奢侈品与中国是一场防贬值的联姻。 最近几周，该行业的证券一直在为人民币贬值买单，但市场的反应似乎不成比例。 首先，因为这种操作是可以预见的，而且无论如何规模仍然很小，其次，因为对该行业公司账户的影响有限，不会损害中国市场的巨大潜力。
可预测和有限的贬值
“央行决定让人民币贬值以重振龙之经济令交易员感到意外，但考虑到中国货币的基本面，这是一个完全可以预见的举动。 我们预计这种趋势在未来几个月也将继续，”JB Luxury Brands 基金经理 Scilla Huang Sun 表示。 “人民银行将继续逐步对汇率采取行动，因为货币大幅贬值会导致中国消费者购买力下降，因此可以合理预期对奢侈品的需求不会大幅下降变化，但人民币贬值至多会导致消费者转向日本、欧洲或韩国等其他更便宜的国家”。
如何阅读公司账目
人民币贬值对奢侈品公司资产负债表的实际影响，手头账户，也是有限的。“看看对中国或亚太地区的敞口（取决于资产负债表数据如何覆盖行业公司） Morningstar 的分析指出，从美国 Coach 和 Ralph Lauren 的低 10% 到 Swatch 的 38% 和 Richemont 的 40% 以上，morning star 的股票分析师 Paul Swinand 表示。 “这意味着，对于一家 1% 销售额来自中国的公司而言，人民币贬值 10% 最多会导致总营业额损失 0,1%。 想要使用当前的数字，我们将知道目前 Banca del Popolo 的操作（即汇率贬值 3%）对历峰集团的账户造成了大约 1,3% 的压力。 （扣除其他汇率的变化）”。
“对此，应该补充的是，大多数公司按地理区域而不是单个国家对销售数据进行分组，这使得对汇率波动的实际评估复杂化”。 例如，斯沃琪在其 2014 年的账目中称，其营业额的 38% 来自中国。 但这也包括不受货币贬值影响的香港。 澳门也是如此，其在晨星分析的公司资产负债表中的权重从 3% 到 6% 不等。 因此，对人民币贬值的强调是过分的，也是因为在过去的九个月中，该行业的公司不得不面对更大的威胁，例如香港和澳门的游客量下降以及采取的反腐败措施由北京政府（对珠宝和手表的购买施加压力）。
抛售创造机会
过去两周，该子基金的证券在证券交易所的损失超过 10%（LVMH -16%、Salvatore Ferragamo -15,18%、Burberry -14,56%；截至 22 月 XNUMX 日的欧元回报率）。 这对股东来说是个坏消息，但它为那些有兴趣在最具防御性的行业之一开辟了新的投资机会，该行业具有良好的增长前景，并以高企业盈利能力为特征。 奢侈品销售受经济周期影响有限，印度、中国和巴西等新兴国家中产阶级的壮大有望在中期为企业创造新机遇。
在新兴国家和亚洲的销售推动下，今年第一季度的良好收入表现，以及（对于旧大陆的公司）有利的汇率趋势导致股价上涨超过计算的公允价值来自晨星，但估值现在又便宜了。 分析师的建议是关注能够拥有强大竞争优势（经济护城河）的公司股票，这是其品牌高价值的结果，这些品牌成功地将历史和声望结合起来，如 LVMH、Prada、Richemont、巴宝莉和斯沃琪。
