Amundi：是时候转向价值股以抵御通货膨胀了

美国的价格螺旋不会很快结束。我们现在需要改变我们的策略。 Marco Pirondini 股票美国主管 Amundi Asset Management 投资组合经理，解释如何修改投资组合

在 2020-21 年的未来方向中，对估值缺乏敏感性（即使高）以及对美国市场的关注奏效了。相反，在大流行后的背景下，需要关注公司基本面，关注估值并转向美国以外的市场，他说 马可·皮隆迪尼 股票主管美国投资组合经理 东方汇理资产管理.

劳工、能源、国防和中国对美国通胀构成压力

美国的通货膨胀将根深蒂固，因此有必要立即采取投资组合策略，尤其是那些能够享受良好业绩的主动型基金经理。

Pirondini 说并解释了它们，影响美国价格火盆的因素太多了。

它从 人才市场 美国：经济强劲复苏，加上疫情期间提前退休和人口老龄化，暴露美国劳动力短缺问题，加剧 工资螺旋。

还 能源安全和国防支出 它们会产生通货膨胀，Pirondini 继续说道，最后我们将不得不等待情况的改变 至今带来通货紧缩的中国，出口廉价商品：中国的劳动年龄人口目前正处于高峰期，劳动力的收缩将再次转化为更高的出口价格。

在一切的基础上，有 近年来的货币政策。 Pirondini 回忆说，从 1965 年到 1982 年肆虐并在美国升至 13,5% 的大通胀已经过去了 XNUMX 年。亚特兰大联邦储备银行的迈克尔·布赖恩 (Michael Bryan) 表示，“XNUMX 世纪下半叶的宏观经济事件留下了不可磨灭的印记……有四次经济衰退、两次重大能源危机以及史无前例的工资和价格政策实施控制。 Pirondini 说，大通胀的起源可以追溯到美联储的政策，类似于今天的政策，支持货币供应的过度增长

现在我们正在改变路线：从成长型股票转向价值型股票

在几个月的时间里，不断变化的利率环境导致美国投资者关注他们近年来或多或少被忽视的方面： 基本的中，评估和 国际市场.

大流行期间 科技股受益于居家主题。随着时间的推移，但现在“市场应该重新关注盈利能力以及他们为这些收益支付的价格”

一些社交网络公司取得了出色的成绩，因为人们在家中度过的这段时间主要通过社交媒体保持联系。投资者愿意超越短期基本面（缺乏可观的收入和收益）并关注未来潜力。利率下降，进一步支持受益于低成本资本的长期资产的收益。
但随后经济复苏，伴随着利率的急剧上升，使短期证券（赚钱的公司）更具吸引力，并导致人们规避长期资产。

在这种情况下，我们认为投资者可以 根据他们的奖励公司 目前的基本面 而不是他们在遥远的未来的收入潜力。
“高度依赖现金流的长期成长型股票的估值受到利率上升及其资本成本的影响。”
相反，股票市场中估值最具吸引力的部分是价值股，与成长股相比，它们目前的市盈率存在折让。

也变得重要评估. “从成长型股票向价值型股票（尤其是高质量、周期性较弱的股票）的转变应该得到高成长估值溢价、核心收益率小幅上调和通胀上升的支持。”

最后，如果这些条件持续存在，则 国际指数 更倾向于金融等价值行业，而不是信息技术等增长行业的股票——这可能有助于它们跑赢美国市场。

“我们还相信，未来几年可能是十五年来与 i 投资的最佳时机。 主动管理人”，Pirondini 说，他指的是 Sgr、Sicav 和 Sicaf。