这是我们每个月在定义资产配置的会议上或多或少地问自己的问题。 在美联储将参考利率上调 25 个基点后，我们今天更加重启，提高了那些暂时需要融资的银行的资金成本。
从目前的情况来看，只要保持清醒的头脑和从历史的角度来看，债券投资的黄金时代很可能已经过去了。
债券的未来
假设均值回归，即（有据可查的）回报迟早接近历史平均水平的情况（假设世界恢复正常运转），未来相当黯淡。 以美国6,0年期国债（或国债）为基准，历史平均收益率在5,6%左右波动，中位数为80%，超过4%的历史收益率大于2,5%。 由于目前 XNUMX 年期美国债券的到期收益率徘徊在 XNUMX% 左右，利率似乎将上升。 正如我们所知，当收益率上升时，债券投资者就会蒙受损失。
时间因素
事实上，债券收益率可能需要数周、数月或数年才能恢复到历史平均水平，尤其是在当前以生产率低下、人口老龄化和储蓄过剩为特征的经济环境下。 所有推动利率下行的因素。
因此，债券市场可以为我们提供哪些回报机会？
利用回报与业绩之间的历史关系，我创建了一个回报概率情景，使用与美国股市相同的技术，然后比较这两个概率情景以获得可能的未来图景。 让我们记住，模拟并非没有估计错误，应该按原样看待：即合理的概率模拟。
股票 VS 债券
您注意到的第一件事是，包含美国 5 年期债券未来 500 年可能的所有平均年回报率的红钟明显小于标准普尔 90 指数（蓝色）的钟。 这意味着，对于债券市场，在 5% 的情况下，我们可以预期平均年回报率在 -6% 到 +11% 之间，而股票市场的平均年回报率范围为 -16% 到 +70%。 对于债券，获得正回报的概率约为 86%，而股票则上升至 XNUMX%。
然而，这两个钟声之间的真正区别在于损失方面。 模拟估计美国十年期债券实现损失超过 0,80% 的概率约为 5%，而标准普尔 10 指数的相同概率上升至 500%。 在风险方面存在很大差异，即使众所周知，在这些时间范围内，股票的性质比债券具有更高的风险。
这个模拟最让我印象深刻的方面是，在这两种情况下，回报的分布都强烈地向正值（即向右）移动。 就债券市场而言，我预计会有更多的左倾钟声，尤其是考虑到目前的利率水平。
我用持续时间的延长向自己解释了这种差异。 事实上，即使利率极低，利率增加 9,0 个百分点也能产生 +/- 2,5% 的回报。 与 XNUMX% 的到期总收益率相比，这不是一点点。
如今央行无意迅速放弃多年的扩张性货币政策，全球充满流动性，考虑到风险情景，过快逃离债市似乎不是最佳策略。 从债券到股票的可怕的主要轮动尚未发生：事实上，尽管利率很低，但回报预期仍然可以接受。 此外，债券定期缓慢支付息票。
来源： 只建议
