“Ekonomi yasalarının askıya alındığı, daha önce hiç görülmemiş bir dünyada yaşıyoruz”. Deli gibi para enjekte eden merkez bankaları tarafından desteklenen deflasyonda bir dünya. İçin Giacomo Vaciago, rafine ekonomist, 50 yılını ekonomi ve finansla uğraşarak geçirdi, mevcut durumu yorumlamak ve tahminlerde bulunmak giderek daha riskli hale geldi. Brexit oylamasından, Donald Trump'ın zaferinden, İtalya anayasa referandumunun batmasından sonra birçok analistin borsalarda düşüş beklemesi ve bunun yerine bir ralli olması tesadüf değil. Krizdeki bankaların finansal piyasalarda batmak yerine ilerlemesi tesadüf değil. Bunun nedeni, daha önce hiç görülmemiş bir likidite denizinde, bedava para denizinde yüzüyor olmalarıdır.
FIRSTonline – Profesör Vaciago, bankalar ve Borsa ile başlayalım, neler oluyor, piyasanın haberlere ve olaylara tepkisi neden beklediğimizden bu kadar farklı?
VACIAGO – Gerçek şu ki, bankalar kendilerine merkez bankaları tarafından sağlanan bir likidite denizinde yüzüyor ve bu nedenle piyasalar tepki vermiyor. Borsa, bankalara hak ettiklerinden daha iyi davranıyor, sorunlarını hafife alıyor. Düşünün: "bir yüzme havuzu var: yüzebilirsiniz!". Mario Draghi likidite sağladığı sürece borsa olması gerektiği gibi tepki vermiyor. Bankalar karı yarıya mı indirdi? Kimin umurunda! ECB sıfır faizle para sağlıyor ve ekonomi yeniden başlayana ve deflasyon durana kadar gerektiği sürece bunu yapmaya devam edecek. Ders kitaplarında böyle bir dünya hatırlamıyorum. Bugün iktisat kanunları askıya alınmıştır. Merkez bankaları aşırı enflasyondan kaçınmak amacıyla doğdu. Onlar da şaşırıyorlar, deflasyon konusunda eğitilmediler, bunun için değil, aşırı enflasyonun neden olduğu banka iflaslarını önlemek için doğdular. Yine de işler bu şekilde devam edecek.
Yine de dikkatli olalım, en iyi işletmelerimiz İtalya dışında her yerde büyüyor. Aynı şey diğer büyük Avrupa şirketleri için de söylenebilir. Gerçekte hepsi, ihtiyaç duyulanın üretildiği için kârın var olduğu, insanların aç olduğu gelişmekte olan ülkelerde büyüyor. Para koyarak büyümezsin, o kadar.
FIRSTonline – Ancak bu arada bankaların daha fazla paraya ihtiyacı var, yeni sermaye artıyor. Basel 4'ün ertelenmesi ve Hazine'nin bankacılık sistemi için ayırdığı 20 milyar avro, İtalyan kurumlarına istikrarı geri getirmeye ve hanehalkı ve işletmeler için krediyi yeniden başlatmaya yeterli olabilir mi?
VACIAGO – Basel 4 başvurusu ertelendi çünkü kimse hazır değildi ve dünyadaki tüm bankalar protesto etti. İyi ki fark ettiler. Sistem ise ancak özel ve kamu yatırımları ile yeniden çalışır, bunlar motoru çalıştıracak yakıttır. Ne yazık ki İtalya'da birini ya da diğerini görmüyorum, sadece hareketsiz bir ülke görüyorum. Benzer bir bağlamda, hiçbir kredi başarılı değildir.
FIRSTonline – Monte dei Paschi'nin kurtarılması hakkında ne düşünüyorsunuz? Öngörülen önemli ölçüdeki geçici kamulaştırma sistemik bir riski nihayet ortadan kaldırabilir mi?
