2008'deki takla anısı Lehman Kardeşler, ABD'nin en büyük ikinci yatırım bankası, hala o kadar canlı ki birçok kişi tozların içine düşeceğini düşünüyor. Silikon Vadisi Bankası (SVB) on beş yıl sonra benzer bir senaryo açabilir. Pekala, kehanetlerin falcılara bırakılması gerektiğinin farkında olsak da, çeşitli faktörlerin bu sefer öyle olduğunu düşünmemize yol açtığına inanıyorum. tarih tekerrür etmeyecek.
Lehman'ın neşeli finansmanından Svb'nin geleneksel finansına
ile tek gerçek benzetme Lehman SVB'nin iflasının da bir likidite krizi tarafından tetiklenmiş olmasıdır. Bununla birlikte, diğer birçok bağlamsal faktör farklıdır. İlk olarak, Lehman sistemde innerve edildi. neşeli finans kötü şöhretli etrafında gelişmiş birincil ipotek. Aksine, risk sermayesi şirketlerinin son derece yenilikçi ama bir o kadar da riskli bir sektöründe referans bankası olmasına rağmen bildiğimiz kadarıyla, TYD oldukça geleneksel bir komisyonculuktu: Mevduat aldı ve borç verdi, borç vermediği şeyleri büyük ölçüde devlet tahvillerine yatırdı.
Svb'nin hatası: menkul kıymetleri defter değerinden daha düşük fiyatlarla satmak
Likidite sorunu, sabit faizli menkul kıymetlerdeki kayıpların, Fed'in enflasyonla mücadele için uyguladığı oranlardaki keskin artış nedeniyle potansiyel durumundan, banka likidite sıkıntısı çektiğinde reel kayba dönüşmesinden kaynaklanmaktadır. satmak zorunda bunların önemli bir kısmı güvenlik çok yüksek fiyatlarla daha düşük yük olanlara. Bu nedenle, bu bakış açısından, SVB'nin iflası, Lehman'da olduğu gibi, finans piyasasının şeffaf olmayan bir kesiminin tamamı üzerinde genelleştirilmiş bir damgalama yaratmaz, daha basit bir şekilde dikkatleri üzerine çeker. Comportamenti tedbirsiz geleneksel bir bankacılık alanında.
Trafik kazasıyla sınırlı Svb davası
La ikinci büyük fark yüksek faizli ipoteklerin, makul bir şekilde geri ödeme imkanına sahip olmayanlar için bile, evin Amerikan rüyasının çocukları olduğudur. Dolayısıyla subprime krizi, bu gerçekçi olmayan rüyayı paramparça etti. Öte yandan, SVB'nin varlıklarına verilen krediler, bireysel olarak riskli borçlulara verilse de, ortalama olarak çok karlı olan çok somut projelerle ilgilidir. Dolayısıyla bu değerlendirme bizi bu iflası bir trafik kazası risk sermayesi finansmanı üzerine bir lekeden daha fazlası. Sonuç olarak, finansın bu segmentinde panik çıkma olasılığı daha düşük görünüyor.
ABD makamlarının ateş gücü
O zaman bir tane var üçüncü düşünce ABD makamlarının işler kontrolden çıkmadan krizi durdurma yeteneği ve istekliliği ile ilgili. Kapasite tarafında, Fed artık bankacılık krizleri konusunda en uzman iktisatçı (daha sonra 2022'de bu konuda Nobel Ekonomi Ödülü'ne layık görülen) Ben Bernanke'nin liderliğinde olmasa da, ABD merkez bankası ve alan ulusal otoriteler onunla ilgilenmek Lehman ile yeniden öğrendiler bankacılık krizlerini yönetirken hatalardan nasıl kaçınılacağı.
Artık 15 yıl önceki küreselleşme yok.
Son olarak, ilgili stratejik mülahazalar, krizin kökünü kazıma iradesinden yanadır. On beş yıl önce, dünya bir küreselleşme bu kaçınılmaz ve sonsuz görünüyordu (ödüllü filmin adı “Her Şey Her Yerde Hepsi Bir Arada” akla geliyor). Aksine, bugün küresel yapılar gıcırdamakta ve yeni bir yapı beklentisi ortaya çıkmaktadır. iki kutuplu küreselleşmeliderliğindeki bir batı koalisyonu ile Amerika Birleşik Devletleri liderliğindeki başka birine karşı Çinbelki de bağlantısız ülkelerden oluşan üçüncü bir koalisyonla, muhtemelen liderliğinde Hindistan'dan. Pekala, bu ileriye dönük senaryoda, liderlik giderek daha fazla oynayacak teknolojik üstünlükÇin 5G'ye muhalefetten TikTok yasağına, mikroçip üretiminin dünya merkezi Tayvan'ın bağımsızlığı konusundaki gerilimlere kadar çeşitli sinyallerin gösterdiği gibi, karşıt bloklar arasında ücretsiz teknoloji transferi olasılığının ortadan kaldırılacağı yer. .
Öncelikle risk sermayesi sektörünü kurtarmamız gerekiyor.
Bu nedenle, krize zarar verme pahasına krizin büyümesine izin vermek, risk sermayesi sektörüBatı'nın teknolojik ilerlemesinin büyük bir kısmının bağlı olduğu bu, Avrupalıların ve dünyanın dört bir yanındaki diğer müttefiklerin de katıldığı Amerikalıların isteyeceği son şeydir. Bunu takiben, Fed'in büyük likidite müdahaleleri ve gerekli hale gelecek tüm hükümet garantilerinin uygulanmasıyla, büyük olasılıkla arginin kötüleşen krizi önlemek için yeterli ve hızlı bir şekilde inşa edilecekler.
