我们越来越多地谈论高频交易，或者在英语中，高频交易 (HFT) 可能是因为这种活动被认为是金融市场日益普遍的暴跌的替罪羊之一。
但谁是高频交易者？ 我们谈论的是那些以自动和推动的方式进行买卖操作的公司，尤其是在股票和期货方面，利用市场中的小缺陷。 高频交易软件捕获在两个不同证券交易所上市的同一股票的微小价格差异，并在几分之一秒内购买成本较低的股票，立即转售成本较高的股票。
因此，获得的利润很小，乘以大量的操作，就成了一笔不错的储备金。 显然，这项活动涉及大量的操作量。 所有这一切都是自动进行的，无需人工干预（HFT 执行时间不在人力所能及的范围内！）。 这些操作对数量有多大影响？ 可以这么说，在四十年中，投资者手中证券的平均持有期已经从一个月（按照我的标准，这已经是一个荒谬的时间）变成了几毫秒！
到目前为止没有什么不好的：它是套利，它在金融市场上具有基本功能，类似于大型食肉动物在自然界中的行为：它们以最弱小的动物为食，为物种的进化做出积极贡献。 此外，高频交易者总是非常活跃，随时准备成为想要买卖东西的人的交易对手：因此，原则上，他们会提高市场的流动性。
这个自我感觉良好的论点，即“HFT 降低波动性并增加市场流动性”，显然是那些在金融行业实践 HFT 的人的最爱……但“监管机构”对此有何看法？”，即，那些监督市场正常运作的人？
在一份联合报告中，美国证券交易委员会（相当于我们的 Consob）和商品期货交易委员会宣布，“高频交易非常迅速地放大了其他运营商开展的业务的影响，例如共同基金”。 这样，从对传统运营商的基本评估开始的销售操作的种子，可能会产生具有破坏性效果的级联销售。
22 年 2010 月 80 日，SEC 主席 Mary Schapiro 表示：“……高频交易具有影响金融市场稳定性和完整性的巨大能力”。 事实上，从事高频交易的公司（在高峰时段负责大约 1% 的交易）（字面上）用“立即或取消”类型的订单充斥市场：如果不立即执行，就会取消的订单。 这些订单通常不会成交（平均 100 个订单中有 XNUMX 个成交），因此对其他交易者来说只是“噪音”。 除了流动性……
通过这种虚假订单的“垃圾邮件”，高频交易公司探测市场，有点像声纳：它们产生一个动作来触发反应。 因此，他们设法重建了形势，使自己能够在经济上吞噬小型日内交易者，实际上是在预测他们。 请注意，HFT 也在意大利证券交易所运作：所以要小心，如果您进行交易，您可能会成为这些掠夺者的一顿美餐！
受苦的不仅仅是小孩子。 养老基金或共同基金等大型机构投资者在买卖证券时倾向于将交易分成较小的部分。 在这些情况下，高频交易员用他们瞬息即逝的“试探订单”轰炸系统，设法抢在其他投资者的订单之前（也得益于他们与证券交易所的物理距离和特权通信渠道），做俚语称为“抢先交易”。 因此，如果您为退休投资的养老基金正在购买股票，高频交易员会跳过队列，提前购买股票，然后立即以更高的价格将其卖回养老基金。 不用说，这对养老基金和那些将养老金的未来与它挂钩的人来说都不是好事。
Nanex，一家从事数据、研究和财务分析的公司，发现近年来高频交易增加了运营成本，显着降低了市场效率（想了解更多的朋友，这里是Nanex的研究，非常技术但非常详细） . 潜在的想法是，数以百万计的虚假订单（有些人甚至称它们为“有毒订单”）只是金融垃圾邮件，并没有真正提高市场的流动性。
然后就是所用软件不稳定的问题。 任何认真处理软件的人都知道没有错误的代码......现在，如果我们考虑 HFT 以完全自动化的方式运行，并且数量惊人，那么很明显，代码中的任何问题都会对软件产生毁灭性的影响。由于相互关联程度高，往往会以非常高的速度传播冲击。 高频交易公司所承受的极高竞争压力意味着软件开发更多地基于速度而非严谨性。 所以错误和失控软件的问题存在并且很关键，因为它已经发生过好几次，例如在“Knightmare”中。
尽管我是一名训练有素的量化分析师，自然而然地赞成将正式规则应用于投资的系统方法，但我个人对高频交易（构成算法方法的一个子集）的看法是非常负面的。 底线是高频交易算法在交易量方面对市场产生巨大影响，可能不稳定并最终增加系统风险。 这是一个数量问题：高频交易影响太大。 机器确实在各个领域都提高了人类的能力，但在这里它们只是增加了导致比 1987 年“黑色星期一”更严重的市场崩盘的可能性。
一个非常不利的方面是，高频交易以其掠夺性做法破坏了其他投资者的信任。 即使，必须说，那些基于具有长期前景和低投资组合波动的基本面进行投资的人（正是仅建议投资组合的方法），相对不受高频交易的影响：在这种情况下投资组合的决策在另一个金融波长上旅行，时间更长。 如何从市场中消灭高频交易？ 在全球范围内适用适度的托宾税。
