أين التضخم؟ هل نحن أمام ظاهرة مؤقتة ستنتهي بحلول نهاية العام أم أن فيروس السعر المتداول بالفعل جاهز لضرب التعافي المحتمل؟ إنه السؤال الذي فرض نفسه بعد أسابيع من الانقسام في آراء أفضل العقول في الفكر الاقتصادي ، بدليل عنيف على الأسواق الأمريكية بعد أن اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بالتكيف مع خيارات وزارة الخزانة الأمريكية ، عدم التدخل لكبح جماح عواقب مطر السيولة هذا يتدفق في جيوب الأمريكيين بعد الموافقة على التحفيز بقيمة 1.900 تريليون دولار. البنك المركزي في الواقع يعتبر ذلك أمرا مفروغا منه انتعاش قوي للاقتصاد: في عام 2021 ، حسب رأي غالبية المصرفيين الذين يقررون مستوى أسعار الفائدة ، سيرتفع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 6,5٪ ، وهو ما لم يحدث مثله منذ عام 1984. والتي بحلول نهاية العام ستعود إلى 4,5٪ ، ممتصةً الإخفاقات التي سببها الوباء للنظام. ليست هناك حاجة للترشح للغطاء بالفعل ، باتباع نصيحة النقاد غير المتوقعين ، مثل لورانس سمرز أو أوليفييه بلانشارد ، الذين حذروا من خطر أن تتحول الثروة الورقية المفاجئة في جيوب المواطنين الأمريكيين إلى تدفق للأسعار؟ ال الإشارات الواردة من المجتمع متناقضة.
بالطبع سترتفع الأسعار ، لكن سيكون لها تأثير مؤقت. ثم ستظهر هشاشة سوق العمل نفسها مرة أخرى، يجيب موظفو جانيت يلين ، "الحمامة" التي تملي إستراتيجيات جوزيف بايدن ، الحساسة بالتأكيد للاختلالات في سوق العمل في كاليفورنيا التي سلط الضوء عليها هذا الصباح في نيويورك تايمز من خلال البحث الذي أجراه مختبر السياسة ، أحد المراكز البحثية القريبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ، والتي تظهر أن حوالي 80٪ من العاطلين عن العمل في الولاية يتكونون من الأشخاص الذين يأتون ويذهبون من وظائف محفوفة بالمخاطر، بعقود تستمر لأسبوعين على الأكثر. حالة نموذجية جزئيًا في كاليفورنيا ، حيث نسبة العاملين في السينما والترفيه بشكل عام مرتفعة ، ولكنها تجاوزت الآن مستوى الخطر. على مدار العام الماضي ، دعم 47٪ من القوى العاملة في كاليفورنيا نفسها فقط بفضل المساعدات العامة ، وهي نسبة ترتفع إلى 90٪ بين السكان السود في تناقض واضح مع الرفاهية التي يتباهى بها موظفو الاقتصاد الرقمي. وماذا يمكن أن يكون ، كما تتساءل جانيت يلين ، مستوى رضا العامل الذي يدخل الدورة ويخرج منها كل 15 يومًا؟
بالطبع ، أمريكا ليست كذلك. في ميامي ، زاد عدد النوادل والطهاة المعينين في المطاعم بنسبة 8٪ عن عام 2019. وفقًا لـ Earnest Research ، التي تراقب اتجاهات بطاقات الائتمان ، بلغ الإنفاق على الصالات الرياضية ومزارع التجميل أعلى مستوياته على الإطلاق ، تمامًا كما هو الحال في القمة الحجوزات اعتبارًا من 3 مارس للإقامات في Airbnb أو Home Away. وفي الوقت نفسه ، دفعت مرافق الإنتاج إلى الحد الأقصى إنهم يضعون الهياكل اللوجستية والنقل في أزمة. ليس فقط صناعة السيارات تفتقر إلى الرقائق ، ولكن أيضًا نايك ضدقدم أمس بيانات ربع سنوية أقل من المتوقع بسبب عدم وجود حاويات لنقل الأحذية والملابس من الصين إلى الولايات المتحدة. في الربع المالي الثالث ، أعلنت الشركة عن 10,4 مليار دولار من العائدات ، بانخفاض 1٪ بأسعار الصرف الثابتة: الزيادات القوية في المبيعات في الصين وفي القناة عبر الإنترنت لم تكن كافية ، لأنه في أمريكا الشمالية ، كان هناك انخفاض بنسبة 10٪ في قضايا التوريد.
في هذه الصورة يتضح ذلك كلمات بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن أن تكون كافية لطمأنة المستثمرين حول ديناميكيات التضخم وخاصة على المدى المتوسط. وهكذا أصبحت استجابة السوق محسوسة: باع المشغلون في الأسابيع الأخيرة ، مع تبلور مناورة بايدن تدريجيًا ، جمال 80 مليار من سندات الخزانة ، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل ، وبالتالي اقتربت سندات الشركات من 3٪ ، وهو عائد جذاب للغاية مثل للتوصية بترك التكنولوجيا والتركيز على السندات. وهكذا ساد يوم الخميس الأطروحة القائلة بأن إعادة فتح العديد من الاقتصادات ستنشأ فائض الطلب مقارنة بالعرض في عدة قطاعات (النقل ، السياحة ، الترفيه ، والاستهلاك غير الأساسي) ، مما تسبب في ارتفاع الأسعار.
لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه البطاقات المناسبة لإبعاد المتشائمين على حين غرة: فقد يعلن اليوم بالفعل عن تمديد إعفاء سندات الخزانة من حساب نسب رأس المال ، وهو إجراء كاف لمنع بيع الأوراق المالية من قبل البنوك والمؤسسات المالية. وهذا يفسر تعافي هذا الصباح. يظل التضخم بمثابة سيف داموقليس على رأس الثور الذي لا يزال يبدو أنه يتمتع بصحة جيدة. طالما أنه يحصل على اللقاح.
