最近，财经报纸一直在报道大型工业集团之间的重要并购（金融术语：M&A，即Mergers & Acquisitions）：从Novartis-GlaxoSmithKline 之间的资产交换到Pfizer 收购AstraZeneca 和General Electric 收购Alstom。 （后一项提议于 5 月 XNUMX 日被法国财政部长蒙特布尔拒绝）。
但是这些操作是什么？ 这对金融市场来说是好消息吗？ 对于储户？ 让我们从基础开始。
什么是并购业务
并购交易是非常规金融交易，允许 A 公司（也称为收购方）与 B 公司（称为目标公司）合并，赋予新实体生命（在合并的情况下）； 或公司 A 购买整个公司或目标公司资产的“部分”（这是收购的情况）。
这一切都没有什么奇怪的。 实际上，这些操作具有一定的规律性，是正常增长战略的一部分，例如，它们允许：
1 扩展到其他市场；
2 获得技术或产品；
3 增加临界质量（营业额、利润、利润）；
4 消除一个可能的竞争对手（通过合并他）；
5获得高额经济利益。
对储户的影响
但投资者从这些操作中获得了什么？ 我们不仅在谈论大投资者，也在谈论小储户。
显然，如果你投资收购方，你赚的很少或什么也赚不到。 学术研究的结果根据所分析的历史时期和价值的定义而有所不同，但大多数对长期历史序列（通常自 1985 年以来）现象进行分析的研究似乎都集中在一个结论上：平均而言，并购业务不为买方（收购方）的股东创造价值（实际上他们经常减少价值）； 相反，它们增加了被收购公司（目标公司）的股份价值。
这并不意味着没有公司在决定开展此类业务时就为股东创造了价值。 只是，并不是所有的公司都能很好地处理这个过程。 事实上，最常见的错误基本上有两个：
1 高估未来的协同效应；
2 支付过高的购买/合并价格。
如果你仔细想想，这一切都没有什么新鲜事，当你评估股票和行业时也会发生这种情况。 同样，为价值支付合适的价格似乎起着关键作用。
金融市场正在发生什么？
自今年年初以来，已达成的全球交易总额达 200 亿美元，另外还有 780 亿美元的交易正在讨论中。 经验告诉我们，过度自信会导致投资者和公司高估投资的预期回报。
由于并购交易是牛市和成长型股票市场的典型代表，一些人怀疑这波交易是否过度。 我不觉得有什么奇怪的：融资便宜（利率和债券收益率低），股市估值不过高，季度业绩总体上是向好的方向，公司流动性充足，有很多成长的愿望。
此外，与 2005-2007 年的并购阶段相比，我们才刚刚开始：看看图中的交易量就知道了。
此外，据彭博社报道，收购公司支付的平均价格比目标公司的市场估值低 17%。
简而言之，目前购买价格似乎是合理的，这对投资者来说可能是个好兆头。
如何投资？
正如我们在这里和这里所写的那样，对于 Advise Only 的我们来说，股市上没有投机泡沫：市盈率远非真正令人担忧的水平。 相反，我们继续看好股票作为一种资产类别。 然而，我们意识到全球形势带来的风险，因此，我们赞成谨慎和多元化的态度。
