Her türden geçmiş ve hizipten anketçiler, siyaset bilimcileri, gazeteciler, yorumcular ve analistlerin olası, yine ölümcül bir hatası dışında, Meclis ve Senato'nun yenilenmesi için 4 Mart'ta yapılan oylamanın en olası sonucu - ve dolayısıyla, İtalyan hükümetinin - önemli bir bağ ortaya çıkıyor: merkez sağ, merkez sol ve Movimento 5 Stelle arasında hiç kimse, geniş anlayışlardan oluşan bir koalisyon olmaksızın yönetemez.
Piyasalarda sakinlik ve tebeşir
İtalya'nın kendisini ilk kez bir belirsizlik durumunda bulması değil (ve muhtemelen son olmayacak), ancak herkesi hazırlanmaya davet eden Avrupa Komisyonu başkanı Jean-Claude Juncker'in hızı "en kötü durum senaryosuna, yani İtalya'da faal olmayan bir hükümete“, piyasalar özellikle alarma geçmiş görünmüyor.
Risk Barometremizde özetlenen tüm ana sistemik risk göstergeleri, yani spreadler, CDS ve borsalar bize bunu söylüyor: oylamadan sadece birkaç gün sonra, bu göstergeler endişe verici olmayan seviyelerde kalıyor (bugün Avrupa için 56). ve Barometre 50'nin üzerinde olduğunda sistemik risk normaldir).
Son zamanlarda yayılmalarda gerçekten bir artış oldu, ancak bu İtalya riskindeki artışa bağlı değildi: daha çok bir yeniden fiyatlandırma toplam tahvil riskinin Esasen yatırımcılar ülkemizin temsil ettiği riskten (henüz) kaçmıyorlar.
Sonsuza kadar sürmeyecek derinlemesine düşünme duraklaması
Ekonomik makine yeniden başladığında ve parasal genişleme siyaset bir kalkan olarak "düşünmek için ara verebilir": İspanya bir yıldır hükümetsiz ve benzeri görülmemiş bir kurumsal krizle karşı karşıya; Almanya'da Merkel henüz bir hükümet kurmadı; 2017'de Hollanda'da yedi ay boyunca bir hükümet yoktu. Tüm bu durumlarda, ekonomik makine hiçbir zaman çalışmayı bırakmadı ve piyasalar onları desteklemekten geri kalmadı.
Bu aşamada, İtalya - avro bölgesindeki diğer ülkeler gibi - uluslararası ekonomik döngünün gücüne ve faiz oranlarının sıkıştırılmasına güvenebilir. Sadece birkaç rakam vermek gerekirse, kamu borcu ile Gayri Safi Yurtiçi Hasıla arasındaki oranı istikrara kavuşturma (veya düşürme) konusundaki gelecekteki yeteneğimizin büyük bir kısmı, büyük ölçüde nominal GSYİH büyümesine, faiz dışı dengeye (gelirler arasındaki fark ve faizin sınırlandırılması) bağlıdır. harcama.
ECB'nin kalkanı, şimdilik
Açık bütçe manevraları neredeyse her yerde kullanılıyor ve İtalya da bir istisna değil. Hemen hemen tüm taraflar, kaynakların nasıl harcanacağı konusunda çok net fikirlere sahiptir ve kaynakların nasıl bulunacağı konusunda çok daha az fikir sahibidir (bu bağlamda, Roberto Perotti'nin kitabı, "Yanlış!"). Bu koşullar altında, önümüzdeki iki yıl (2019-2020) için bekleyebileceğimiz en iyi şey, borç/GSYİH oranının dengelenmesidir.
Ancak bu "sihirli peri dünyası" sonsuza kadar sürmeyecek: çünkü düğümler olduğunda, er ya da geç tünemek için eve gelirler. Ekonomik büyümedeki artış etkiledi parasal genişlemeile birlikte kademeli olarak azalacaktır. parasal genişleme. Ve bu olurken, üretkenlik, istihdam, büyüme ve kamu maliyesi gibi kilit değişkenler bir kez daha giderek daha önemli hale gelecek.
Kısacası, yakın gelecekte siyaset hala Avrupa Merkez Bankası'nın kalkanına ve küresel döngünün gücüne güvenebilir. Ancak zaman daralıyor ve İtalya'yı yönetme sorumluluğu kimdeyse, bundan sonra ne yapacağını ciddi olarak kendine sorması gerekecek.
