Biraz matematik, çok çalışma ve bir tutam sağduyu. Özetle, Morningstar analistlerine göre bunlar, temettü peşinde koşarak getiri arayan yatırımcıların güvenmeleri gereken araçlar. İlk unsur, bir şirketin ödeme oranını analiz etmek için gereklidir. Uygulamada bu, bir şirket tarafından ödenen temettülerin kazançlarına bölünmesiyle elde edilen orandır. Uygun bir örnek, iki avroluk kuponu (hesaplama kolaylığı için kullanılan bir rakam) ve hisse başına 5 avro karı olan bir şirket olabilir. İkiyi beşe bölmek 0,4 (veya %40'lık bir ödeme oranı) verir.
Morningstar'ın öz sermaye yatırım stratejisi analitiği başkanı Josh Peters, "Bu, genellikle bir şirketin hisse senedi fiyatına daha çok bağlı olan getiriden çok hissedar değeri sunma becerisinin biraz daha doğru bir göstergesidir" diye açıklıyor. "Ödeme oranı çok, ancak aynı zamanda şirketin hissedarlarına dağıttığı kâr kısmının ve bunu sürdürme veya büyütme becerisinin daha eksiksiz bir resmini verebiliyor". İşte burada sağduyu ve şirketlerin incelenmesi devreye giriyor. "Bütün tarihsel analizler bize, %60'tan daha yüksek bir ödeme oranının bir şirket tarafından uzun süre sürdürülemeyeceğini söylüyor, bu nedenle bu tür bir değer, uzun vadeli getiri arayan yatırımcılar için bir uyandırma çağrısı olarak değerlendirilmelidir".
KİTAPLARI OKUYUN
Bu tür bir yaklaşım, yıllardır kârlarının %80'ini hissedarlarına dağıtabilen bazı şirketlerin olduğu ABD gibi piyasaların gerçekleriyle çelişiyor gibi görünüyor. Peters, "Analiz, özellikle bu durumlarda, yüzde rakamında duramaz" diyor. Dikkate alınması gereken diğer unsurlar, kazançların yıllar içindeki istikrarı, durgunluk dönemlerinde bilanço sonuçlarının ne olduğu, borç durumunun ne olduğu ve rezervlerin büyüklüğüdür" dedi. Bazen, örneğin, bir şirket temettü politikasını sürdürmek için tahvil ihraçları yoluyla taze para toplar veya doğrudan kasasından çeker. Her iki durumda da orta ve uzun vadeli vizyonları olanlar için iyiye işaret değil. Morningstar analisti, "Bütün bu unsurlar bize şirketin kuponunu gelecekte de yüksek tutup tutamayacağını anlatıyor" diyor. “Düşünülmesi gereken bir diğer faktör, zamana ayak uydurmak için büyük yatırımlara ihtiyaç duyan bir işletme mi yoksa referans pazar mı olduğu. Yine uzun vadede zengin bir kupon yönetimin önceliği olmayabilir” dedi.
DOĞRU DEĞER
Ancak, yatırımcılara zaman içinde sürdürülebilirlik açısından biraz daha kesinlik sağlayabilecek ödeme oranları nelerdir? Peters, "Yalnızca sayısal terimlerle düşünürken, genellikle %50 ila %70 en uygunudur" diyor. “Bu durumda önemli bir unsur şirketin faaliyet gösterdiği segmenttir. Örneğin, kamu hizmetleri istikrarlı gelirlere sahiptir ve zaman içinde iyi kuponlar sunabilir. Daha döngüsel sektörlerde - ve bu nedenle ekonomik durumun havasıyla daha bağlantılı, ancak, yüzde aralığının alt kısmına odaklanmak daha iyidir".
