دعنا نحاول رسم مسار للأشهر الخمسة القادمة. بالنظر إلى أننا اعتدنا في العامين الماضيين على الهدوء أو ، على الأقل ، إبطاء الانجرافات التي تحكمها البنوك المركزية بعناية ، سيكون من الجيد إعطائنا قرصة قوية ، وعدم صرف انتباهنا عن الأعياد القادمة و الاستعداد بأقصى تركيز لعام 2017 شديد الصعوبة.
أول تغيير كبير قمنا به في أمريكا ورقة رابحة. كان رد فعل الدولار والبورصات والسندات ، ولكن لا يزال هناك الكثير مما يجب فهمه وفعله. يمكن أن يأتي التغيير الكبير الثاني مع الجولة الثانية من الانتخابات الفرنسية من 7 مايو. في الثامنة من مساء ذلك اليوم ، سنعرف في الواقع ما إذا كانت فرنسا التاتشرية الجديدة ستعطي صدمة قوية من الطاقة للقارة بأكملها أم أن فرنسا المتعصبة ستؤدي إلى تفكك اليورو وعودة العملات الوطنية في مناخ من عدم الاستقرار المرتفع والمطول.
Il الاستفتاء الإيطالي سيكون مهمًا محليًا وسيقرر مقدار هامش الاستقلال السياسي الذي سيبقى في أيدينا أو إلى أي مدى سيتم تكليفنا من قبل برلين وبروكسل وفرانكفورت. إذا فازت "لا" ، وإذا رأينا في نفس اليوم رئيسًا يمينيًا راديكاليًا يتولى منصبه في النمسا ، فسوف نسمع لبعض الوقت يتحدث عن الشعبوية المنتشرة الآن في جميع أنحاء أوروبا ، ولكن لن يستتبع التصويت الإيطالي ولا النمساوي. مخاطر نظامية فورية.
أيضا التصويت الهولندي 15 مارس لن ينتج تغييرات جذرية. يكسب فيلدرز نقطتين أسبوعياً في استطلاعات الرأي ، لكن لا يمكن استبعاد أنه سيصل إلى الأغلبية المطلقة في الوقت المناسب. تمتلك هولندا نظامًا نسبيًا صارمًا ، وفي الاستطلاع الأخير قبل ثلاثة أيام حصل فيلدرز على 33 مقعدًا افتراضيًا من أصل 150. إنه الحزب الرائد لكن جميع الآخرين سيتحدون لتركه في المعارضة. من جانبها ، ظلت ألمانيا ، التي ستصوت في أيلول (سبتمبر) ، الدولة الوحيدة التي لا تزال فيها الانتخابات تعمل بشكل جيد للغاية ، ويبدو أن ميركل تتولى زمام الأمور حتى عام 2021.
وبالتالي ، فإن التصويت الوحيد الحاسم لبقاء اليورو من الآن وحتى ربيع 2018 (عندما ستصوت إيطاليا مرة أخرى) هو التصويت الفرنسي. باستثناء المفاجآت ، سيذهب فيون ولوبان إلى بطاقة الاقتراع. فيون ديجولي ، لكن ليس لديه أي قواسم مشتركة مع الديجولية الدولتي لديغول أو شيراك ، ولا مع الليبرالي الكاذب لساركوزي. في الواقع ، يجادل بأن فرنسا ، كما هي ، مقدر لها أن تنفجر من الداخل ويقترح علاجًا ليبراليًا متطرفًا من التاتشر باعتباره الفرصة الأخيرة لإنقاذها. منذ عصر الميروفنجيين وحتى اليوم ، كانت فرنسا ليبرالية فقط تحت حكم لويس فيليب دورليان (بالإضافة إلى بعض مراحل الجمهورية الثالثة) ، يمكن للمرء أن يفهم جيدًا النطاق التخريبي لخطاب فيون. مزعج للغاية لدرجة أن ناخبي اليسار قد يفضلون حتى لوبان دولة الدولة ويسمحون لها بالفوز. لم يعد لوبان يدعو إلى الخروج الفوري من اليورو ولكنه يناضل من أجل حل منظم عن طريق التفاوض.
