Amerikan seçimlerinden önceki altı ayda, pezo ile dolar arasındaki döviz kuru 19 civarında dalgalandı. Seçim gecesi, Clinton'ın kesin bir zafer kazanacağına dair bahse giren birçok tüccar, Meksika'daki açık pozisyonlarını kapattı ve bu nedenle pesoları yeniden satın aldı. alıntı 18.50'ye.
Bu nedenle, Clinton'ın başkan olması durumunda, ağırlığın denge değişikliğini bu seviyede bulduğunu varsayabiliriz. Bildiğimiz gibi, işler beklediğimizden farklı gelişti. Trump seçildi ve Meksika için bir kasırga gibiydi. Pezo çöktü ve Ocak ortasına kadar bir dolar satın almak için 22 pesoya ihtiyaç vardı. Birkaç cesur karşı akım dışında, dönemin neredeyse tüm uzmanları Meksika'dan ve para biriminden uzak durmayı tavsiye etti.
O fakir ülkede yüzde 35'lik gümrük vergisinin düşmek üzere olduğu düşünülüyordu. Amerika Birleşik Devletleri'ne yasadışı yollardan göç etmiş milyonlarca Meksikalının, Trump'ın yaptırdığı büyük ve güzel duvarı inşa etmek için köle olarak kullanıldıktan sonra sınır dışı edilmek üzere olduğu, Rio Grande altında sınır dışı edileceği ve yurttaşlarıyla birlikte diri diri diri örüleceği söyleniyordu. bir yıl boyunca her kampanya mitinginde konuşuldu.
Meksika pezosu bugün ne kadar yüksek? 18.65'te. Artık seçim gecesi ulaşılan seviyeye çok yakınız ve ağırlık seçimlerden önceki altı aylık ortalamanın bile üzerinde. Ve sonuçta, yüzde 35'lik vergiler konuldu mu? Hayır ve tartışılmıyor bile. Duvar inşa edildi mi? Hayır ve tartışılmıyor bile. Milyonlarca Meksikalı yasadışı göçmen sınır dışı edildi mi? Hayır, Hawaii'deki bir yargıç, Trump'ın seçim kampanyasında önerdiği etkileyici göçmenlik planının tamamını tomurcukta bloke etmeye yettiği için tartışılmıyor.
Hala. Obama'nın sağlık reformu iptal mi oldu? Hayır. Yargıtay'da dengeler değişti mi? Hayır. Demokratlar eşi benzeri görülmemiş adaylıkları kışkırtıyorlar ve göreve gelmeyi başaran bakanların hala dayanacak bir yardımcısı bile yok çünkü milletvekili adaylığı konusunda da bir fiyaka var. Devam edelim. ABD kamu açığı patladı mı? Hayır, küçüldü. Altyapı için bir dolar gördünüz mü? Henüz değil.
Vergi reformunda somut bir şey gördük mü? Hayır, ancak öte yandan, seçim kampanyası sırasında işletmeler için önerilen yüzde 15 vergi oranından, sınır düzenlemesinden bu yana ithalat vergisini 20, sonra 25 ve şimdi 28 olarak tartışmaya geçtik. 30'ların vergi oranlarının düşürülmesini finanse etmesi gereken geri dönüş neredeyse ufuktan kayboldu. Deregülasyon süreci başladı mı? Henüz değil. Büyüme arttı mı? Hayır, hala yüzde ikideyiz. Duyarlılık verileri harika ama herkes o kadar mutlu ki daha fazla araba veya ev alma ihtiyacı hissetmiyor.
Kısacası, seçimler Kasım başında yapıldı, yakında Nisan'da olacağız ve son aylarda piyasaların tüm faaliyetlerini üzerine kurduğu reform kasırgasından henüz bir şey görülmedi. Hâlâ Trump'ın şeytani de olsa süper güçleri olduğunu düşünenler var.
Geçtiğimiz günlerde madencilere yaptığı ve kömürü temizlediği bir konuşmanın ardından birileri Trump'ın insan türünün yok olmasına neden olacağını yazmıştı. Yine de Larry Summers gibi en uyanık muhalifler, Trump'ı hiçbir şey yapmamakla suçlamaya başlıyor. Tartışmayı tekrar genişletelim. Enflasyon yükselecek, altı ay önce söylendi. Enflasyon patlayacak, üç ay önce söylendi. Yükselen petrol, hammade boğa piyasası, Trump ve altyapısı, her yerde genişletici maliye politikaları, kısacası etkisinin Avrupa'da bile hissedilecek gibi olacağı konusunda bir şeyler söylüyor. Ama hayır. Hammaddelerdeki artışın sona ermesiyle, enflasyon önümüzdeki aylarda istikrara kavuşacak ve bazı durumlarda gerileyecektir (Almanya'da şimdiden hızla düşmeye başlamıştır).
Kısacası, son aylardaki tüm piyasa hareketlerinin altında yatan paradigmanın sorgulanması gerekiyor ve bunun piyasalar için mutlaka olumsuz sonuçları olması gerekmiyor, tam tersine. Enflasyon düşük kalırsa ve maliye politikaları bu kadar genişletici olmazsa, para politikası hem Amerika'da hem de Avrupa'da daha yavaş normalleşme yoluna gidecektir.
Supertrump paradigması tahvillere zarar verdiyse ve yalnızca borsaları ve doları desteklediyse, zayıflamış bir Trump paradigması parasal reflasyonun faydalarını tahvillere ve gelişmekte olan piyasalara (para birimleri, borsalar ve tahviller) doğru yeniden dağıtabilir, borsalara zarar vermeden, ılımlı oranlarla desteklenebilir. , iyi büyümeden (bu dönemde sık sık duyduğumuz kadar iyi olmasa da) ve vaat edilenin belki yarısının ABD vergi reformundan geleceği ihtimalinden, ancak yine de hiç yoktan iyi olacak ve doğru olacak yön. 2016'nın başındaki kara hummanın ve Amerika seçimlerinin ardından yaşanan nevrotik tepkinin ardından, belki de bir sakinlik ve denge dönemine girdik. Devam ederken, Avrupa ve gelişmekte olan borsalara odaklanarak tadını çıkaralım.
