Märkte, nach der Fed noch Volatilität. Europäische Aktien bevorzugt, aber achten Sie auf Öl

Nach neun Jahren ist der Durchbruch der Fed gelungen. Im Dezember leitete die amerikanische Zentralbank eine Zinserhöhung mit einer Erhöhung der Geldkosten um 25 Basispunkte ein, wodurch sich die Referenzspanne von 0,25-0,5 % auf 0 %-0,25 % erhöhte. Die von den FOMC-Mitgliedern einstimmig getroffene Entscheidung stellt die erste Zinserhöhung seit 2006 dar und beendet die Ära des freien Geldes im Zusammenhang mit der 2008 ausgebrochenen Subprime-Krise. Die unmittelbaren Auswirkungen auf die Märkte waren begrenztEine allmähliche Verschärfung wurde allgemein erwartet und in allen Anlageklassen vollständig berücksichtigt. Doch selbst wenn diese historische Zinserhöhung der Fed heimlich vorübergegangen zu sein scheint, dürfte die Ruhe an den Märkten für einige nicht lange anhalten. Was bedeutet das alles für Aktienmärkte und Investitionen?

Der langsame Anstieg der Preise

Achten Sie auf Volatilität

Per Yuchen Xia, Portfoliomanager von MoneyFarm, Die Zinserhöhung sei „eine gute Nachricht für Anleger und ein Beweis für positive Wirtschaftsaussichten für die Vereinigten Staaten“.. Er warnt jedoch davor, „Die eigentliche Herausforderung kommt noch“, denn Finanzmärkte sind nicht immun gegen Volatilität und 2015 war der Beweis dafür. „Die immer deutlicher werdende politische Divergenz zwischen den Vereinigten Staaten und der EZB und die geopolitischen Spannungen der letzten Monate – kommentierte Xia – könnten auch im Jahr 2016 zu Volatilität auf den Märkten führen, was den Weg künftiger Zinserhöhungen noch heikler und zugleich zu einer echten Herausforderung machen würde.“ überwinden".

Tatsächlich liegt der Fokus nun auf dem Tempo und dem Zeitpunkt der weiteren Einschränkungen. Der Konsens der Analysten deutet auf drei Zinserhöhungen im nächsten Jahr hin, aber es gibt auch diejenigen, die davon ausgehen, dass die Fed bei zwei Zinserhöhungen um weitere 25 Basispunkte aufhören wird. Straffere monetäre Bedingungen infolge des starken Dollars und sich ausweitende Unternehmensspannen könnten aggressivere Maßnahmen abschrecken. Allerdings gibt es auch diejenigen, die sogar vier Zinserhöhungen vorhersehen, und diejenigen, die es für möglich halten, dass die Zentralbank die Zinsen schneller anheben könnte, als der Markt derzeit erwartet.

„Es gibt keinen Grund zur Beunruhigung“, sagte Dennis Lockhart, Gouverneur der Federal Reserve in Atlanta. „Es ist kein Selbstläufer“, dass eine Straffung der Geldpolitik den Dollar in die Höhe treiben werde, kommentierte er vor einigen Tagen in einem Radiointerview und erklärte, dass künftige Zinserhöhungen von der Entwicklung der US-Wirtschaft abhängen würden. Stanley Fischer, stellvertretender Vorsitzender der Fed, äußerte ebenfalls die Meinung, dass das Tempo der Zinserhöhungen eher einem „langsamen Anstieg“ als einem „Abheben“ ähneln werde. Der Anstieg der US-Zinsen, wenn auch nur langsam, könnte die Kapitalabflüsse, die wir bereits in den Schwellenländern beobachten, noch verstärken, was zu einer Abschwächung der Wechselkurse und einem Rückgang der Preise ihrer Anlageklassen führen würde. „Zuallererst und vor allem – er kommentiert Chris Probyn, Chefökonom von State Street Global Advisors – für uns wird der Haupteffekt eine Phase der Volatilität sein.“ Sobald jedoch der Startschuss für die Normalisierung gegeben ist und damit eine Quelle der Unsicherheit auf den Märkten beseitigt ist, verlagert sich die Aufmerksamkeit der Betreiber auch auf andere Themen wie niedrige Rohstoffpreise oder ein langsames globales Wachstum.

