Avrupa'daki kriz Washington ve Pekin'i bile endişelendirecek kadar devam ediyor. Neler olduğunu daha iyi anlamak için, i'yi ayırt etmek uygundur. harekete geçirilen üç mekanizma ve bunlar birbirini besler. Birinci mekanizma, egemen bulaşma2010 yılında Yunanistan'dan Portekiz, İrlanda ve İspanya'ya sıçrayan ve Temmuz 2011'de tırmanışa geçen kamu borç krizi İtalya'yı da içine aldı. Budur yüksek faiz oranı seviyelerine çevrildi kriz öncesi duruma kıyasla birkaç yüzde puanı, kendi kendini doğrulayan kehanetlere dönüşme riskini göze alıyor: eğer borçlunun geri ödeyemeyeceğinden korkarsak, ödemek zorunda olduğu faiz oranını istikrarlı bir şekilde yükseltirsek, borçlu bile olma riskini alırız. iflas etti ki değildi. Değişen eğilimlere rağmen, bu mekanizma canlı ve iyi durumda ve saldırı altındaki bireysel egemenlerin borcunun Avro bölgesi seviyesinde (en azından kısmi) federalizasyon önlemleri dışında bundan kurtulmanın bir yolu yok; cesur politikalar
İkinci mekanizma devreye giriyor çünkü ülke borç gerilimleri ekonomiye yansıyor. bankacılık sistemi. İçsel niteliklerinden bağımsız olarak (yani, kapitalizasyon, iş modeli, verimlilik ve kârlılık açısından nitelikleri) her ülkenin bankacılık sistemi topladığı fonları, kendi hükümdarının topladığından daha avantajlı koşullarda ödeyemez. Bu nedenle, egemen bulaşıcılığın devam etmesi, kamu borç krizindeki ülkelerin bankacılık sistemlerini aşamalı olarak devre dışı bırakıyor. O zaman, bu egemen banka kısa devresine etki eden iki önlem vardı. Bir yandan, Ekim 2011'de Avrupa bankalarının ellerinde tuttukları devlet tahvillerini piyasa değerlerinde değerlemeleri (ve aynı zamanda kısa vadede sermayelerini artırmaları) gereken hüküm. Öte yandan, ECB'nin 1000 yılda %3 oranında 1 milyar Euro'nun üzerinde likidite sağladığı eylem olan LTRO ve bankalara neredeyse sınırsız likidite arzı sağlamak için ECB'nin harekete geçtiği diğer önlemler. İlk hüküm kısa devreyi kötüleştirdi; ikincisi onu etkisiz hale getirme eğilimindeydi. Ancak Draghi'nin defalarca hatırlattığı gibi, ECB'nin bu arz eyleminin bir sınırı var. Başka vesilelerle yazdığım gibi, bir ülkenin bankacılık sisteminin, o ülkenin olası temerrüdü nedeniyle zarar görmeyeceğini hayal etmek düşünülemez olsa da, egemen yalnızca gerilim altında olduğu sürece, ulusal sistemi yalıtmak düşünülebilir. kısa devreden bankacılık sistemleri. Yardımcı olacak iki önlem, kriz ülkelerindeki bankaların kurtarma fonu yoluyla yeniden sermayelendirilmesi ve Euro bölgesi düzeyinde mevduat sigortasının uygulanmasıdır.
Üçüncü mekanizma devreye girdiğinde devreye girer. Bankacılık sistemindeki gerilimlerin hanehalkı ve işyerleri üzerinde yansımaları var. İkinci mekanizmanın işleyişi ile zayıflayan bankacılık sistemi, hiçbir şey olmamış gibi işlemeye devam edemez ve kredinin geri ödenmesi ve/veya yeni kredi verilmemesi için önlemler almak zorundadır. Zaten olumsuz bir güven durumuna ek olarak, bu nedenle kredi sıkışıklığı reel ekonomideki durgunluğun kötüleşmesine katkıda bulunuyor. Tüketim ve yatırım talebi düşüyor ve ithalat talebi de düşüyor.
Bu noktada bulunduğumuz nokta, Washington'dan -ABD ekonomisi yaza kadar istihdam yaratmaya yeniden başlamazsa Obama'nın yeniden seçilmesinden endişe duymasıyla- ve büyüme ekonomisindeki yavaşlamanın ABD'de sorun yaratabileceği Pekin'den gelen suçlamalarla doğrulanıyor. sosyal istikrar
Ne yapabilirsin? Tarifler bir süredir açıktı ve ne kadar uzun süre beklersen o kadar kötü olur. Avrupa yakasında "Aslan Yürekli"ye ihtiyacımız var: Dayanışmayı, inandırıcılığı, potansiyel olarak sınırsız boyutta hızlı destek eylemlerine yol açabilecek kapasitededir. Avro bölgesine karşı uluslararası spekülasyonların üstesinden gelmenin tek yolu bu. Çünkü, Vali Ignazio Visco'nun yetkili bir şekilde bize hatırlattığı gibi, Avro bölgesi "dünyanın diğer gelişmiş bölgelerinden" (Japonya ve ABD'yi okuyun) daha dengeli bir bölgedir ve "iyi" ekonomik temelleri spekülasyonların insafına bırakılmıştır. sadece politik temellerinin zayıflığından dolayı.
Ancak "iyi" siyasi temeller, mevcut durumun izin verdiğinden daha uzun gebelik sürelerine sahip olabilir. Avrupa projesi, uluslararası spekülasyonların ısrarıyla -yalnızca kamu borcuna bakan ve özel borcu unutan tek gözlü bir ısrarla- çökertilirse, sonucun sadece Avrupalılar için değil, herkes için zararlı olacağı göz ardı edilemez. . Bu yüzden, belki de Atlantik Okyanusu'nun diğer tarafında da bir şeylerin hareket etmesi gerekiyor. Draghi ve Fabius'un haklı olarak krizin ABD'de başladığının altını çizmek yetmez, Başkan Obama'ya tıpkı 1933'te olduğu gibi bugün de Amerika'nın finansı yeniden düzenlemesi gerektiğini hatırlatmak yerinde olur. Ardından, Enna vilayetinden New York'a göç eden unutulmaz savcı Ferdinand Pecora'nın kararlı eylemi sayesinde, bir ay içinde ABD'de bulunan bazı finansörlerin düzensiz değilse de gelişigüzel uygulamalarını ortaya çıkarmak mümkün oldu. Tasarruf sahiplerine ve piyasalara ciddi zararlar veren 1929 Büyük Çöküşü'nün kökeni. Kamuoyunun öfkesi ve Franklin Delano Roosevelt yönetiminin kararlılığı, Glass Steagall Yasası'nın ve batı dünyasının finansal istikrarsızlığın hain aşamasını kapatmasına izin veren diğer düzenleyici hükümlerin yasalaşmasına yol açtı. Ve siz, Başkan Obama, haklı olarak Avrupalı liderlerden bu duruma ayak uydurmalarını isterken, neden aynı zamanda Amerika'nın "Koyun Ayı"nı yeniden canlandırmaya çalışmıyorsunuz?
