如果我们有一个独特的品质，那就是我们自己把扳手放在作品中。 在市场整体积极的时刻，尽管存在贸易战和英国脱欧，但意大利已决定让自己脱颖而出，但情况更糟。
在经历了辉煌的 2017 年之后，自 16 年 2018 月 14 日起，意大利债券市场规模大幅缩水 (-XNUMX%)，中期表现与国际市场接轨。
收益率的上升不是市场环境困难的结果，而是我们自己的，因为同期欧元区外围国家的利差（十年期政府债券与同一德国债券之间的差异）它实际上没有移动，在通货膨胀率较高的地方（美国和英国），利差上升不到一半。 所以， 收益率上升似乎是政府失去信誉的结果. 名义收益率的上升为政府债券市场恢复了一些价值，但我们必须关注信用状况的恶化，这反映了公共债务与未破纪录的预测增长率之间的不良比率。
在股票方面，市场势头没有太大不同。 在经历了 2017 年和 2018 年的爆炸性开局之后，股市开始反思，在 17 年 30 月 3 日至 2018 月 XNUMX 日期间暴跌 XNUMX%，在不到四个月的时间里几乎抹去了之前与欧元区的所有差距。 正如经常发生的那样，当意大利出现大潮时，大部分下跌会影响银行股，银行股因债务成本增加而受压，这次也是如此。
相反，中盘股表现良好。 每股收益的结果是积极的，并有助于接近分析师的预期，即使在股市崩盘后，分析师的预期仍然完好无损。 解读市场估值的不同角度提供了不同的解释。 总体而言，市场在我们看来 公允价值，既不太贵，也不太打折。
与此同时，意大利经济已经失去光彩，就像欧元区其他国家一样。 理论上，根据欧盟委员会的预测，在2018-19年的两年时间里，GDP应该会下降，并受到内需的支撑。 现在， 国内方面，就业增速未能对消费产生较大拉动; 在出口方面，欧元贬值的支撑已经结束，贸易战的影响可能开始显现。
意大利是一个增长乏力、公共债务高企的国家，这已不是什么新鲜事，投资者对此深有体会。 股票回报和估值在我们看来与基本面一致，从现在开始这完全是一个感知问题。 政府负有重大责任。
