新兴市场有时会出现在人们最意想不到的地方。 例如，那些与 MSCI 世界指数进行比较的全球股票基金。 该篮子包括来自 1.646 个国家/地区的 23 只中型和大型股票。 即使这似乎是全球投资机会的合理代表，但至少在表面上缺少一项资产，这无论好坏都是至关重要的：事实上是发展中国家。 这可能是个问题，尤其是当涉及到可能不喜欢与发达市场以外的市场相关的不确定性的投资者的风险偏好时。
虽然新兴市场确实不属于 MSCI 世界指数的一部分，但全球基金经理也确实经常可以灵活地在这些地区捕鱼，以直接接触其快速增长的经济体：既为了增加回报，而不仅仅是多元化目标。这在选择 MSCI ACWI 或 FTSE World 作为官方基准的管理人员中更为明显。 事实上，两者都与发展中国家有接触，尽管很少。
停留在表面
“尽管投资发达市场以外的股票的余地通常有限，但全球基金在经济层面对该资产的敞口高于其直接投资所表明的敞口，”晨星经理研究副总监杰弗里舒马赫解释道。 “我们分析了 112 只开放式、主动型和 ETF 基金，这些基金拥有晨星分析师评级，并且截至 31 年 2017 月 2017 日更新了投资组合。乍一看，该样本中的大多数基金直接投资于新兴领域，尽管通常投资于新兴领域边际方式。 3,3 年 21 月底的平均资产类别配置为 5%。 还有 20 只基金，乍一看，它们并没有直接接触新兴市场。 在这一部分中，只有九只基金在过去三年中没有直接接触过。 对于直接投资于新兴市场的大多数全球股票基金而言，配置增长通常不会超过 XNUMX%。 只有少数基金将其大部分资产投资于发展中国家，直接敞口超过 XNUMX%”。 至少，表面上是这样。
看得更深
总而言之，对全球股票基金对新兴市场直接敞口的分析表明，对该地区的敞口通常有限。 “然而，将一只股票归类为属于某个国家或地区的传统方法并不总能给出完整的图景，”舒马赫说。
传统的分类方法通常根据股票上市地、公司成立地或总部所在地对公司进行分类。 然而，这种方法并不一定能揭示公司对特定国家或地区的经济敞口，从投资者的角度来看，这更为相关。
在日益全球化的市场中，企业对原籍国的依赖程度降低了。 因此，一家公司对一个国家或地区的经济风险是几个变量的结果，包括：它产生收入的地方、它的制造设施的位置、它的供应商所在的位置以及货币对冲的程度。 因此，公司的收入和利润往往会受到远远超出公司母国的经济活动的影响。
例如，必和必拓矿业公司在伦敦上市，但严重依赖新兴国家，尤其是中国的经济状况。 与此同时，其采矿和石油业务位于澳大利亚、美国和南美洲。 因此，它的表现不像典型的发达市场股票，也不能成为衡量英国经济的指标。 该股票在 MSCI 新兴市场指数中的权重高于 FTSE100 中的权重。
为了超越股票的地理分类，投资者应该着眼于分析收入或收益分配等基本数据，以揭示公司的潜在区域风险。 然而，在数据可比性、可用性和质量方面可能存在局限性。
每个人都有一点崭露头角
Schumacher 表示：“使用晨星的风险模型（对投资资产中隐藏风险的分析）来分析被审查基金对七个新兴地区的可能敞口，得出了与传统分类方法不同的结论”。 “我们的模型表明，截至 2017 年 8,9 月，样本中的所有基金都对新兴市场有敞口。 具体而言，发展中国家的平均风险敞口为 4,7%：是传统方法得出的三倍。 对于没有暴露于传统分类发展中国家的投资组合，风险模型显示暴露率为 48%。 对于超过五分之二样本的 10 只基金，风险模型衡量的新兴地区敞口超过 13%。 在 XNUMX 只基金的案例中，风险模型给出的结果低于经典方法”。
下表显示了使用传统分类和晨星全球风险模型的全球股票基金样本在新兴市场敞口中发现的差异。
来自网站 晨星网.