حتى لو كان النموذج تفاوضًا نوع خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ومع ذلك ، يبدو أنه من المشروع أن يكون لديك شكوك حول مدى التنظيم الذي يمكن أن تكون عليه مثل هذه العملية. إذا انتقلنا الآن إلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي ، فإننا نرى الشروط لتمديد ارتفاع سهم ترامب ليس فقط حتى يوم التسوية الرسمية ، 20 يناير ، ولكن أيضًا في المائة يوم الأولى من الإدارة الجديدة.
سوف تتدفق الأخبار من البيت الأبيض والكونغرس في فبراير ومارس وأبريل بلا هوادة ومثيرة ، على الأقل من منظور سوق الأسهم. ستكون التخفيضات الضريبية المخططة وحدها كافية لرفع عائد السهم من المؤشرات بنسبة 10 في المائة. يجب أن يضاف إلى ذلك خطة البنية التحتية وإعادة إطلاق عمليات إعادة الشراء من قبل الشركات التي ستعيد رأس المال المحتفظ به في الخارج. موسيقى سماوية ، تناغمات إلهية. لن يفسد الدولار القوي والاحتياطي الفيدرالي الحفلة لبعض الوقت. ضع في اعتبارك أن الدولار سيظل يقوى ، وإن لم يكن كثيرًا ، ونأمل أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث أو أربع مرات من الآن وحتى نهاية عام 2017.
L 'تضخم اقتصادي، من جانبها ، ستستمر في الارتفاع ، ولكن في الأيام الأولى ستُقرأ صحتها كعلامة على الصحة العامة للنظام. عند نقطة معينة ، من الواضح أن ثقل أسعار الفائدة والدولار سيجمعان الشكوك حول التقييمات المحققة والشكوك حول الارتفاع المستمر.
قد تكون الانتخابات الفرنسية مناسبة لتصحيح عالمي قبل التصويت مباشرة. في حال فوز فيون ، ستحل أوروبا محل أمريكا كمحرك لزيادة سعر السهم وستستعيد جزءًا كبيرًا من الفجوة المتراكمة في الأشهر السابقة. في المحافظ ، أصبح الأمر الآن مسألة اختيار بين المسار الأمريكي والأوروبي.
La شارع امريكان يتكون من الدولار والأسهم غير الدفاعية والسندات الحكومية المرتبطة بالتضخم. نعتقد أنه سيعطي ارتياحًا جيدًا طوال العامين المقبلين ، لكنه سيعبر عن أفضل ما لديه في الأشهر الأربعة أو الخمسة المقبلة. في الأسبوع المقبل ، في حال حدوث تصحيح عام بسبب التصويت الإيطالي ، فإنه سيوفر إمكانية شراء سوق الأسهم الأمريكية بخصم صغير مقارنة بأعلى المستويات في الأيام الأخيرة ، ثم كل شيء يجب أن يستمر حتى الربيع.
La الطريق الأوروبي أكثر وعرة وخطورة لأنها تجبرك على التنقل بين سياسات ثنائية غير معروفة خارجة عن سيطرة المستثمر. في المقابل ، يقدم تقييمات أقل ، ونمو اقتصادي لائق في عام 2017 وبعض المجال لنمو الأرباح بفضل اليورو التنافسي والسياسات المالية التوسعية.
فيما يتعلق بالأخير ، فإن الاختلاف مع أمريكا هو أن برامج البنية التحتية والتخفيضات الضريبية هناك ستُعرض بفخر وستخلق التفاؤل ، بينما في أوروبا ستظل تجاوزات الميزانية موضوع اتهامات متبادلة ولوم من شأنه أن يضعف الروح المعنوية. من الناحية المثالية ، سنرى اختيار اتجاه صعودي واضح للجزء الأمريكي من المحافظ بينما يجب أن يُدار الجزء الأوروبي ، على الأقل حتى مايو ، في منظور طويل / قصير بين البلدان والقطاعات.
