在去年 XNUMX 月举行的中国共产党第十九次代表大会期间，习近平主席通过关注经济和金融体系的增长前景和改革潜力，巩固了他的领导。
不过，中国人民银行行长周小川似乎有不同意见，发出了高负债的警报信号。 两位领导人对中国经济状况的不同重视引起了投资者的一些担忧，最近几天中国股市的小幅调整就证明了这一点。
首先，必须指出的是，中国经济的特殊性质——政府控制着许多私营企业，即所谓的 SOE（国有企业）——使得难以对债务进行分类，因此更有意义综合考虑。 政府、企业和家庭债务累计数据占GDP的比重从274年的150%上升到今年2008月的XNUMX%。这是官方数据，不包括“影子银行”，即个人之间的“影子”贷款。
中国目前的债务水平与美国或欧洲等发达经济体的水平相当。 但新兴经济体需要保持较低的地位，这既是因为它的市场准入较少，也是为了保持为新的基础设施和增长项目融资或应对挫折的回旋余地。 此外，债务增长的速度令人担忧。
今年，中国占全球经济增长的四分之一，继续保持第一大原材料消费国地位。 因此，周小川的警钟不仅仅关乎他的国家：中国正在发生的事情具有全球范围的影响，注定会影响国际市场。
值得庆幸的是，中国债务的威胁可能不会迫在眉睫。 经济继续取得良好进展（6,8 月份增长 XNUMX%），同时国家和中央银行联合对资本流动实施强有力的控制。 一系列改革已经启动，以实现经济现代化并提高国有企业的盈利能力。 特别是，中国机构似乎明白，下一阶段的增长必然必须由消费和服务驱动，因此需要改变迄今为止取得如此巨大成功的经济模式。
此外，与日本或意大利非常相似，大部分债务是经济内部的。 事实上，中国家庭强烈的储蓄倾向导致银行流动性充裕，用于国内市场。 外债因此被限制在13%以内，这大大降低了短期冲击的可能性。
总体而言，我们预计政府的经济政策将导致经济可控减速（从今年的 6,9% 降至 6,4 年的 2018%），而银行贷款增长率预计将降至 13% 以控制过剩而不会至少立即对生产系统产生影响。 中国的债务需要密切监测，但短期内应保持可控； 因此，我们维持全球股票的超配头寸。
