هذا هو السؤال الذي نطرحه على أنفسنا أكثر أو أقل كل شهر خلال اجتماعنا لتحديد تخصيص الأصول لدينا. وأننا نعيد إطلاق المزيد اليوم بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة المرجعية بمقدار 25 نقطة أساس ، مما رفع تكلفة الأموال لتلك البنوك التي تحتاج إلى تمويل مؤقتًا.
بالنظر إلى السياق الحالي ، يكفي حد أدنى من الوضوح والمنظور التاريخي لفهم أن العصر الذهبي لاستثمارات السندات ، في جميع الاحتمالات ، أصبح الآن وراءنا.
مستقبل السندات
بافتراض متوسط الارتداد ، أي الوضع (الموثق جيدًا) الذي تقترب فيه العوائد عاجلاً أم آجلاً من المتوسط التاريخي (بافتراض عودة العالم إلى الأداء الطبيعي) ، فإن المستقبل قاتم نوعًا ما. إذا أخذنا سندات الولايات المتحدة لمدة 6,0 سنوات (أو سندات الخزانة) كمعيار ، فإن المتوسط التاريخي للعوائد يتقلب حول 5,6٪ ، والمتوسط 80٪ وأكثر من 4٪ من العوائد التاريخية أكبر من 2,5٪. مع العائد الحالي حتى تاريخ الاستحقاق على السندات الأمريكية ذات العشر سنوات التي تحوم حول XNUMX٪ ، يبدو أن أسعار الفائدة في طريقها للارتفاع. وكما نعلم ، عندما ترتفع العائدات ، يعاني مستثمرو السندات.
عامل الوقت
في الواقع ، قد تستغرق عائدات السندات أسابيع أو شهورًا أو سنوات قبل أن تعود إلى متوسطها التاريخي ، لا سيما في البيئة الاقتصادية الحالية التي تتميز بانخفاض الإنتاجية وشيخوخة السكان والمدخرات الزائدة. كل العوامل التي تدفع الأسعار للأسفل.
وبالتالي ، ما هي فرص العودة التي يمكن أن يوفرها لنا سوق السندات؟
من خلال الاستفادة من العلاقة التاريخية بين العوائد والأداء ، قمت بإنشاء سيناريو احتمالية للعوائد ، باستخدام نفس التقنية المعتمدة لسوق الأوراق المالية الأمريكية ، ثم قارنت السيناريوهين الاحتماليين من أجل الحصول على صورة للمستقبل المحتمل. دعونا نضع في اعتبارنا أن المحاكاة لا تخلو من أخطاء التقدير ، ويجب أن تؤخذ على حقيقتها: أي محاكاة احتمالية معقولة.
الأسهم مقابل السندات
أول شيء تلاحظه هو أن الجرس الأحمر ، الذي يشمل جميع متوسط العوائد السنوية الممكنة على مدى السنوات الخمس القادمة من السندات الأمريكية ذات العشر سنوات ، هو بالتأكيد أضيق من جرس مؤشر S & P5 (باللون الأزرق). وهذا يعني أنه بالنسبة لسوق السندات ، في 500٪ من الحالات ، يمكننا توقع متوسط عائد سنوي يتراوح بين -90٪ و + 5٪ مقارنة بمدى الأسهم الذي يتراوح من -6٪ إلى + 11٪. بالنسبة للسندات ، تبلغ احتمالية الحصول على عائد إيجابي حوالي 16٪ ، بينما ترتفع إلى 70٪ للأسهم.
ومع ذلك ، فإن الفرق الحقيقي بين الأجراس موجود على جبهة الخسائر. تقدر المحاكاة احتمالًا بحوالي 0,80٪ للسندات الأمريكية ذات العشر سنوات لتحقيق خسارة تزيد عن 5٪ ، بينما يرتفع الاحتمال نفسه إلى 10٪ لمؤشر S & P500. فرق كبير من حيث المخاطر ، حتى لو كان معروفًا أن الأسهم بطبيعتها لديها ، خلال هذه الآفاق الزمنية ، مخاطر أعلى من السندات.
أكثر ما أدهشني في هذه المحاكاة هو أنه في كلتا الحالتين يتحول توزيع العوائد بقوة نحو القيم الإيجابية (أي إلى اليمين). في حالة سوق السندات ، كنت أتوقع جرسًا يميل أكثر إلى اليسار ، خاصة بالنظر إلى المستوى الحالي للمعدلات.
شرحت هذا الاختلاف لنفسي بإطالة المدة. في الواقع ، على الرغم من أن الأسعار منخفضة للغاية ، إلا أن زيادة 9,0 نقطة مئوية في أسعار الفائدة يمكن أن تولد عائدًا بنسبة +/- 2,5٪. ليس بقليل مقارنة بعائد إجمالي حتى تاريخ الاستحقاق XNUMX٪.
ليس لدى البنوك المركزية اليوم أي نية للتخلي بسرعة عن سنوات من السياسات النقدية التوسعية ، والعالم مليء بالسيولة ، وبالنظر إلى سيناريو المخاطرة ، لا يبدو أن الهروب من أسواق السندات بسرعة كبيرة هو أفضل استراتيجية. التناوب الكبير المخيف ، من السندات إلى الأسهم ، لم يحدث بعد: في الواقع ، على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة ، تظل توقعات العائد مقبولة. علاوة على ذلك ، تدفع السندات ببطء قسائمها بشكل منتظم.
مصدر: تقديم المشورة فقط
