就像在那些电子游戏中一样，一旦一个怪物解体，就会出现另外七个，所以它发生在我身上 病毒. 正如诺贝尔奖获得者雅克·莫诺 (Jacques Monod) 在一本同名的开创性小册子中所写的那样，根据“机会与必然”，这些不断变化。 这并不是病毒对人类的愤怒：大多数 突变 – 本质上是随机的 – 对我们无害（在它不会加剧危险的意义上），但是，通过改变和 更危险的变种：它们更容易通过空气传播，它们在我们体内的复制速度更快，它们有时会设法避开免疫防御，在感染区域（或“空气”）接触几秒钟就足以被感染。 简而言之，更具攻击性和更致命的变种。
我们刚刚在上个月的“Hands”中说过（不仅是希望）风险在上升，但 三角洲变体 （更不用说 Delta+ 或 Lambda）已经剪断了热情的翅膀。 各地的感染人数都在增加 （在意大利低于平均水平）而且我们仍处于比赛的起跑线上：比赛是在感染传播和疫苗接种传播之间进行的。 谁会赢？
从某种意义上说 疫苗已经取得了胜利，即使是部分胜利. 感染人数增加，但 严重的病例和死亡不会随之而来 这种增长是因为越来越多的人至少接种了一剂疫苗，而且无论如何，经过 18 个月的抗新冠病毒治疗后，我们在治疗病人方面变得更好了。 和 科学不会停止. 新的革命即将到来：在实验室设计的人造蛋白质可以生产低成本、最小剂量有效且可以在室温下保存的疫苗：临床试验已经在华盛顿州和韩国开始. 简而言之，最终疫苗将获胜。
与此同时，一个 附加福利 三角洲的是 人们害怕了 并跑去完成 疫苗. 恐惧成为头条新闻，但除了抢购疫苗外，它还导致人们在消费和流动方面采取谨慎的行为。 未来几个月的复苏可能会受到影响，但不会持续太久，因为疫苗接种的势不可挡。
哪些国家受到的影响最大？ 在 欧洲 很少有国家抵制三角洲（最善良的国家是东欧). 在西部地区，病毒肆虐 英国、西班牙、葡萄牙、法国、比荷卢经济联盟、希腊……德国和意大利 他们记录了增长，但（目前……）比其他地方更温和。 也在 美国 与世界其他地区一样，感染正在迅速增加，除了 中国，其中（极少数）Covid 新病例没有加速增长，但社会限制水平很高。
三角洲变种的入侵是最近发生的，对经济的影响尚未反映在数据中，这些数据仅止于 XNUMX 月初的调查。 但 一些国家已经恢复限制，这将不可避免地对经济活动产生影响.
In 意大利如前所述，新的 Covid 病例在增加（坏消息），但我们赢了欧元20 （好消息）。 鉴于 GDP 游戏是在信心和支出的基础上进行的，我们可能希望好消息超过坏消息。 问题是史诗般的足球壮举带来的欣快感 它不会持续很长时间，再过一两个月，我们将不得不痛苦地招架 三角弓步...
通货膨胀得到确认 在大西洋两岸，特别是，如前所述，在 原料 一般来说，生产者价格。 但在 美国 还有消费者价格的动态 加速，无论是在总指数水平还是在不包括食物和能源的水平上（核）。 该 美联储 她似乎并不担心并重申，有很多充分的理由， 这些增长的暂时性.
