“Monte dei Paschi di Siena, İtalyan bankacılık sisteminin kötülüklerini aşırı ifadelerle ifade ediyor: yüksek hacimli takipteki krediler, düşük karlılık, düşük kapitalizasyon. Son halini almakta olan plan, Atlante 2'deki kredi diliminin satış fiyatından ve ilgili JP Morgan köprü kredisi ile piyasa satış fiyatından başlayarak 5 milyarlık sermaye artışına ulaşmak için zorluklarla dolu geçişler sunuyor ki bu çok zor görünüyor. Tahvil sahiplerini, oldukça karmaşık görünen 'gönüllü' bir şekilde menkul kıymetlerini hisse senetlerine dönüştürmeye teşvik ediyorsunuz”.
Marcellus Messori İtalyan ekonomisi ve bankacılık sistemi hakkında derin bir bilgiye sahiptir. Luiss'te profesördür ve son yıllarda büyük bilimsel değeri olan çeşitli araştırmalar üreten ve aynı zamanda siyasi karar vericiler için pratik endikasyonlar açısından zengin olan Avrupa Politik Ekonomi okulunu yönetmektedir. İşte FIRSonline'a verdiği röportaj.
Profesör, MPS bu nedenle olumlu sonuçlara yol açmama riskini taşıyan bir yol izliyor. Dahası, JP Morgan'ın rolü ve maliyetleri konusundaki tartışmalar ortamı yumuşatmıyor.
“Aslında takipteki kredilerin üçüncü dilimine ilişkin köprü kredisindeki komisyonlar ve garantiler arasında, JP Morgan'ın maliyetinin oldukça yüksek olduğuna inanıyorum. Ancak her şeyden önce, operasyonda bir başarısızlık olması durumunda, daha yüksek maliyetin Atlante 2'ye ve dolayısıyla sermayesini taahhüt eden bankalara yansıtılacağından endişe ediyor. Özünde, MPS'nin kurtarılması, zaten kendi başına halletmesi gereken çeşitli sorunları olan kredi sistemi tarafından ödenecektir. Aslında, kriz noktaları çoktur, sadece Veneto bölgesindeki veya Carige'deki bankaları ve halihazırda çözüm prosedüründen geçmiş dört bankanın düzenlemesini düşünün”.
Bu nedenle, İtalyan bankacılık sisteminin derinden hasta olduğunu ve vaka bazında müdahale etmenin zorlukların üstesinden gelinmesine izin vermediğini mi söylüyorsunuz? AMB tarafından gerçekleştirilen son stres testleri, MPS dışındaki diğer bankaların Avrupa parametreleri içinde kaldığını ve bu gibi olumsuz ekonomik koşullarda bile risk almadıklarını açıklığa kavuşturmuş olsa bile, sistemik bir yaklaşıma ihtiyaç duyulacaktır. testi gerçekleştirmek için öngörülen?
“Durumu açıklığa kavuşturmak için orta vadeli bir analiz yapmak ve bankacılık sistemimizin gerçek zayıflıklarının neler olduğunu anlamak ve buna bağlı olarak doğru çareleri belirlemek gerekiyor. İtalyan bankaları finansal spekülasyonlara girmedi, ancak 2010 yılına kadar ekonomiye, genellikle konumsal rantlardan yararlanan sektörlere ve ekonomide meydana gelen derin değişikliklere uyum sağlayamayan küçük işletmelere fazladan kredi sağladılar. küreselleşme ve teknolojik devrimin ardından dünya ekonomisi. Mali kriz reel ekonomiyi tam olarak vurduğunda, özellikle krizden etkilenen bankalar krizin darbesini yediler. Pek çok bankanın mütevazı büyüklükte olduğunu ve hala da öyle olduğunu ve işlerini ilişkilere dayandırdığını, ayrıca referans bölgeyle temellere veya bir siyasi-iş ilişkileri ağına dayalı, genellikle şeffaf olmayan bir yönetişim tarafından yönlendirildiğini de eklemek gerekir. Bu krizden muaf olma yanılsaması, sistemimizi hem sayıları hâlâ çok fazla olan şubelerin hem de kendisini artık oldukça hassas bir durumda bulan iş modelinin yeniden yapılanmasını ertelemeye sevk etti."
Öyleyse, risk altında olduğunu düşünmemiz gereken tüm İtalyan bankacılık sistemi mi?
"Hayır, dikkatli ol. Kapitalist bir bakış açısıyla, yukarıda belirtilen tam gelişmiş krizler dışında, sistem oldukça sağlamdır. Sorun şu ki, alçıda olduğu gibi hareketsiz kalması gerekiyor, çünkü kendini tamamen kötü borçlardan kurtulmaya ve kendini yeniden düzenlemeye adadı, böylece ülke ekonomisine gerekli olan olumlu katkıyı yapamayacak. büyüme. Akademik olarak doğru olmak istendiğinde, sistemin izlemesi gereken sıra, karlılığı artırmak için yeniden yapılanmadan başlayacak ve ardından takipteki alacakların bir finansal piyasada menkul kıymetleştirilmesine geçecek ve bu arada kredi kuruluşlarının yeni iş modeli ile de güçlendirilecektir. kredilerin piyasaya arzı için doğrudan borç verenlerden danışmanlara (yatırım bankaları bunu yapmalı) ve son olarak kazanç beklentilerini açıkça görebilecek yatırımcılara yerleştirilebilecek sermayenin güçlendirilmesine geçmelidir. Ama bu sıralama mümkün değil. Çok fazla zaman alacak ve böylece üretken ekonomiyi uzun süre oksijensiz bırakacaktır. Kesinlikle herkes için her derde deva olacak büyüme, yeniden başlamayı zor bulacaktır”.
