据 Russell 的分析师称，有五个主要主题正在塑造并将在未来一段时间内塑造市场。
1. 特朗普效应
对特朗普政策的预期已将投资者情绪转向冒险策略。 股市上涨，债券收益率上升。 美国股票估值过高，市场超买，债券抛售过度。 出于这个原因，市场放缓应该会为增加投资组合的风险敞口提供可能的机会。
美国和全球的经济数据最近都有所改善，导致股市出现一些乐观情绪。 然而，美国面临着利润率高、劳动力成本上升以及美联储在 2017 年至少加息两次的可能性等挑战。随着经济好转，对美国企业利润增长的预测变得更加乐观，但风险创造如果成本压力侵蚀利润率，则令人失望。 投资者可能会从特朗普关于企业减税和财政刺激的提议中获得提振。
然而，鉴于必须以某种方式为减税提供资金，特朗普可能难以贯彻他的言论。 此外，还有与中国发生贸易争端的威胁，这将令市场感到震惊。
2. 分歧的债券市场
分歧趋势始终是债券市场的一个重要主题。 日本央行誓言将政府债券收益率保持在接近零的水平，与英国退欧相关的不确定性阻碍了英国央行，而欧洲央行继续其量化宽松计划。
我们的大部分情绪指标表明，美国国债市场在收益率大幅上升后处于超卖状态。 这意味着，如果出现令人失望的增长消息，或者如果特朗普的保护主义行动导致市场进入避险阶段，收益率可能会回落。
然而，美国经济闲置产能正在耗尽，通胀压力正在缓慢增强。 我们估计美国 2,5 年期国债收益率的公允价值在 3% 到 XNUMX% 之间。 长期主权债券收益率的中期趋势是上升的。
3. 新兴市场：尽管估值有吸引力，但持平衡观点
得益于特朗普政府关于美元过度强势的表态以及主要新兴经济体经济数据出人意料的利好，新兴市场在 2017 年开局良好。 尽管估值具有吸引力，我们仍持平衡观点。
收入和贸易的改善带来了自下而上的积极指标。 中国在稳定经济方面取得了显着进展（尽管资本外流的压力持续存在）。 然而，从自上而下的角度来看，美联储收紧政策也存在对去杠杆化构成潜在威胁的不利因素。
美元复苏可能导致新兴市场出现潜在的流动性危机。 特朗普政府也有实施激进的保护主义议程的风险。 在这里，我们的方法——与其他资产类别一样——鼓励我们保持耐心，直到从当前水平下降创造出增加投资组合敞口的机会。
4.防御策略
2016 年，我们略微增加了投资组合的防御性立场。 防御部分主要由信贷组成，这是我们接触最多的资产类别。 这种偏好反映了我们希望通过信用敞口和可转换债券中嵌入的额外选择权来参与风险反弹，同时保留基于债券的配置的相对保护。
此外，通过使用为我们提供下行保护的衍生策略，我们保持了对潜在股市低迷的保护。
5. 过去 30 年的债券运行不会重演
30 年期债券运行期间提供的收益率在不久的将来应该不会那么引人注目。 收益率已进入负值区域，即使利率从现在开始上升，仅靠久期敞口也不太可能产生正回报。 这不是过去 XNUMX 年的逆转，只是不太可能重演同样的情况。
收入分配的动态管理将发挥越来越大的作用。 从历史上看，我们预计仅基于政府债券敞口的多元化收益就会下降。 因此，我们定义多元化的方式将扩大到包括一系列战略、广泛的行业定位和创新投资技术。
