历史总是由胜利者书写的。 从生物学上讲，胜利者是我们呼吸氧气并歌颂产生氧气的青翠森林的人。 盖亚在我们看来是鲜活而美妙的。 对于战败者来说，盖亚在 XNUMX 亿年前是美丽的。 战败者在地球上居住了十亿半年，过着平静的生活，通过发酵代谢能量，而一氧化碳、硫酸盐、汞、硝酸盐又使之成为可能。
对于战败者来说，氧气是剧毒的。 对他们来说不幸的是，在元古代的黎明，这种可怕的气体开始扩散。 正如今天所记得的那样，大氧化是生命史上记录的最大灾难。 那场大屠杀中为数不多的厌氧生物幸存者最近发现自己身处海底，成为火山地区深渊中的难民。 对于他们来说，盖亚已经变成了地狱。 直到 2008 年，通货膨胀对大多数经济生活形式来说都是一种毒气。 在未改变的自然条件下，历史价格趋势一直是缓慢下降的趋势之一。
通货膨胀通常只发生在战时，当时国家除了征税和承担债务外，还用名义价值高于其内在价值的货币支付武器和士兵的费用。 这条规则有两个例外。 第一次是突然发现黄金，如 XNUMX 世纪下半叶的美洲和 XNUMX 世纪最后十年的德兰士瓦，导致价格上涨。 第二种情况是，即使在和平时期，各国也认为适合通过印钞来弥补财政赤字。 最近最相关的例子是津巴布韦和阿根廷，但这种做法可以追溯到时间的迷雾中。
自2008年以来，有毒气体已转化为有益氧气。 不是为仍然思想老套、痛恨通货膨胀的随和的消费者和储户，而是为中央银行、政府和学术界。 在一个负债累累的世界中，XNUMX% 或更高的通货膨胀伴随着负实际利率会将财富从债权人转移到债务人手中，并使债务人得以生存，即使他们效率低下。 股票和债券本身不喜欢通货膨胀。 XNUMX 世纪 XNUMX 年代的经验提醒我们，当价格增长超过一定水平时，债券会遭受难以言喻的痛苦，而股票实际上几乎不会浮动。
今天债券和股票所钟爱的是一种非常特殊的情况，即通胀不是太低（这将是经济疲软的迹象）但仍低于 1.5% 的目标。 通过这种方式，中央银行被诱导将实际利率保持在负值和名义利率较低的水平，从而使债券和股票蓬勃发展。 因此，为了确保在这些高水平生存，债券和股票需要一个绝对稳定的小气候，尽可能接近 XNUMX% 的通货膨胀率。 任何其他级别都是有风险的。 从两年开始，央行不得不提高名义利率，给股票市盈率和长期债券带来压力。
从一开始意味着经济对刺激反应迟钝，因此失控。 甚至比增长更受欢迎但不是必不可少的是通货膨胀，必须在显微镜下对其进行检查。 真的是1.5%吗？ 它往哪个方向发展？ 中央银行能否以低利率提高利率？ 在显微镜下，膨胀看起来与肉眼看起来不同。 不是亚马逊、3D 打印机、机器人和所有保持低价的技术科幻小说让我们梦想一个丰富的世界，在这个世界中机器将免费为我们提供一切，此外还会被征税以提供基本工资.
高盛在艰苦的工作中计算出，电子商务在这十年中仅将通货膨胀率降低了 0.1%，是沃尔玛大卖场兴起之前十年的一半。 另一方面，正是奥巴马医改降低了健康通胀，其原因一点也不具有未来感和光彩夺目，而且仔细观察起来，微不足道，甚至令人难过。 直到 2010 年，医疗通胀一直远高于一般通胀。 据说人口正在老龄化，而且越来越富有。 他在健康方面的支出增加是合乎逻辑的，并且可以理解的是，这对该行业的价格造成了长期压力。
世俗？ 今天，美国的医疗保健通货膨胀率低于一般通货膨胀率。 奥巴马医改在行政上对医院施加了较低的价格，并将医疗保险政策的成本提高了一倍。 医院的价格计算在美联储关注的PCE指数中，而政策的价格不包括在内。 在后奥巴马医改政策中，免赔额激增（前10-20千美元的费用不予报销）导致治疗和体检需求减少，导致价格下跌。
如果没有这种影响，今天美国的通货膨胀率将高出 0.4%（Pce 平减指数为 1.8 而不是 1.4，CPI 为 2.6 而不是 2.2）。 至于趋势，计算所有行业电子商务通胀的道富银行在过去三个月中出现了激增。 在线通货膨胀是一个领先指标。 这是公司尝试加价和折扣的地方，如果成功，将在更广泛的范围内采用。 就他而言，GaveKal 以同样的精确度深入研究了日本官方数据的表面，并注意到，除了数据收集方法的质量低下（向一群有时间的高级公务员发送的问卷调查以及编制它的愿望），这是对通货膨胀的严重且日益严重的低估。
有了这个，我们不想确认市场所依赖的数据（以及市场所依据的数据）是严重错误的或操纵的结果。 我们只是说它们没有表面上那么坚固和明确。 在正常情况下，这没什么大不了的。 通货膨胀总是一，零和十万，通货膨胀的数量与我们每个人的篮子一样多。 然而，在估值高的时候，即使是很小的裂缝也需要关注。 至于中央银行迄今为止采用的推高通胀（保持极低利率）方法的有效性，争论很激烈。 避免僵尸违约在危机的急性阶段是积极的，此时会发生多米诺骨牌效应，也会涉及健康主体。
然而，让僵尸企业在危机后继续存在会导致资源分配不理想，降低系统生产率并实际上保持低通胀，因为亏损生产的僵尸企业夺走了健康企业的定价权。 不能排除可能由泰勒领导的美联储将不惜一切代价试图放弃低利率的道路。 26 日，我们押注欧洲央行将比预期更加鸽派，这要归功于一场有望长期存在且困难重重的加泰罗尼亚危机。 如果欧洲央行真的软弱，欧元将走弱（或者在任何情况下未来几个月走强的空间都将减少），股市将上涨。 在那次上涨中，我们准备减轻压力。
