İmkansız bir görev değil. 28 Haziran Perşembe ve 29 Haziran Cuma tarihlerinde gerçekleşecek Avrupalı liderler zirvesinde, Euro bölgesi yetkililerinin Eski Kıta'da bir yılı aşkın süredir devam eden borç krizi ve sonrasında başa çıkmak için somut çözümler bulması gerekiyor. . Assonime Genel Müdürü ve Ceps (Avrupa Politika Araştırmaları Merkezi) Yönetim Kurulu Üyesi Stefano Micossi durumu analiz etti ve krizle başa çıkmak için Avrupa Konseyi'ne bu çözümleri önerdi. Onları tekrar özetliyoruz.
BÜYÜME HEDEFİ – Büyük ölçüde beklenmedik bir durgunluk etkisi yaratan kemer sıkma önlemlerinin gaddarca uygulanması, tüm Euro bölgesini batırıyor. Birçok ülke Almanya karşısında rekabetçi pozisyonlarını kaybediyor ve bu, bölgedeki enflasyonist baskıların bir kaynağı. Bu nedenle, stratejiyi değiştirmenin ve mümkün olan en kısa sürede büyümeye geri dönmenin zamanı geldi: iEnerji, ulaşım ve iletişim sektörlerinde iç pazarın uygulanması (Geniş bant bağlantısı); Topluluk düzeyinde tüm fonları seferber etmek bu yatırımları desteklemek için; bunu açıklığa kavuşturmak ve duyurmak ekonomik yavaşlama nedeniyle bütçe açıkları yeni Büyüme Paktı'nda zaten savunulduğu gibi, beklenenden daha yüksek olan mali kısıtlamalar daha fazla dengelenmemelidir; son olarak vakalarla ilgili olarak Yunanistan e İspanya, Avrupa Konseyi ulaşılması imkansız olan bütçe hedeflerini gevşetmek onların koşullarında. Ayarlamanın büyük bir kısmının TCMB'ye düşmesi kaçınılmazdır. Almanya. Avro bölgesindeki en büyük ekonomi bir tane işletmeli dahili yeniden değerlendirme, büyük bir iç talebi canlandırmak e daha agresif serbestleştirmeler bankacılık sistemi ve ağ hizmetleri.
ECB DESTEĞİ – Avrupa Merkez Bankası'nın mutlaka daha aktif bir rol üstlenmeye başlaması gerekiyor. Öncelikle ekonomik aktivite ve Avrupa ihracatı için Euro'nun dolar karşısında 1,10 civarında devalüasyonu Enflasyon %2 hedefine yaklaşırken ve yıl sonunda bu sınırın altına düşmesi beklendiğinden bu harika bir haber olurdu. Ayrıca ECB, faiz oranlarını daha da düşürün (sıfıra kadar) ve parasal genişlemeye başlayın uzun vadeli devlet tahvillerinin satın alınması yoluyla: bu operasyon, finansal piyasalardaki spredleri azaltacak ve gerilimleri yatıştıracaktır.
BANKALARDA YENİDEN YAPILANMA VE BANKALAR BİRLİĞİ - Devlet borçlarındaki artışın ve bankacılık krizinin tetiklediği olumsuz sarmal, tüm alacaklılara geri ödeme kararı ve kurtarma paketlerinin ağırlığının kamu bütçelerine kaydırılması kararıyla daha da kötüleşti. Aslında, Finansal İstikrar Aracını (EFSF) kullanın – 200 milyar € bakiye fon – sorunlu bankalara doğrudan sermaye enjekte etmek, Bankia gibi, daha etkili bir alternatif olurdu: banka iflas krizinin hükümetleri etkilemesini engeller ve piyasalarda güveni yeniden tesis ederdi. Ayrıca, EFSF'nin kullanılmasının İspanyol Hazinesi karşısında yeni bir birincil alacaklılar sınıfının doğmasını önleyeceği ve bunun da kaçınılmaz olarak ikincil alacaklıların daha güvenli varlıklara doğru kaçışına yol açacağı inkar edilemez. Ancak bankacılık birliğine doğru ilerlemek için iki gereklilik daha gereklidir: bankaların gerektirdiği koşullar doğrudan EFSF ile görüşülür, ECB'nin yardımıyla; bu mu yardım isteyen bankaların hissedarları ve alacaklıları zarardan paylarına düşeni alırlar.
AŞIRI BORÇLARINIZI KONTROL EDİN – Euro bölgesinin borç/GSYİH ve açık/GSYİH oranları diğer gelişmiş ülkelerden çok farklı değil. Ancak buna rağmen AB, piyasalar tarafında derin bir güvensizliğin kurbanı. De Grauwe'nin daha önce yazdığı gibi, bu karamsarlığın kökleri, parasal birliğin kusurlu kurumları. Yunanistan'daki krizden bu yana ortaya çıkan üç ana zayıflık var: 1) Üyelik yok ülkelerdeki farklı maliye politikaları için güvenlik sistemi 2) Tek başına para politikası, yüksek enflasyonlu ülkelerde düşük reel faiz oranlarına ve düşük enflasyonlu ülkelerde yüksek faiz oranlarına yol açmıştır. birincisine özel kredilerdeki açıkları ve büyümeyi artırması ve ikincisine yatırımları azaltması için teşvikler sağlamak. 3) parasal (merkezi) ve mali (merkezi olmayan) güçler arasında bağlantı eksikliği mali şoklara karşı parasal araçların gerekli sömürüsünü engelleyen fiili bir boşluk yarattı. Bu üç sorun aynı anda yönetilmeli ve çözülmelidir.
