储户的注意力现在集中在政府债券上。 在这里我们将特别处理 机器人和 Ctz。 问题1 两只证券是“零息票”：这意味着它们在其生命周期内不支付息票。 然而，大多数金融中介机构没有提供足够的信息来有效比较各种投资选择。 为此，我们试图通过这篇文章为读者提供一本手册，以了解投资这些工具的便利性。 储户的分析，其实必须从：到期收益率、流动性风险和利率风险等方面进行。 让我们具体看看它们。
– 到期收益率 它是用来比较另类投资的工具：例如Bots/Ctzs 与 BTP。 它被计算为 赎回价格 (100) 和购买价格之间的差额，根据剩余到期天数进行参数化，并且始终按年度进行转换。 许多中介机构不提供到期收益率，但始终建议在购买“零息”证券之前对其进行计算。 由于到期收益率的计算，可以比较“零息”证券和具有相同期限的息票证券（例如 BTP 和 CCT）的收益率。
– 流动性风险 – 这种风险的直接指标是 lo bid/ask spread，即在给定时刻买入者和卖出者的报价之间的差异。 它是 上市证券的人立即获得报酬. 买入价和卖出价之间的差异越大（见图），市场上的交易就越少，而在到期前撤资的难度和成本就越大。
– 利率和久期风险 – 利率风险是投资者在市场利率变动时承受的风险. 波动性，即市场利率的不稳定性质，主要影响： 证券价格 任何息票再投资的可能性。 久期——或平均金融久期——是衡量利率风险最常用的工具之一。 持续时间衡量证券对利率变化的敏感性： 可变利率债券的“久期”非常接近于零，因为票面利率会根据市场变化定期调整，而且价格具有非常稳定的优势； 固定利率债券的久期高于浮动利率债券; “零息票”证券的“期限”等于其期限. 因此，与投资附息证券相比，投资“零息”证券会承担更大的利率风险（因此价格波动的风险也更大）。 因此，如果需要在到期前出售证券，最好考虑到这一点。 另一方面，那些以“现金持有人”的角度进行投资的人，即打算持有证券直至到期的人，对久期风险相对漠不关心。
净回报的模拟 – 最后，储蓄者带回家的是税后回报。 在示例性模拟（见第二张图片）中，显示了总回报和税后回报。 政府债券的税收待遇与银行债券和银行存款不同，后者的预扣税更高 (20%)。 因此，为了正确评估市场上的投资选择， 必须考虑税后收益率. 除此之外 中介费 （佣金）由每个中介机构设立，如果它们以固定金额设立（例如，购买政府债券时始终为 0,15%），则对短期收益率的影响更大。
结论， 为了正确评估固定收益工具的投资选择，有必要比较相同期限的回报，同时验证流动性风险和利率风险，最后比较还扣除税金和佣金的回报，如果有税收待遇有差异.
通过劳拉奥利瓦
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