人类对待雨水与对待投资没有什么不同。 他们对气象学家的预测信心有限，在这个政治正确的时代，气象学家往往会警告可能出现的飓风，即使他们心里只想着毛毛雨。 当他们不得不去度假时，他们也会在旅行社停留，旅行社称他们的目的地永远拥有温暖的阳光和宜人的微风，并携带风扇和雨伞。
虽然正确地消除了专家的偏见和利益冲突，但他们自己几乎没有做任何工作来认真分析时间可能的演变。 他们早上离开家之前只是看看窗外。 如果下雨，他们会带伞。 如果天气晴朗，他们就会把它留在家里，因为他们知道晚上可能有用的风险总是很小。 如果是阴天，他们会先看天空，然后再看地面。
该决定 10% 取决于他们在上面看到的内容，90% 取决于他们在下面看到的内容。 如果地上湿了，他们就带伞，如果地上干了，就不会。 同样是多云的天空，如果前几天下雨，他们会比天气好的时候更多地带伞。 可以看出，在所有情况下，它们都受到滞后指标的指导，这些指标描述的是过去而不是未来。
如果他们愿意，他们可以总是在钱包里放一把雨伞（相当于证券的看跌期权），但雨伞很杂乱（而且该期权要花钱），所以他们经常把它留在家里。 他们知道，在最坏的情况下，他们会发现一个街头小贩，门廊下的地上摆着很多彩色的雨伞。 他们接受了这样一个事实：街头小贩确实喜欢Uber，也就是说，他们采用动态定价模式。 当下雨时，他们的雨伞（如选项）立即花费更多，甚至两倍或三倍，具体取决于雨的强度。 另一方面，在找到小贩之前，我们已经湿透了。 尽管如此，很少有人记得在阳光明媚且价格便宜得多的时候买一把雨伞（就像现在的选择）。
回到气象学家，唯一受到高度关注的是央行的声音，即使他们的预测通常是错误的。 例如，2001 年底，联邦公开市场委员会 (FOMC) 预测 2014 年美国经济增长率将在 3,4% 至 4% 之间。 现在官方对今年的预测是2,1-2,3%，是这个数字的一半。
有时他们的预测甚至令人震惊。 过去三个月，美国消费者价格指数年化增长率为 2,8%，但尽管耶伦表示她对未来几年工资通胀加速充满信心（并充满希望），但美联储却假装没有看到这一情况。他对 2016 年通货膨胀率的预测为 1,6-2,0%，甚至低于三个月前公布的预测。
事实上，美联储现在预计 2015 年底实现充分就业（尽管几乎肯定会更早到来），并且在这种情况下（根据定义是最优的）假设联邦基金利率为 1,13，通货膨胀率（几乎肯定会更高）高于1,75%。 充分就业的情况下实际利率为负 62 个基点，这绝对是新鲜事。
纯粹的金融压制。 市场已经学会不以估计为指导，而是以估计所表达的现实扭曲程度为指导。 扭曲现实，或者至少扭曲常识，是表达政治意愿的方式。 联邦公开市场委员会的民主党人希望零利率，以便尽快实现充分就业和工资上涨（甚至不惜造成通货膨胀），他们对就业增长和通货膨胀的估计明显偏低，以便能够证明利率为零的合理性。
共和党显然将利率调高，以提高平均水平并获得支持要求更高的利率。 由于联邦公开市场委员会的民主党人数较多（而且在意见方面也更有影响力），最终的估计（即各个组成部分表达的平均值）显然低于可信度。 它们越不可信，就越能传达这样的信息：联邦公开市场委员会的大多数成员绝对希望不惜一切代价在特别长的时间内将利率保持在零。
市场完美（且理性）地掌握了这一信息。 尽管现实是丑陋的，但（在美国）增长低于我们这几个月告诉自己的情况，而通胀却高于我们这几个月的预期，这并不重要。 唯一重要的现实是由美联储重建的传统现实。市场碰巧欢迎一切及其相反的事物。 在欧洲，他们庆祝通胀过低（因为这意味着欧洲央行将实行量化宽松），而在美国，他们庆祝高通胀（因为这意味着美联储已经成功，因为企业终于有机会提高价格）。
也有一种情况是，市场变得比国王更加现实，并在他们的预期中表达出未来利率低于联邦公开市场委员会成员预期的已经很低的水平。 因此，即使股市开始变得昂贵，股市也可以继续上涨，债券可以推迟下跌的时刻，美元可以推迟走强的时刻，这证实了这样的观点：每当欧洲采取扩张行动时，美国就会做出回应甚至更大的攻击性。
上周我们谈到了开始对冲投资组合。 从战略上讲，这仍然是一个理性的选择，但在联邦公开市场委员会会议之后，我们回到黑板并重新制定我们的想法。 由于雨伞（le put）很贵，所以买得太早是没有用的。 相反，您可以在接下来的三到四个月内出售部分投资组合的轻微虚值看涨期权（以高于当前的执行价格）。 如果行使看涨期权，我们仍然会以历史最高价出售股票，这是没有人因此而死亡的。
我们将利用夏季看涨期权销售中积累的财富，在年底购买投资组合其余部分的看跌期权。 每人两个。 要么经济增长将更加令人信服地加速，然后市场将开始怀疑美联储的路线，并按照其惯例，从过度自满的态度转变为怀疑的态度（向下移动）。 或者增长将继续温和，然后市场会问是否真的值得为总是产生相同收入的股票支付越来越多的费用。 因此，在这两种情况下，雨伞都将开始发挥作用。 法国人说，Après la pluie le beau temps，好天气过后就是下雨。
