RCS, YAZIN EN ÇILGIN ARTIŞINI DEFRE ETMEK İÇİN ÜÇ EL KİTABI
Borsa haftası nasıl biterse bitsin, hiç kimse dünya borsalarının senaryosundaki en inanılmaz ve (şimdilik) en az anlaşılır performans için RCS Medya Grubu'nun Altın Aslan unvanını elinden alamayacak. Sadece dört seansta, via Solferino'nun payı etkileyici hacimlerle %113 arttı.. Geçen ayın günlük ortalaması olan (ancak son birkaç seanstan zaten etkilenmiş olan) 4,8 parçaya kıyasla sadece dün 766 milyon parça işlem gördü.
ben motive miyim? Sarının iki açıklaması vardır.: 1) elden çıkarma yoluyla borcu azaltma planına ilişkin beklentiler; 2) RCS'nin %14,3 ile ilk hissedarı olan Mediobanca'nın stratejik hisselerinin yeniden yapılandırılmasına ilişkin hipotezler.
Gelince borç yardımı, dün ilk adım atıldı: Fransız Antitröst, RCS'ye bağlı yayınevi Flammarion'un 251 milyon euroya Gallimard'a satışına onay verdi. Operasyon, borcun bugünkü milyardan yaklaşık 750 milyona düşürülmesine yol açacak. Şimdi kırabilir ikinci aşama: gayrimenkul varlıklarının satışı, via Solferino'daki genel merkez (200 ila 250 milyon arasında olduğu tahmin ediliyor) ve belki de borçlar hariç 35 ila 40 milyon elde edilebilecek Dada'daki hisse dahil. Bu şekilde, yeni CEO Pietro Scott Jovane, borç seviyesini 500 milyon eşiğinin altına çekebilir. Yani zorunlu sermaye artırımına engel olabilecek düzeyde.
Ama grubun durumu kilo verdikten sonra bile rahat uyumalarına izin verecek durumda değil.: borç seviyesi her halükarda grubun faaliyetleri tarafından üretilen ebitda'nın aşağı yukarı üç katına eşit olacaktır. Reklam satışlarındaki eğilim veya daha da kötüsü ekonominin durgunluk eğilimi, endüstriyel bir hızlı toparlanma olasılığını da göstermiyor. Scott Jovane acımasız bir maliyet düşürücü olduğunu kanıtlasa bile, Enrico Bondi tarzı.
Ayrıca, RCS'deki yükselişi, sermaye artırımı planlarına dair inkar edilmeyen söylentilerle açıklamak kolay değil. devasa, 4 ila 500 milyon arasında. Bu günlerde, hissedarlardan para isteme hipotezi bile hissenin çökmesine neden oluyor. Ve tersi değil.
Dolayısıyla ralliye alternatif ve/veya tamamlayıcı bir açıklama aramak kaçınılmaz. Sarıyı çözmenin yolu kaçınılmaz olarak Piazzetta Cuccia'ya çıkar.. 5 Eylül'de Mediobanca yönetim kurulu, Salvatore Ligresti ile birlikte imzalanan ünlü papello için Milano savcılığı tarafından soruşturulan Alberto Nagel'in çetrefilli davasıyla ilgilenmek zorunda kalacak. Raporlara göre, olay bir veya daha fazla pay sahibine, bankanın geleneksel güvenli tutma işlevinden kesinlikle artık fayda sağlamayan stratejilerinde rota değişikliği talep etme fırsatı sundu; çok daha fazla dinamizm gerektirecek bir ekonomik durumla yüzleşmek için fazla "alçılı" bir tutum. Nagel, Generali'nin tarihsel liderliğini sulandırmak veya Telco için yeni bir ortak bulmak pahasına da olsa bu meydan okumayı kabul etmeye hazır görünüyor.
Doğrulanacak tüm hipotezler, lütfen. Ancak, RCS söz konusu olduğunda, zamanlar daha yakın olabilir. Nagel'in kendisi, Repubblica ile yaptığı yaz röportajında bunun altını çizdi. Mediobanca, RCS yönetimi konusunda şimdiden "bir değil iki veya üç adım geri" attı. Potansiyel alıcılar kesinlikle eksik değil: Giuseppe Rotelli artık Via Solferino'daki göreli üstünlükten bir adım uzakta; Diego Della Vale bugün %5 ile yükselmeye hazır. Ayrıca, hissedarlığın uluslararası bir ortağa genişletilmesi de hariç tutulmamaktadır. Son olarak, siyasi durum hızlı zamanlar gösterebilir: böyle bir operasyon kesinlikle (sağdan ve soldan) kesin bir siyasi veto ile karşılaşacaktır. Koruyucu bir hükümetin sunduğu kalkandan neden faydalanmıyorsunuz?
Buraya kadar siyasi ve mali açıdan okunan "gizem", başka bir olguyu açıklamasa da, daha da şaşırtıcı: RCS'nin anormal koşusu, yayıncılık sektöründeki diğer başlıkları da beraberinde sürükledi.: Dün elde edilen +%5,2, Mondadori +%2'ten sonra Espresso %3,5 arttı. Il Sole24Ore, dünkü %15 ve geçen Salı günkü +%2,5'lik artışın ardından %17'lik teorik bir artışla askıya alındı. Caltagirone Editori ve Monnrif de çağrıya yanıt verdi, ancak Kahire veya Dada gibi ralliye katılmadan geride kalan daha sağlam temellere sahip hisse senetleri değil. Belki de 2012'nin ilk yedi ayında sırasıyla %3'lük bir düşüş ve %2'lik bir artış kaydederken, Büyükler %24 ile %32 arasında kayıp verdiği içindir.
Bu düşünceler gösteriyor ki Rallinin arkasında, her şeyden önce, ticaret kararları ışığında portföyleri yeniden konumlandırmak için bir eylem var. (veya daha doğrusu, algotrading) düşük halka açıklık (yalnızca RCS'de %11) tarafından bıktırıldı. Niceliksel analizin ışığında, yaz rallisi, operatörlerin değerlendirmelerine göre şimdiye kadar en düşük noktasına ulaşmış olan en sıkıntılı sektördeki sermayenin basit bir şekilde yeniden konumlandırılması gibi görünüyor.