VACIAGO – Monte Paschi'ninki gecikmiş bir millileştirmedir. Diğer şeylerin yanı sıra Siena, buzdağının yalnızca görünen kısmı çünkü İtalya'da Cenova'dan Marches'a ve ötesine kadar en az on yetersiz sermayeli banka var. Sorun şu ki bu bankalar hiç para almaması gerekenlere kredi vermişler. Krediler bozulmadı, bozuk doğdular. Belli bir noktada bankalarımıza siyasetçiler girdi, bazı durumlarda iyi insanlar ama müşteri gişede görevliyse, arkadaşın arkadaşının arkadaşı olduğu için işler kötü gidiyor. Sekiz yıldır sorunların farkındayız. Böyle durumlarda ilk başvurulması gereken kural “bankayı kurtar, bankacıları hapse at” olmalıdır, biz tam tersini yaptık, bankacıları kurtardık, bankaları zor durumda bıraktık. Londra ve Washington da bankaları geçici olarak kamulaştırdı ve ardından yeniden sattı, ancak bunlar adaletin işlediği yerlerdir.
FIRSTonline – Almanya'da enflasyon yükseliyor gibi görünüyor. Aynı şey neredeyse tüm avro bölgesi ve kısmen de İtalya için söylenebilir, 2016 yılı deflasyonla sonuçlanmış olsa da Aralık ayında artış yaşandı. Enflasyonun yeniden canlanması iyi bir şey mi, değil mi? Ve İtalya, Avrupa'nın geri kalanına ayak uydurabilecek mi?
VACIAGO – Enflasyon tekrar yükselirse bu kesinlikle iyi bir şey ve hepimiz daha rahatız. Durum normale dönerse sadece kar edebileceğiz çünkü tüm dünyanın yeniden buraya yatırım yapması uygun olacaktır. İtalya, Avrupa'nın geri kalanıyla güçlü bir şekilde bütünleşmiş durumda ve diğer ülkeleri takip edecek.
FIRSTonline – Donald Trump'ın Beyaz Saray'a girmesinden, Fransa ve Almanya'daki seçimlere, Brexit'e kadar bizi bekleyen büyük haberleri de düşünerek kristal küreye bakıp 2017 için tahminler yapmaya çalışalım. Yeni yıl senaryosunu nasıl görüyorsunuz?
VACIAGO – Şimdilik, Trump etkisi olumlu. ABD ekonomisinin arkasında büyük sorunlar yok, yatırım yapabilir ve fayda sağlayabilir. Borç ve faizler yükselecek. Tabii şu anda sadece duyuru etkisini gördük. Gerçek hesaplar 20 Ocak'tan sonra yapılacak. Ancak Hillary Clinton, Amerika'da fakir bir adamın bile zengin olmayı hayal ettiğini anlamadı. Güzel bir soyadı olduğu için Beyaz Saray'a giden iyi aile démodé'dir, hayali olanlara açıktır. Trump bir emlak geliştiricisi olarak doğdu ve tanımı gereği büyümek istiyor. Avrupa ve İtalya'nın ise idare edeceğine inanıyorum.
Brüksel'in seçilmiş bir hükümeti olmadığını hatırlayalım, Amerika Birleşik Devletleri olmak istiyoruz ama Beyaz Saray'ımız yok! Anayasasını bile değiştirmek istemeyen İtalya, geçiş hükümetlerine mahkûmdur. Bir politikacı Palazzo Chigi'ye gittiğinde terfi mi yoksa cezalı mı olduğu asla belli olmaz. Kohl Almanya'yı 16 yıl, Angela Merkel 12 yıl yönetti ve hiç kimse bir diktatörlükten korkmadı. Bizde, bir başbakan üç yıl sonra kokar. Ne yazık ki, korkarım ki gelecek yıl geçen on yılla aynı olacak. İnovasyon için gerekli, kazanç ve verimlilik getirecek yatırımları yapmadığımız için diğerlerinden daha az büyüyoruz. Brexit öngörülemez, çok şey anlaşmalara bağlı olacak.
FIRSTonline – Fransa ve Almanya'daki seçimler de takvimde.
VACIAGO – Fransızlar duyguları oylayacak ve ben tahminlerde bulunmayacağım. Angela Merkel risk altında, çünkü kendini bir kaya ile sert bir yer arasında kalmış buluyor. Umarım yarı yönetilemez ve zayıflamış bir Almanya İtalyan sosunda çıkmaz. Birisi, komik olsun diye, Almanya'nın Avrupa'nın mihveri, merkezi, her halükarda tüm zirveyi tutan merkezi olduğunun farkına varmadan, Büyük Britanya veya Yunanistan yerine Almanya'nın Avrupa'yı terk etmesi gerektiğini söylüyor.