Bu nedenle, İtalya'ya en azından Avrupa'nın geri kalanına eşit bir büyüme hızına ulaşma olasılığını vermek için toparlanma dönemini mümkün olduğunca kısaltmak çok önemli olacaktır ki bu kesinlikle çok parlak değildir. Ancak bunu yapmanın tek bir yolu var: kamu müdahalesi, bu da doğrudan İtalyan Devleti tarafından veya Avrupa tarafından, kamu bütçemizden geçmeden bankaları doğrudan yeniden sermayelendirebilecek Avrupa fonu olan ESM aracılığıyla yapılabilir.
“Tanımladığım açmaz durumu, kanımca, mevcut kuralların zaten öngördüğü şeyi, mevcut çözüm düzenlemelerini ve dolayısıyla kefaleti tetiklemeden kamu müdahalelerine izin verecek bir “sistemik kriz” olarak yapılandırıyor. Tabii ki, bu bir engelli parkur ve belli ki siyasi bedelleri de yok değil. Tek başımıza gidersek, Brüksel'e kamu bütçemizin ve borcumuzun sağlamlığını göstermek ve dolayısıyla hem reform politikasını hem de kamu harcamalarındaki kesintileri hızlandırmak, toplumumuzu karakterize eden birçok gelir pozisyonunu tereddüt etmeden vurmak gerekecektir. . Öte yandan, ESM'ye başvurmak istenirse, hükümetimizi çok bağlayıcı bir kurtarma politikası izlemeyi taahhüt edecek bir mutabakat zaptı imzalanmalıdır. Daha iyi hedeflenmiş ve isabetli reformlar, büyüme oranını hızlandırmak için kaynakları ve enerjileri serbest bırakabilecekse, kesinlikle titizlik çok daha az olacaktır. Ancak bunu yapmak için tüm sistemin üretkenliğini artırmalı, teknolojik ve organizasyonel yeniliği zorlamalıyız. İkincisi, birçok işçinin eskimiş sektörlerden daha yüksek büyüme potansiyeline sahip sektörlere geçişini içerecek ve bu nedenle, toplumsal rahatsızlığın artmasını önlemek için, mevcut olandan farklı bir refah sistemine, istihdam merkezlerine sahip olmak gerekli olacaktır. yeniden dağıtım kanalları ve çalışanı şirketin sonuçlarına yaklaştıran daha modern endüstriyel ilişkiler”.
Özellikle mevcut ülke gibi yetkilerin çakışmasına dayanan ve hepsine veto hakkı verilen bir ülkede uygulanması kolay olmayan karmaşık bir program. Bu nedenle, hükümetlere daha fazla istikrar ve siyasi-idari mekanizmaya daha fazla verimlilik kazandırmaya çalışmak için anayasal reformlarla başlamak elzemdi.
“Öğretmenim Claudio Napoleoni, ülkemizin (büyük ya da küçük) konumsal gelire dayalı bir ülke olduğunu ve büyüme oranını hızlandırarak bile nihayetinde herkesin yararına olacak değişiklikleri yapmak için fikir birliğine varmanın zor olduğunu söylerdi. Bu nedenle referandumun önemli olduğuna inanıyorum, ancak iki yıl önce ortaya çıkan olumlu koşulların (düşük faiz oranları, Euro'nun devalüasyonu, petrol fiyatlarındaki düşüş) sonsuza kadar sürmeyeceğini de unutmamalıyız. : hala en fazla bir, bir buçuk yılımız var ve bu son fırsat penceresini boşa harcayamayız. Önceliklerimizi kendimize ve dünyanın geri kalanına netleştirmeliyiz. Örneğin Avrupa'ya doğru, her şeyden biraz istemeye devam edemeyiz ve gücümüzü bin dereye dağıtamayız. Birkaç büyük şeye odaklanmak için güvenilir olmalıyız. Bunların arasına, IMF'nin altını çizdiği gibi, aynı zamanda Avrupa'nın genel bir sorunu olan bankacılık sisteminin kesin olarak toparlanması sorununu ve her şeyden önce Avrupa yatırımlarının daha sağlam bir planını koyacağım. Juncker planı bir başarıydı. İtalya yaklaşık 70 milyar elde etti. Bunu iki üç ile çarpmak ve ardından yenilikçi finansman yöntemleri bulmak gerekecektir. Bizim ödevimiz üretkenliği artırmak, yeniliği zorlamak ve aynı zamanda kiraları düşürerek kamu harcamalarını kontrol altında tutmak” dedi.
Batılı ülkeler arasında İtalyan ekonomisi, uluslararası piyasaların senaryosundaki büyük değişikliklere uyum sağlamaya en az hazır olan ülke oldu. Mükemmelliğe sahip şirketlerimiz var ama onlar kendi başlarına yeniliği sistemin geri kalanına iletemezler. Organizasyonel değişiklikler uygulanması en zor olanıdır, ancak bu yoldan gitmeliyiz.
“Büyümemiz en az yirmi yıldır durdu. Şimdi önümüzde çok az zaman var. Bizi durgunluktan çıkaracak tek bir kaldıraç olduğu konusunda kendimizi kandıramayız. Avrupa gibi büyük ve zengin bir kıtanın kalkınmasını sadece ihracata dayandıramayacağını savunanların tezini paylaşıyorum. Bununla birlikte, İtalya gibi ülkeler için, açık genişlemesine dayalı bir Keynesyen politika, yine de yalnızca kiraları finanse etme riskini alacak ve yukarıda gördüğümüz gibi, ülkenin gerçek topları ve zinciri olan engelleri etkilemeyecektir. Birçok şeyi birlikte yapmaya çağrıldık. Tempoyu artırmamız gerekiyor. Ancak sorunlarımıza doğru teşhis koyarsak etkili çareler bulabiliriz” dedi.
