低估 新一波通胀, 在美国和欧洲远高于 8%，对许多领域的最终价格的影响尚未完全显现，涉及半个世界各级的货币当局。 短暂的，擦肩而过的，持续的，但注定要被吸收，直到最新的预测，通胀将长期远超既定目标。 «中央银行可能低估了通货膨胀动态。 他们还必须应对意想不到的冲击，最近的一场战争进一步加剧了能源和原材料价格的上涨，”他指出。 皮尔保罗贝尼尼奥，伯尔尼大学货币宏观经济学教授，EIEF 研究员。
几乎所有货币当局对通货膨胀的预测都被证明是错误的。
«美国和欧盟低估了大流行期间支持经济的政策的影响。 价值链中供应方瓶颈的影响在很大程度上也被低估了。
为什么呢？
“计量经济学模型无法‘捕捉’到如此大规模的即兴冲击。 未能预测总需求增长带来的刺激效应的问题是另一回事»。
承认低估后，您是否相信美联储的激进策略？
«在美国，劳动力市场非常“紧张”，很难找到可用的工人。 在工资压力大、能源成本高的情况下，除了激进的货币政策别无他法。 即使我们分解通胀的各个部分，中期预测仍然很高。 请记住，鉴于通货膨胀率为 8%，预计 2023 年的利率约为 3%，从技术上讲，我们所处的经济体的实际利率仍为负。 这是一个理论上的难题。”
这个拼图是怎么组成的？
“均衡实际利率在哪里？ 这是个大问题。”
在新的欧洲权力平衡中，欧洲央行中谁将主导这一选择？ 法国还是德国？
«延斯魏德曼长期以来一直是欧洲货币政策的德国代言人，今天欧洲政策正在被重新定义。 拉加德表示，如果需要，欧洲央行随时准备创建新工具。 但由于德国的通货膨胀率达到前所未有的水平，而且战争的负面影响仍有待揭示，情况仍然非常复杂»。
事实上，欧洲央行比美联储更加观望。
“如果欧洲陷入停滞，抑制通胀压力可能会产生自然效应。 这就是为什么在法兰克福，他们非常谨慎地评估通货膨胀“治愈”与增长减速之间的权衡。 我们将不得不看看在工资谈判领域也会发生什么»。
工会似乎并没有特别强调这一点。 欧洲消费将何去何从？
«欧洲央行有一个明确的任务，即价格稳定。 欧洲的劳动力市场并不像美国那样“紧张”，当然，如果有强大的工会，审查谈判的推动力早就开始了”。
市场是否仍然相信他们对央行实力的预期？
«在这 15 年的危机中，货币政策已被证明是一种强有力的工具，即使利率和通胀之间的直接通道已经出现了一点断裂。 我重申一个大问题：西方央行必须应对近年来下降的自然实际利率。 出于多种原因，还要从人口问题开始。 我们已经看到通货膨胀率为 2% 和利率为 4% 的季节，如果我们现在这样做会怎样？ 如今，货币政策以 7-8% 的通货膨胀率和仍接近于零的利率管理经济，预计它们最多将稳定在 2-3%»。
全球化是否也让个别货币政策更难传达？
«它通过显着增加对商品和金融市场的竞争影响来做到这一点。 今天我们回过头来看，我们正在见证一个局部去全球化和区域化的过程。 价值链的重组，以及从亚洲的回流，无论如何都会对仍有待加权的商品价格产生影响»。
