Aktives Management oder passives Management? Eine Analyse der Morningstar-Website, der zunächst eine Tatsache erwähnt: die geringe Erfolgsquote aktiver Strategien, sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten, insbesondere über lange Zeithorizonte. Es wird geschätzt, dass es über zehn Jahre hinweg nur 34 % der Manager gelungen ist, die Benchmark jedes Jahr im Durchschnitt zu übertreffen. Aber von dort bis zur Definition von aktivem Management als „tot“ ist es ein langer Weg. Tatsächlich schätzt Morningstar das Gesamtvermögen von Exchange Traded Funds (ETFs) weltweit auf über 7 Billionen Dollar (Stand: 30. November 2018). Jedoch, Die passive Verwaltung stellt immer noch einen Minderheitsanteil des Vermögens dar der weltweiten Sparbranche rund 27 % Ende 2017 (16 % in Europa).
Kurz gesagt, aktive Strategien nehmen immer noch den größten Teil des Marktes ein und eine Gleichgewichtssituation ist noch weit entfernt. Und laut Morningstar war es die Schwierigkeit aktiver Manager, die Benchmark zu schlagen, die dazu beigetragen hat zur Verlagerung von Kapitalströmen hin zu passiven Instrumenten und die Debatte im Hinblick auf gegensätzliche Strategien anzuheizen. Doch jetzt ändert sich das Paradigma: Zwischen aktiven Fonds und passiven Fonds gibt es kein Tauziehen mehr, sondern Beweise für Freundschaft: Für Marlene Hassine Konqui, Head of ETF Research bei Lyxor Asset Management, sind passive Fonds, insbesondere die strategischen Betas ( gemeinhin Smart Betas genannt) „erzwingt die aktiver Geschäftsführer sich auf ihre eigentliche Aufgabe zu konzentrieren, nämlich Alpha zu generieren, um weiterhin Investitionen anzuziehen“.
Ein weiterer Faktor, der dazu beiträgt, die Bedingungen der Frage zu ändern vom Gegensatz zwischen Strategien zur Komplementarität ist die der Kosten, deren Eindämmung nach Inkrafttreten der EU-Richtlinie Mifid II im Januar 2018 zu einer Priorität für Portfoliomanager geworden ist. Die Grundidee ist, für das zu bezahlen, was man bekommt. Vor diesem Hintergrund wird es immer Anleger geben, die bereit sind, hohe Gebühren für einen Fonds zu zahlen, der im Vergleich zum Index wirklich Wert liefert. Vom Aussterben bedroht ist daher nicht aktive Bewirtschaftung, sondern die sogenannte Schrank-Tracker, die breit indexierte und erhöhte Strategien kombinieren Gebühr.
Der Beweis, dass aktive Manager noch ein langes Leben vor sich haben, kommt aus den Vereinigten Staaten, dem Markt, wo indexierte Manager 37 % des Gesamtvermögens erreichten (Daten Ende 2017). Der Morningstar Market Observer für Q2018 XNUMX zeigt, dass sieben von zehn der größten Fondsfamilien einen aktiven Managementfokus haben. Anstatt zu verschwinden, wird sich aktives Management daher verändern. Teilweise ist der Wandel bereits im Gange, wie die immer zahlreicher werdenden Fälle der Integration von indexierten Instrumenten in aktive Portfolios und von Replikanten, die diese verwenden, belegen aktiv.
Um mehr zu erfahren, wenden Sie sich an Morningstar.