In 欧洲 我们没有达到美国通货膨胀率的 5% 标题，但是在 日耳曼尼亚 消费者价格记录（恐怖！）趋势为 2,4%（1,8% 为 核心）。 在 意大利 增长受到更多控制并得以维持 远低于著名的 2% 这是中央银行的目标（见下文）。 我们说过，复苏可能会受到三角洲的影响。 和 Delta 因此，它也将能够（可以这么说）帮助控制通货膨胀：减少需求 e 热价少. 你已经注意到一些 稳定警告, 如果没有下降, 在水平 原料, 石油和 非油。
I 房价 世界各地都处于紧张状态，但这些增长更多地与极低的利率有关（丹麦有一段时间甚至出现过负利率抵押贷款的情况，即要偿还的资本减少的幅度超过支付的分期付款）而不是整个经济过热的问题。 在一些国家（尤其是美国和英国），由于总体规划和建筑权问题，供应也受到限制。
继续讨论利率更重要的问题是： 提高, 保存在 价格紧张 以及融资需求 公共赤字？ 前提：看到练习和语法的变化很有趣 中央银行. 直到几年前，正统的冷酷守护者，现在他们有 离开了双排扣 他们穿上了运动鞋和平角短裤：他们将利率降至零或零以下，他们从直升机上撒钱，他们警告不要过早放松预算政策，他们将通货膨胀的危险降到最低……总而言之，他们没错。
是的， 利率将“但不会立即”上升 （正如圣奥古斯丁所说，求主使他贞洁）。 在一些国家/地区，已经出现了试探性增长，但即使在这里，利率仍将非常接近历史低点。 和 关键加息 的主要中央银行（美联储认为他们在 2023 年）将去 保持经济的改善简而言之，它们将是“好”的增长。 展望 长利率，这些并没有将通胀威胁视为理所当然，事实上 他们下去了，也许更多地关注复苏的放缓（让我们回到三角洲）和正在蔓延的信念：中央银行不会用分叉的舌头说话。
更有趣的是关于 Qe. 这里也有逐渐停止货币数量扩张的“急诊室”的意图和预测，这在可怕的时代是“一件好事和正确的事情，我们的责任和救赎之源”（如前言所述）大流行的。 在这里，还有这些 逐渐停止 他们会去 享有同等权益 以改善经济活动。 但是，即使“负Qe”在技术上意味着“紧缩”，但在实践中也不会成为阻碍复苏的货币政策问题。 货币环境将保持宽松，欧洲尤其如此。
22月XNUMX日，会议召开 欧洲央行 将重点关注货币政策的新范式，其大纲已经可以一瞥：在购买证券（明年）的船上划桨，最重要的是， 击倒偶像2%. 以前，2% 被认为是最大值（零，Wim Duisenberg 在担任欧洲央行第一任行长之前担任荷兰中央银行行长时曾说过，这是“中央银行的天堂”）。 然后，当通货紧缩的危险出现时，说2%一点都不好，目标必须是2%或者接近（从底部）到XNUMX%。 据说今天 您必须以 2% 为目标，仅此而已：既不低于也不高于。 但拉加德（悄悄地）明确表示，如果通胀率低于 2%，并且需要强有力的扩张政策，不排除可能出现 超调...
那么问题来了 数字货币 （不要与比特币混淆）。 许多央行正在试验数字货币（中国央行是最先进的）。 它基本上是一个货币政策箭袋中的另一支箭. 个人将能够直接在中央银行持有银行账户。 如果在危机情况下，欧洲央行（或美联储，或……）将钱存入公民账户，这将很有用 进一步模糊货币政策和财政政策之间的区别（这很好）.
Il 美元，在2020年1,12月，在大流行最黑暗的日子里，它是XNUMX对 欧元. 然后它放弃了一年，现在它一直保持在 1,17-1,22 范围内。 当下降开始时，有人预测年底将达到 1,30，但这不会发生。 这 生长差异 赞成美元升值，但 加果汁. 实际长期利率的另一个差异，国债/外滩，在年初超过了 XNUMX 个基点，现在实际上已经为零，因此在增长差异方面朝着相反的方向发展。 “三角洲因素”影响欧美，但 投资机会正在增加 古老的世界，这应该有利于资本流入。 将交易所的负面和正面因素放在一起，我们有 相对稳定框架，没有特别的眼泪。
Lo 元 它对美元有所贬值，保护了欧元，但与一年前相比仍升值了 7% 左右。 在这里，从近距离的角度来看也很难想象大的偏差。
I 意大利商报，他们又打破了一些记录，而且正如 Bertoldo 所说的那样，先升后降。 “下跌”的机会增加，由于邪恶的三角洲。 但是，确认过去所说的话，更正将是，准确地说， 只是一个修复. 基本面继续支持股票投资，尽管在公司债券中可以找到一些不错的收益率。 变化 避免 通过了，这不是 “购物建议”，但如果读者想这样考虑，那将是自由意志的一部分。
