İspanya'ya yönelik yardım planıyla ilgili haber bekliyorum, Yatırımcılar İtalya'ya ne olacağını merak ediyor. Zaten piyasanın Madrid'in yardım talebine tepkisi (ESM istikrar mekanizmasını ve AMB'nin müdahalesini tetikleyecek şekilde) tahmin edilemez olduğu için: piyasalar sakinleşecek mi yoksa ülkemiz üzerindeki baskı da artacak mı?
İtalya'nın bir dereceye kadar yardıma ihtiyacı olup olmayacağı ve sonunda bunu isteyip istemeyeceği, Nisan 2013 seçimleri de dahil olmak üzere çeşitli faktörlere bağlı, yorumunda bulundu. Morgan Stanley, ülkemizdeki durumu değerlendirmeyi amaçlayan bir raporda güçlü ve zayıf yönlerini analiz etmek. Aynı zamanda, bulaşma psikolojisi öyledir ki, bir Avro bölgesi hükümeti 'yönetildiğinde' yatırımcılar doğal olarak dikkatlerini 'bir sonraki zayıf halkaya' kaydırırlar. Başka bir deyişle,İspanya Avrupa'dan yardım istediğinde İtalya üzerindeki piyasa baskısı artabilir.
Tabii, diye itiraf ediyor Morgan Stanley, benŞimdiye kadar İtalya, Mario Monti hükümeti altında "iyi bir öğrenci" idi.. İddialı bir gündem ve mali konsolidasyon izledi ve başarılı bir şekilde yapısal reformları engelledi. Analistler için birincisinin (konsolidasyon) kısa vadede tahmin edilebileceği gibi olumsuz bir etkisi olacak ve ikincisi (yapısal reformlar) henüz kritik bir kitleye ulaşmamış olsa bile, lBu önlemlerin yönü (kapsamı olmasa da) doğru olandır ve Avrupa'nın istekleri doğrultusunda ilerlemektedir..
Bu noktada en önemli risk, hükümetin ihtiyaç duyduğu yeniden finansman miktarıdır ve bu da İtalya'yı piyasa duyarlılığındaki değişikliklere karşı çok hassas hale getirir. Dolayısıyla, beklentilerin ötesine geçen, görünmeyen bir Avrupa siyasi tepkisi olmadıkça,İtalya, mali ve reform gündemini daha yüksek veya daha düşük faiz oranlarıyla sürdürmek arasında seçim yapabilir.
Morgan Stanley, "Bazı yorumcular, İtalyan siyasetçilerin EFSF/ESM'nin müdahalesini talep etme konusunda aşılmaz bir engel olarak dayatılacak olan ekstra koşullulukların aşılmaz bir engel olduğuna inanıyor - ancak biz buna katılmıyoruz ve tercih edilen seçenek olmasa da buna inanıyoruz. , piyasa baskısı daha önemli”.
Elbette analistler için aşırı katı koşullar, özellikle de etkilerini süresinin ötesinde gösterecek ama aşılamaz olmayan kararlar alırken bulan geçici bir hükümet için kesinlikle bir engel olacaktır: "İtalya sıfırdan başlamıyor ve iyi koşullar için pazarlık yapabileceğini düşünüyoruz”, diye belirtiyor Morgan Stanley. Ayrıca, “önemli mali bağlar göz önüne alındığında, İtalya'nın yardım koşullarını müzakere etmek zorunda kalması durumunda belirli bir müzakere gücü vardır. Bu da Avrupalı milletvekillerini krize daha uzun vadeli bir çözüm aramaya itebilir”.
Peki İtalya'nın faiz oranlarını düşürmek için ESM'den yardım istemesi mantıklı mı? “Engeller yüksek olmaya devam ediyor, ancak piyasa baskısı yeniden yoğunlaşırsa, İtalya da yardım talebine doğru itilebilir. Ve bu, reformları sürdürmeye ve daha düşük borçlanma maliyetlerine ulaşmaya izin verirse, piyasalar mutlaka olumsuz bir duruş sergilemeyebilir."
Peki yatırımcılar ne düşünüyor? Morgan Stanley tarafından yapılan ve aynı çalışmada bildirilen bir anket, İtalya'nın İspanya'dan hemen sonra yardım istemesi gerektiğine yalnızca %13'ünün inandığını ortaya koyarken, %22 için gerekli olmayacak. Ancak yarısından fazlası, İtalya'nın yalnızca belirli tetikleyici faktörlere yanıt olarak yardım isteyebileceğini düşünüyor: %20 piyasalardaki yeni stresli durum nedeniyle ve %45, belirli İtalyan sorunlarının tekrarlaması nedeniyle. Kısacası, bakılması gereken temel faktör, yalnızca Avrupa'da sistemik riskin alevlenip alevlenmediği değil, aynı zamanda ekonomik senaryo kötüleşirse (analistlere göre büyüme 2013 ortalarından önce geri dönmeyecek ve tahminleri resmi verilerin ve fikir birliğinin altında kalıyor), ya bankaların kaldıraçlarının beklenenden daha güçlü bir şekilde kaldırılması süreci tetiklenir ya da siyasi belirsizlik artar. "Morgan, anketin İtalya'nın yatırımcılar için yardım isteyebileceğini, ancak zamanlamanın çok belirsiz olduğunu öne sürdüğü sonucuna varıyor".