Tarih gösteriyor ki para birliğinin işlemesi için birine ihtiyacın var borç karşılıklılaştırma ve bir vergilendirmenin merkezileştirilmesi büyük mali şoklar durumunda merkez bankasını güçlendirebilme; bir kamu bütçelerini dengelemek için etkin yükümlülük ve alt-federal hükümet düzeylerini sınırlayan bir kurtarma paketi olmayan yasa; ve birinin merkez bankası likidite şoklarıyla başa çıkmakta serbesttir güven. Ama bu ancak şu koşullarda başarılabilir: federal birlik.
SİYASİ BİRLEŞMEYİ BEKLERKEN NELER YAPILMALI? – Etkili bir federal birliği beklerken, Avrupa Konseyi krizi dizginleyebilecek ve güveni yeniden tesis edebilecek, nihai hedefe ulaşmak için bir köprü oluşturabilecek ara çözümler oluşturmalıdır. Nihayetinde, Avrupa Merkez Bankası faaliyet göstermeye başlamalıdır: geri dönülmez nokta geçildiğinde, bulaşmayı durdurmak için müdahale etmekten başka pek fazla alternatif yoktur. Bununla birlikte, eğer üye devletler ülke borçlarının aşırı birikmesi sorununu ele almak için sağlam bir anlaşmaya güvenemezlerse, AMB'nin görevleri karmaşıklaşacak ve çok büyük risklere maruz kalacaktır. Mali Mutabakat'ın onaylanması ve uygulanması bu nedenle Avro Bölgesi içinde karşılıklı güvenin yeniden inşası için temel bir bileşendir. ve en büyük aciliyet ve öncelik ile uygulanmalıdır.
Sonunda kesinlikle bir çeşit ihtiyacınız var Devlet borçlarının karşılıklı hale getirilmesi. Bunun iki nedeni var: Her şeyden önce acil bir ihtiyaç var. yayılmaları azaltmak tehlikeli dinamik istikrarsızlığa yol açtıklarını; üstelik bu sancılı ve uzun süren uyum programına verilen siyasi destek onsuz ayakta kalamaz. fedakarlıkların meyve vereceğine dair daha güçlü sinyaller.
BORÇLARIN KISMİ KARŞILAŞTIRILMASI – Kötü haber şu ki, Alman vergi mükelleflerinin kendilerinden başkalarının borçlarını tazmin etmelerinin istenmediğine ikna edilmeleri gerekiyor. İyi olan şu ki, teklif borç itfa fonu (Avrupa Kefaret Fonu) mevcuttur ve Şansölye Merkel'in ekonomi uzmanları Konseyi tarafından tam olarak Alman topraklarında ileri sürülmüştür. Fikir basit. Avro bölgesi özel, geçici bir durum yaşıyor: şimdi ve sonsuza kadar karşılıklı borç paylaşımına gerek yok. Tek ve istisnai bir anlaşma, hükümetlere kendi kaderlerinin kontrolünü vermek için yeterli olacaktır. Teklif şunları sağlar: GSYİH'nın %60'ını aşan tüm ülke borçlarını itfa fonuna koyun (yardım isteyen ulusların borcu hariç tutulacaktır). Avro bölgesi tahvillerinin "ipotek fonu" tüm avro bölgesi üyeleri tarafından müştereken garanti edilen 25 yıllık tahvil ihraç edecekti. Avrupa borcu ilke olarak bir sorun olmadığından, temerrüde ilişkin belirsizliğin ortak garanti sayesinde ortadan kaldırılması, En borçlu ülkelerin faiz oranları için acil rahatlama. Her üye, itfa tamamlanana kadar borcunu orantılı olarak ödemeye devam edecekti. 25 yıl sonra, tüm borçlar geri ödenecek ve bu arada ülkeler %60 veya daha düşük bir borç-GSYİH oranına ulaşmayı taahhüt etmiş olacaklar.. Bu sayede Almanya bir yandan çevre ülkelerin borçlarının risklerinin bir kısmını üstlenecek, diğer yandan da diğerlerinin borçlarını ödemek zorunda kalmayacağından emin olacaktı. Fon geçici bir enstrüman olacak ve zamanla federal birliğe doğru ilerleyerek bu menkul kıymetler doğrudan federasyonun Eurobond'ları ile değiştirilebilir.
Orijinal makaleyi indirmek için buraya tıkla.
