Lehman Brothers'ın iflas etmesinden bu yana sekiz yıldan fazla ve Avrupa devlet borç ve bankacılık sektörü krizinin başlamasından bu yana yedi yıldan fazla zaman geçti, ancak avro bölgesinin sürdürülebilirliği hâlâ şüpheli. Son aylar dışında, bu alandaki ortalama büyüme oranı, esas olarak daha kırılgan bazı ülkelerin farklı performansları nedeniyle ABD'nin altında kalmaya devam ediyor.
EPB'deki en büyük üçüncü ekonomi olan İtalya, ana davalı olarak görünüyor. Şu anda çok zayıf bir toparlanmayla sonuçlanan kalıcı makroekonomik durgunluğu, çeşitli üretkenlik biçimlerindeki durgunluk ve finans sektörünün kırılganlığı, yalnızca istikrarı için değil, parasal birlik için de bir tehdit oluşturuyor ve para politikasını sorunlu hale getiriyor. risk paylaşım mekanizmalarının inşasını ortadan kaldırır. Bu, üye devletler arasındaki gerilimleri körükler ve merkezi kurumların inisiyatiflerini şartlandırır.
Avrupa ekonomileri arasındaki farklılık vatandaşların görüşlerine de yansımıştır. Aslında, EPB'nin karşıt vizyonları kendini gösteriyor: en kırılgan ülkeler, özellikle İtalya, Avrupa kurallarını giderek artan bir şekilde bir kafes olarak algılıyor ve kendi risklerini azaltma taleplerine direniyor; en rekabetçi ülkeler, özellikle Almanya, Euro bölgesindeki her türlü risk paylaşımını, başkalarının maliyetlerini kendilerine yükleyen 'Truva atı' olarak algılıyor. Bu çelişki parasal birliğin sürdürülebilirliğini riske atmaktadır.
Çalışmamızda, olasılıksal hesaplamalara indirgenemeyecek bir belirsizliğin neden olduğu kurumsal şoklara odaklanan krizin dinamiklerini, öncelikle euro'nun olası parçalanmasıyla ilgili olarak açıklıyoruz. Biz bu belirsizliği 'radikal belirsizlik' olarak tanımlıyoruz. Analizimiz, bu belirsizliğin esas olarak yatırım ve tasarruf kararlarını etkilediğini iddia ediyor. Dahası, kurumsal şokların etkileri kalıcıdır: Kısa vadeli dengesizlik etkilerinin emilmesi ve hatta nedenlerinin ortadan kaldırılmasıyla hayatta kalırlar.
Avro bölgesinin üye devletleri bu nedenle bir tür histerezisten – yani bir fenomenin etkilerinin, ona neden olan faktörlerin ortadan kalkmasından sonra bile devam etmesinden – etkilenir. Bu histerezis biçimi, sermaye oluşum sürecini boğan birçok avro bölgesi ülkesinde yatırım ve tasarrufların değişen dinamiklerini açıklıyor. Kurumsal şokların merkeziliği ve bağlantılı gecikme, optimal parasal alan ilkelerine dayanan ve şokların (kendine özgü ve sistemik) her şeyden önce tüketici talebindeki dengesizlikler üzerindeki etkisini inceleyen mevcut EPB ekonomik yönetişim sisteminin yetersizliğine işaret ediyor. ve tedarik verimsizlikleri.
İtalya, kendine özgü anormallikleriyle (her şeyden önce, kaynakların verimsiz tahsisi) uğraşmak zorunda kalırken ve bu nedenle bazı geleneksel ayarlama tariflerini kullanmak zorunda kalırken, Avrupa'ya yönelik yeni müdahale stratejileri olmadan EMU'daki kırılgan konumunu düzeltemez. Belirsizlik, Euro bölgesinin kurumsal dayanıklılığı ile ilgili olduğundan, çözümün de doğası gereği kurumsal olması gerekir. Bu, ülke için gönüllü olan ancak Avrupa kurumlarıyla mutabık kalınan bir reform programı tasarlama meselesidir. Bu anlaşmanın ana özelliği, üzerinde anlaşmaya varılan reform programını uygulayan ulusal önlemlerin izlenmesi işlevinin Avrupa kurumlarına devredilmesinde yatmaktadır.
Anlaşmanın tespit edilen uygulamasına, Avrupa kaynakları tarafından finanse edilen, verimlilik kriterlerini karşılayan ve aynı zamanda beş yıllık bir süre boyunca uluslarüstü kontrollere tabi tutulan bir yatırım akışı eşlik etmelidir.