AKTIEN, SCHAUEN SIE SICH DIE GEWINNE AN

ÖL, AUCH FÜR EUROPA EIN RISIKO

Während steigende Zinssätze für Aktien im Allgemeinen einen leicht negativen Faktor darstellen, ist es wichtig zu bedenken, dass die Fed die Zinssätze erneut erhöhen wird, wenn sie der Ansicht ist, dass die Wirtschaft widerstandsfähig genug ist, um die Erhöhung durchzuhalten. „Wenn die Wirtschaft widerstandsfähig ist – weist er immer darauf hin Probyn von State Street Global Advisors – dann sollte das Gewinnwachstum akzeptabel sein.

für Christophe Donay, Leiter Vermögensallokation und makroökonomische Forschung bei Pictet Wealth Management Die Steigerung der Unternehmensgewinne im S&P 2016 wird 5 voraussichtlich nicht mehr als 500 % betragen. Angesichts der mangelnden Dynamik des Wirtschaftswachstums, der Steigerung der Unternehmensgewinne und der überzogenen Bewertungen „wird das Renditepotenzial für entwickelte Aktienmärkte – so sagt er – begrenzt sein und etwa 7 % betragen.“ %-10 % (Dividenden inbegriffen). Europäische Aktien dürften US-Aktien übertreffen, da sich die wirtschaftliche Erholung in der Eurozone noch in einem weniger fortgeschrittenen Stadium befindet und die Geldpolitik stärkere Unterstützung bietet.

Andererseits haben US-Aktien bereits sechs Jahre lang eine positive Performance verzeichnet, da die Verschuldung der US-Unternehmen gestiegen ist. „Und – erklären die Experten von Dnca – stellen im Falle eines schlechten Managements der Zinsstrukturkurve durch die Fed ein Risiko für die Preise riskanter Vermögenswerte dar. Der globale Preiswettbewerb durch eine allgemeine Abwertung wichtiger Währungen belastet die Wachstumskurve der Gewinne von US-Unternehmen.“ Dnca hat drei Themen für Aktieninvestitionen identifiziert, die sich auf den Euroraum konzentrieren: Unternehmen, die auf dem Inlandsmarkt tätig sind und von der Erholung des europäischen Konsums betroffen sind; Unternehmen, die sich einer Umstrukturierung unterziehen/an Fusionen und Übernahmen beteiligt sind; Wachstumsprofile unabhängig vom globalen Zyklus.

LAuch im Jahr 2015 war die Outperformance des europäischen Aktienmarktes ein beherrschendes Thema. Allerdings blieb sie nicht ohne Überraschungen. „Unserer Ansicht nach sollte die Eurozone über ihr Potenzial hinaus wachsen, aber diese Idee ist so weit verbreitet, dass Enttäuschung lauert“, betonte er. Pierre Olivier Beffy, Chefökonom von Exane BNP Paribas Dies deutet darauf hin, dass Europa der Bereich ist, der am stärksten von der Konjunkturabschwächung in den USA und einer Krise in den Schwellenländern betroffen ist, auf die sich die negativen Auswirkungen des Ölrückgangs verstärken. „Der marginale Nutzen, der sich aus der Schwäche des Rohöls ergibt, nimmt deutlich ab, während die negativen Auswirkungen auf die Schwellenländer zunehmen“, stellte Beffy immer fest und hoffte für 2016 auf eine Stabilisierung oder einen möglichen Anstieg der Ölpreise, die dem amerikanischen Öl Erleichterung verschaffen würden Industrie und in Länder, die schwarzes Gold exportieren.