Beppe Scienza 是一位数学教授，也是储蓄和养老金金融领域的一位伟大专家，他认识到我的独立、认真和诚实，并回忆起我担任该机构负责人的时期Mediobanca研究领域 （从 70 年代初到 2015 年）特别提到对现已停止的共同基金的调查（见 Il Fatto，25/1/2021）。 我必须感谢他，但我觉得有必要澄清一下 Cuccia 的 Mediobanca 推广这些出版物并“保留”一个专门针对企业的研究领域的原因。 “经典”银行的研究办公室被用来向客户捐赠一些书籍； 这些通常是艺术主题（雕塑和绘画），有时是对股票市场运营商的帮助（股价摘要、股息、公司资产负债表数据等）。 许多银行通过为 Giro d'Italia 融资做广告。 Enrico Cuccia 之所以出类拔萃，是因为他想在这个领域也有一个“独树一帜”。 它的研究办公室一方面要传达能力的形象，另一方面要为业务活动提供帮助和支持； 银行的和公众的。
但在银行，客户账户必须保密，因此 Mediobanca 研究办公室必须仅使用自己的资源来处理和发布敏感问题。 一方面，研究领域的分析师将自己视为 Mediobanca 的员工，尽管与业务严格分开； 另一方面，该银行既受益于出版物产生的形象效应（远高于新版报纸所占版面的价值），也受益于所收集的丰富数据。 独特之处在于 工作正在完成 （并被公众正确认知） 完全自主. 我们接触到了企业家的边缘案例，例如 Caprotti 和 Berlusconi，他们通常不将账户交给银行，但只同意将账户交给 Research Area，确信他们不会离开分析师的抽屉。 这项活动涵盖了国民经济的广大领域，并赋予了 Mediobanca 并非专为自己保留，而是通过出版向所有人开放的作品的生命力。 通过这种方式，系统的透明度增加了，也对金融教育做出了贡献。 因此，这种“广告”活动的回归是绝对能力、正确性和创新能力的形象：我们去找那些知道怎么做并且能做到的人。 它类似于垄断，但恰恰不是垄断，因为没有排他性。
研究领域（研发和研究办公室）引入了许多创新。 在我的时代，我记得根据国际金融使用的标准对财务报表的分类和解释，连续的保证金，流动性水平，官方文件中经常模糊的债务识别，早在“问题”之前就披露了公司控制结构当前的法规、部门研究、计算债券收益率的创新技术、建立股票市场指标系统，其中证券根据流动资本加权（后来所有国际股票市场指数提供商模仿的标准），直到90 年代发现“第四资本主义”。 后者是在与 Unioncamere 合作对中型公司进行深入调查之后得出的。 曾经被视为（甚至在 50 年代的 Mediobanca）效率低下且完全是大集团奴隶的公司，但现在，经过历史性变革后，它们构成了我们制造业中最耀眼的部分。 我们可以通过调查添加许多国际参考资料，这些调查在全球范围内都是独一无二的，涉及全球主要工业公司和国际银行集团。
Enrico Cuccia 和 Vincenzo Maranghi 他们是这些出版物的"客户"。 他们要求全面的工作，我很幸运能够满足他们，以换取不受支出限制（我一直非常有限）的完全自主权。 Mediobanca和IMI高管的资历，早就被拿来比较过。 后者（其规模是 Mediobanca 的倍数）充满了在创始人去世后才通过 Filodrammatici 进入的工程师。 不需要它们：既因为它们不能绝对保证对生产结构进行良好评估，也因为 Mediobanca 一直习惯于通过利用研究领域。 库奇亚诺时期未偿还贷款的价值几乎为零，表明该方法是多么有远见和正确。
Scienza 教授提到的调查必须在所描述的上下文中看待。 因此，在共同基金占据重要地位的时期，有必要了解它们的管理逻辑和各自的结果。
1990 年左右，Vincenzo Maranghi 让我创建一个可以提供答案的出版物. Mediobanca 必须将股票和债券投放市场：必须了解开展这些业务的环境的反应。 因此，该调查并非旨在“激怒”基金经理（众多指控之一）。 如此之多，以至于我的第一个举措是提出与管理人员自己合作的工作，他们将把基本统计数据传达给研发部门，然后免费获得计算结果。 在这次演讲中，我得到了迭戈·加莱塔 (Diego Galletta) 的支持，他曾担任金融服务部负责人，退休后被任命为 Cariplo 基金管理公司的总裁。 我记得他从必须决定是或否的会议回来时感到非常震惊。 与我们的预期相反，没有一个经理愿意合作，因为这些统计数据必须保密。 然后我又回到了另一种方法。 在重新制定资产负债表数据方面，我有出色的合作者：因此我认为通过汇总法律必须公布的管理报告数据来处理该部门的动态是很自然的。
第一版于 1992 年问世 以表格的形式插入我们的历史书籍“指数和数据”中。 几乎没有人关心。 那本书变得太大了，所以我决定通过将基金调查分成一本单独的小册子来减轻它的负担。 这发生在1998年，但这次却掀起了轩然大波，因为人们意识到资金的收益率低于Bot； 储户（在银行的压力下）在不太了解原因的情况下离开的政府债券。 经理协会要求预览我们的研究的反应给我留下了深刻的印象：如果我不把它们交给 Mediobanca 的同事，我怎么能这样做呢？ 我犯了叛国罪！ 最重要的经理人的反应很奇怪，因为他们宣称这个结果（即尽管风险小得多，但机器人的收益高于资金）要么“被排除在外”要么“它没有加起来”或“它没有加起来”。 Assogestioni 主席对 Mediobanca 研究办公室发起了一场真正的战争，毫不含糊地指责我们犯了错误，并且不知道计算回报的正确方法。 也许他没有读过《孙子兵法》和他的孙子兵法：我很容易面对这些粗暴的攻击，这得益于博科尼教授和麦肯锡顾问 Prometeia 公开发表的意见的支持。 这或许过于暴露了自己，证明——在普遍的欢闹中——意大利的基金是欧洲最便宜的。 更严肃的学者在方法论层面上支持我们，但他们显然被遗忘了。 我仍然对那些打电话向我们表示亲近的人，尤其是那些等待去度假“享受”XNUMX 月中旬这场荒谬“战争”的新剧集的朋友们记忆犹新。
也许管理人员拒绝就我们的第一个提案进行合作是件好事，而 Assogestioni 的“妄想”新闻稿也是一件好事，对此我们不得不调查这些管理人员的许多特征：成本太高向投资者收取的费用，对基金认购人造成巨大长期财富破坏的回报，经常被管理者自己选择的基准击败的回报，夸大的资产周转率以及相应的超额支付给银行的交易佣金负责买卖证券。 如果不赞同虚假的“尽管”论点，我绝不会以其他方式发布所有这些细节。
我记得 12 年 2002 月 XNUMX 日 Assogestioni 主席在众议院生产活动委员会听取 Vincenzo Maranghi 的听证会后发表的众多新闻稿之一：“我希望，然而，股东和管理层之间Mediobanca 本身仍然愿意在没有争议的情况下发表演讲 [原文如此！] 有效地促进意大利金融体系的发展和改善”。 在将近二十年后的今天，这是一个独特的结语！ 当年年轻的“管理层”掌舵，合伙人也发生了变化。 “自己的”利益相关者往往占上风，而不是机构的利益相关者。 似乎一个人不再渴望与众不同，而是在人群中寻找一席之地 代办处. 金融世界经常变化：并不总是变得更好。
°°°°作者是 Cuccia 和 Maranghi 时期 Mediobanca 研究区的负责人
