市场从未经历过如此长时间的低利率时期。 与此同时，我们所处的世界发生了结构性变化。 对投资有什么期望？ 如何管理你的储蓄？ 这是由 Bpm 在世界储蓄日组织的圆桌会议“投资全球市场：新经济的投资组合”期间五位专家讨论得出的小指南。
过去的趋势很难重现
在 2008 年至 2009 年大幅下跌之后，股市现在已经上涨了 5-6 年。 Anima Sgr 投资总监 Armando Calcaterrza 表示：“这个周期开始变得相当漫长、成熟——无论如何，我们似乎很难在短期内想到大幅放缓，前提是新兴市场稳定下来。 我们认为这个周期有可能继续下去。 即使股票和债券市场像最近几年那样强劲和明确的趋势也很难重现”。
换句话说，专家认为这个周期将继续下去，尽管速度低于历史水平，而且看不到重大冲击。 “从这个角度来看 - Carcaterra 解释说 - 投资组合可以在股票市场上承担一点风险，我们更喜欢欧洲。 然后，债券方面的投资组合也必须更加多元化，同时提供货币多元化。 你并不总是需要全额投资，而是要有一个精确的策略来管理灵活性”。
超越资产类别进行多元化
曾经有一句老话“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”似乎就足够了。 换句话说，他建议不要将所有资金投资于一种资产类别（如股票）或单一股票。 但是做一个混合。 今天，即使是这项任务也更加困难。 “欧洲危机——Pictet 资产管理公司投资咨询主管 Andrea Delitala 解释说——使得 BTP 的行为更类似于股票的行为，负相关性已经消失，但正相关性。 我们越来越失去以有用的方式使投资组合多样化的可能性，因为通过资产类别进行多样化已经不够，但有必要通过具有相同效果的现象进行多样化”。
这意味着在资产类别中寻找那些偏离主要方向的投资。 “例如，就政府债券而言——Delitala 说——我们认为外滩与通胀挂钩。 二级选择通常优于一级选择”。
了解中央银行的互动
BTP 的收益率首次跌至负值区域：有些人选择“支付”以便将资金存放在六个月的意大利债券中。 对大多数人来说，这些回报似乎毫无意义。 到底是怎么回事？ 摩根士丹利全球固定团队副总裁投资组合经理 Marco Spaltro 表示：“如今，了解中央银行对于了解未来回报的去向更为重要——我们正处于一场全球象棋游戏中，各国央行竞相拉回通胀。 但央行降息越多，它就越能将通货紧缩转移到其他地方。”
因此，在欧洲央行对 Qe2 开放的干预之后，中国宣布新的降息，然后轮到瑞典扩大 Qe 计划，最后挪威宣布降低货币成本。 斯帕特罗说：“我们需要了解中央银行之间的互动，而不仅仅是个别中央银行的行为。 我们去中央银行落后于曲线的国家，例如波兰、匈牙利、罗马尼亚等东欧国家。
十年 BTP 的仍然价值
欧洲央行的大量资金促使投资者寻找收益率更高的股票。 “在固定收益方面——Pimco 欧洲利率高级副总裁兼投资组合经理 Nicola Mai 解释说——我们沿着曲线延伸，中间期限为 5-10 年，曲线非常陡峭。 对于信贷产品，值得承担更多风险。 即使是 100 年期 BTP，比外滩高出 XNUMX 个基点的风险如此之低，在其他资产类别中也很难找到。 还会有进一步的压缩。”
事实上，政府债券正受益于来自法兰克福的大量流动性。 现在预计欧洲央行行长马里奥德拉吉最早将于明年 500 月进行新的干预，这将扩大购买的证券，包括本地和非政府债券。 “然后我可能会购买股票，但不是在 20 月。 最后，它可能会购买公司债券，但此举的影响将是有限的”。 在 100 亿欧元的公司债券中，欧洲央行实际上可以假设购买 XNUMX%，大约 XNUMX 亿欧元。 这意味着，按照目前的速度，需要一个半月的时间来购物。
动态钱包
矛盾的是，今天的专家认为最危险的是债券而不是股票。 BPM 私人银行和财富管理主管 Gianfranco Venuti 表示：“意大利人的平均投资组合中有 52% 是债券，这在结构上是不正确的，因为我们仍然生活在机器人时代。” 意大利不仅与股票成分一直较大的英国相比是不平衡的，而且与西班牙等传统上更相似的国家相比也是不平衡的。“从集中于国内收益率的旧投资组合 - 韦努蒂说 - 我们需要转向更多元化的投资组合，不仅在资产类别方面，而且在地域和行业方面，以及动态方面。
