"Euroya olan bağlılığımızın sınırı yok". Görevimiz kapsamında elimizdeki tüm imkanları kullanmakta kararlıyız»: bu "ne pahasına olursa olsun” à la Lagarde ECB Başkanı tarafından bir yıl önce (18 Mart 2020'de) Banka karar verdiğinde telaffuz edildi. büyük stok satın alma programı pandemi ile başa çıkmak için. Belki de birkaç gün önce bunu söylerken yaptığı yanlışı telafi etmek istemiştir. ECB "spreadleri kapatmak" için orada değil, BTP'lerin yarı krizine neden oluyor. O zamandan beri Avrupa Merkez Bankası, Avro bölgesi ülkelerinden tahvil satın alarak (ve ayrıca bugüne kadar çevreyi desteklemek açısından kendisine verdiği yeni görevlere güvenerek) sözlerini tuttu. yeşil tahvil piyasasının %20'sine sahip).
Son zamanlarda Atlantik'in diğer tarafında birkaç tanesi tespit edilmişti. uzun vadeli oranlarda artış1 yıllık T-tahvilleri için %10'in oldukça altındaki tarihi düşük seviyelerden geçen ay %1,7'ye düşmüştü. i gibi diğer piyasa oranları otuz yıllık ipotek, daha mütevazı da olsa oranlarda bir artış görmüştü).
Bu zam, başka bir baskıyı tehdit etti konik sinir krizi ABD'de 2013, ancak ECB hemen stop verdi: uzun vadeli oranlarda bir artış, dedi Lagarde, erken ve ekonominin durumuyla bağdaşmıyor. Menkul kıymet alımlarının toplam miktarını (şimdiye kadar trilyon avro olmuştur) artırmadan bile, bunlar önden yüklemeli (yani cephane önce ve patlamalar halinde ateşlenir) verimde istenmeyen artışları durdurmak için.
Bir yıl önce, 'olağan şüpheliler'in (Almanya ve Hollanda merkez bankalarının başkanları) anti-virüs QE programını sulandırmaya çalıştığında olanların aksine, bu sefer hizaya girdiler: Hollanda merkez bankası başkanı Klaas Knot8 Nisan'da şu felsefeyi açıkladı: "Verimlerdeki artış daha iyi büyüme ve enflasyon beklentilerinden kaynaklanıyorsa, o zaman iyi huyludur, ama eğer ondan kaynaklanıyorsa spillover dünyanın diğer bölgelerinden, bu durumda buna karşı çıkmamız tamamen meşrudur".
Gerçekten öyle spillover ECB'nin Amerikalı kız kardeşinin de aynı endişeleri dile getirmesi nedeniyle kendi başına geri dönüyor: Başkan Powell Federal Rezerv'in kararlı niyetini gizlemedi. uyumlu parasal koşulları sürdürmekve verimleri T Bağ zaten kısmi bir geri çekilme yaptılar.
Ve parasal koşulların elverişli olduğunu da söylüyor gerçek getiriüzerinde olan sıfır Para Fonu tarafından bu yıl Avro bölgesi için %4,4 ve Amerika Birleşik Devletleri'nde %6,4 (dünya için %6) olarak tahmin edilen GSYİH büyümesine rağmen hem Avrupa'da hem de Amerika'da.
Için btp, O yayılma 100 civarında kalıyor: getiriler, yılın başına kıyasla yaklaşık on beş baz puan arttı ve Şubat ayında ulaşılan tarihi düşük seviyelere yakın kaldı (için Bund, yılın başına göre verim İtalya'dakinden biraz daha fazla arttı). İle önden yüklemeli ECB tarafından açıklanan müdahalelerin hem BTP'lerin getirilerini hem de spread'i etkilemesi mümkündür. tekrar düşebilirler.
Için ben değiştim, yükseliş eğilimi durmuş görünüyor dolarEuro karşısında 1,17'den 1,19'a yükseldi. olmasına rağmen bu büyüme farkı Amerika ile Avro bölgesi arasındaki oran farkı – nominal ve gerçek – dolar lehine oynayın. Ancak piyasalar kolayca bardağın dolu tarafından boş tarafına geçiyor: ünlü 'ikiz açığı' - devlet açığı ve dış açık - çok daha yüksek Amerika Birleşik Devletleri ile karşılaştırıldığındaAvrupa (dış hesaplarda fazlalık olduğunda) ve finanse edilmeleri gerekir sermaye girişini kolaylaştırmak Amerika kıyılarına. Kısacası, hem doları destekleyen hem de aleyhte olan faktörler varsa, büyük değişiklikler beklemek zorunda değiliz değiş tokuşlarda.
Endişeler de azaldı gibi görünüyor ECB Euro'nun gereksiz bir sağlamlığı üzerine. Hem ECB hem de Fed, döviz kurunun para politikasının bir hedefi olmadığını söylüyor, ancak çok güzel, Fransızların dediği gibi, ECB, bir avro çok güçlü ithalat fiyatlarını düşürür ve buna katkıda bulunur deflasyon para politikasının kaçınmak istediği şey. Şimdi, belirtildiği gibi, bu endişeler artık moda değil.
Uzak Doğu'ya dönersek, yuan sürdürülebilir bir hafifliği teyit etti ve euro'da olduğu gibi dolar karşısında değer kazanmak yerine 6.50'nin üzerinde kaldı. Çin para birimi her zaman sıkı kontrol altında ve Amerikan yönetiminin Çin karşıtı geniş yanlarıyla (Uygur ve sadece değil), Çin'in ABD'ye takdir edilen bir renmimbi hediye etme arzusu yok.
I borsalar tadını çıkar nadir astral bağlantı, geçmişte belki de hiç kendini vermemiş olan. bir yandanekonomi kendi kendine iyi gidiyorgünümüzün diğer bölümlerinde de tartışıldığı gibi, ülkeler ve sektörler için eşit olmayan şekillerde de olsa lanset. Öte yandan, “kendi kendine” tökezlese bile, bu noktada garanti edilir. ekonomi politikaları - para ve bütçe - kurtarmaya gelirdi Lagarde'den alıntı yapmak gerekirse, "mevcut tüm araçları" kullanan tek bir adam olarak. Kısacası, güvenlik ağı orada ve savaş sonrası dönemden bu yana en çirkin yıl olan 2020'de gösterildiği gibi, Emniyet ağı sadece işçilerin gelirleri için değil, şirket karları için de böyledir.
Hangi şirketler ayrıca bir paranın maliyeti dibe vurdu. Bu, kuponları kesen tasarruf sahipleri için iyi değil ama hisse senedine yatırım yapan tasarruf sahipleri için iyidir.tahvil yatırımlarına alternatif kendini çekici bulma. Ve son olarak, ufukta vaat edilen topraklar görünüyor.sürü bağışıklığı, ancak borsalara yarayabilecek çeşitli rahatlamalar ve kutlamalar ile.
Bu güzel haberlerin arkasında sadece bir tane var. uyarı: olasılık, yani çok koştuk ve nefesimizi tutmamız gerekiyor. Ama düzeltme aslında bu sadece bir düzeltme olurdu, tersine çevirme değil…
Başka alternatifler de var elbette: güvenli liman varlıkları. Ancak altın, pandeminin başlangıcından bu yana borsalarla yarışını kaybetti ve ETF'lerden çıkışlar sarı metal devam ediyorlar. Kaliteli şaraplar ve tablolar üzerine Eski Ustalar söyleyemedik. Ve gelince, cryptocurrency, bizim için biraz fazla şifreli. Oyalamak isteyenlere bırakalım. slot makineleriveya ekstrem sporları sevenler.
