Dört küçük bankanın yıkıcı ama henüz sonuçlanmamış olayı, birçok yorumcunun mali piyasalarda daha fazla şeffaflık çağrısında bulunmasına yol açtı. Bu nedenle şeffaflık, tasarruf sahiplerinin yapmak üzere oldukları yatırımın risk ve getiri kombinasyonları hakkında bilinçli seçimler yapabilmeleri için gerekli ve yeterli koşul olacaktır. En yıkıcı finansal olayların art arda gelmesi, tam olarak yatırımcının doğru ve tam olarak bilgilendirilmesini garanti etmeyi amaçlayan finansal piyasalara ilişkin mevzuatın yetersiz görülmesine katkıda bulunmuştur.
Yalnızca belirsiz bir finansal piyasalar kümesini düşünmemek için, "finansal piyasaların şeffaflığı" ifadesinin en az iki farklı piyasayı ifade etmesi gerektiğine dikkat edilmelidir: yakından iç içe geçmiş olsa da, birincil piyasa ve ikincil piyasa. farklı düzenlemeler. İlki, ihraççının bilançosu ve özellikle yöneticilerinin davranış ve stratejileri hakkında piyasayı bilgilendirmeyi amaçlayan şeffaflık kurallarını gerektirir.
İkincisi, her şeyden önce aracının aynı zamanda çok işlevli bir operatör olması durumunda çıkar çatışmalarını önlemek için, bilgilerin esas olarak ihraççı tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri müzakere eden finansal aracının niteliği, bilançosu ve davranışı ile ilgili olmasını gerektirir. genellikle olur ve sadece saf bir komisyoncu değil. Her halükarda, her iki piyasa için de, düzenli finans kitaplarında yazıldığı gibi, tasarruf sahibinin seçimlerinde her zaman rasyonel olması gerekir.
Denetim düzenlemelerinin hazırlanmasının altında da bilgili yatırımcının rasyonelliği paradigması yatıyor… Bu, kendisini beşeri bilimler alanında basit bir disiplin olarak değil, fizik ve matematiğin topluma ve ekonomik operatörlerin tercihlerine uygulanması. HFT'nin mantığı nedir, Hight Frequency Trading, benim için bir muamma olmaya devam ediyor.
Nöro-iktisat ve davranışsal finans çalışmaları (hepsi için bkz. S. della Vigna'nın makaleleri, Psychology and Economics: Evidence from the Field, Journal of Economic Literature 2009, 47:2, 315–372; M. Rabin, Bir perspektif Alfred Marshall Lecture, European Economic Review 46 (2002) 657 - 685.), neoklasik bireysel tercihlerin rasyonalite paradigmasına karşı çıkmakta ve bunun yerine, farklı bir paradigma ile, tasarruf sahiplerinin davranışlarının nedeni olduğuna inanmaktadır. örneğin, tam olduğunu iddia etmeksizin: a) yatırımcının, operatörlerin veya finansal analistlerin çoğunluğunun basında yüceltilen görüşlerine uyan, aksi takdirde guru etkisi olarak bilinen "sürü" etkisi veya büyük yatırımcıların, yüksek fiyat oynaklığı ile karakterize edilen kısa vadeli eğilimleri takip etmesi; b) söylenti etkisi, yani kişi piyasadaki söylentilere (belirsiz ve yalnızca olası olaylar) göre alım yapar ve piyasaya gerçek haberler verildiğinde satar; c) çıpa etkisi, yani menkul kıymetlerin performansının, sonraki seçimlerin rasyonalitesini koşullandıran ("çapalama" olarak adlandırılan) geçmiş olaylarla bağlantılı olabileceği varsayılır; d) kararların duygusal düzeyde verildiği ve bu nedenle eğilim olarak irrasyonel veya bilişsel önyargılara dayalı olarak verildiği duygu etkisi; e) Piyasa fiyatlarının şirketlerin temel verilerine göre değil, bu verilerin sözde rasyonel beklentilerden sapmasına göre hareket ettiği hipotezine göre davranış sergiledikleri duyuru etkisi.
Aynı araştırmalar, birçok girişimcinin ve yöneticinin en azından aşağıdakilerden etkilendiğinin altını çizmiştir: a) pazar, şirket ve karşı taraf risklerini hafife almalarına yol açan aşırı güven; b) evreni temsil etmeyen istatistiksel örneklere referansla alınan kararlar için hatalar ve bu nedenle dikkate alınan olaylar olasılık dağılımlarının ince kuyrukları üzerinde düzenlenmiştir: bu nedenle başarı olasılığı fazla tahmin edilir; c) Başarısızlığı dış etkenlere ve kişinin kendi hatalarına atfedilen, geçmişte alınmış kararları yeniden düşünmeme isteksizliği ve kibri.
Sonuç olarak, yukarıdakiler kısmen de olsa makul olsa da, denetimin altında yatan rasyonaliteyi, bilgi izahnamelerinde sunulan bilgileri ve yatırımcının rasyonalite varsayımını dikkate almayan en son finansal piyasa olayları, Peter Metastasio'nun ünlü aforizmasını akla getiriyor: finansın şeffaflığı ve seçimlerin rasyonalitesi bile Arap anka kuşu gibidir “o var, herkes öyle diyor; nerede, kimse bilmiyor."
