Le 德国债券 对于那些寻求保证安全性和可靠性的金融工具的人来说，它仍然是一个“避风港”，甚至经常以实际价值计算折扣回报 负.
事实上，德国国债提供的利率如此之低，以至于它们不再能够保护资本免受通货膨胀的影响，正是出于这个原因，一些拍卖最近变得冷清：欢迎提供安全保障，但不是以这个价格。 然而，在特别动荡的时期，即使是荒谬的低利率也会被逃离不确定性的投资者所原谅。
最新的例子来自今天早上： Bobl 5 年 (Bundesobligationen) 刚刚在市场上大放异彩 4十亿 欧元平均汇率 0,56%（上次拍卖收于 0,80%） 总需求为 5,8十亿.
一项安全的投资，在欧元区通货膨胀等于 2,6% （XNUMX 月的数字），涉及购买力损失等于 2,1%.
但是我怎么 信用违约掉期 （防止违约风险并因此衡量投资者对债券的风险的保险合同）德国债券？
最近拍卖的成功让我们假设，与意大利这样仍处于边缘的国家相比，柏林 CDS 的成本趋于 减少. 不是这样：相反，在不受监管的保单市场上出现了一种奇怪的动态： 条顿债券的 CDS 成本正在增长.
但不仅如此：上个月德国保单的价格不仅上涨，而且 增长甚至超过意大利同行. 这怎么可能？ 人们可能会想到一个悖论，因为从理论上讲，购买 CDS 的人已经拥有信用违约互换“附加”的债券。 如果这总是正确的，那么购买债券就没有意义了——考虑到它是可靠的——同时用一种表明其所保护的证券的风险越来越大的金融工具为自己投保。
解释是，在 CDS 的“场外交易”市场上，大多数情况下都有保护工具 也被不拥有受 CDS 保护的政府债券的投资者购买.
这 间隙 允许出现一个纯粹的推测图，这有两个主要的解释。 以德国为例，首先是有些人可能开始将德国视为欧洲车队中的一节车厢：因此，如果火车出轨，德国车厢也会出轨。
但还有另一种假设，也许更现实：一些 美国对冲基金 他们可以买 德国CD 在不受监管的市场上供以后使用 卖空他们, 福费廷丰厚的利润。 就在几天前，这位大亨 约翰·保尔森 他声称对德国发动了一场投机战争。
保尔森因让美国储户参与购买证券而臭名昭著（算盘) 的房屋贷款证券化，让他们对他的意图一无所知 将来卖空同一只股票. 这笔交易为高盛和保尔森公司带来了数十亿美元的利润，同时也为客户带来了数十亿美元的损失。
过去，卖空是这位美国大亨最喜欢的消遣之一。 谁知道他是否恢复了对它的品味。
