Analist ekipleri rekor sürede İtalya'nın yeni seçim sonrası senaryosunu inceliyor. Bitiş çizgisini ilk geçenler arasında Fabio Fois, Giuseppe Maraffino ve Antonio Garcia Pascual'dan oluşan Barclays takımı vardı. Özetle, İtalya örneğindeki bir sonraki gelişmelere ilişkin tahminleri aşağıdadır.
DRAGELERE MÜDAHALE İSTERSENİZ? ŞİMDİLİK YAKINDA
Oylama şokundan sonra, ilk düşünce, belirsizlik hakimdir. Bu nedenle, AMB şemsiyesi tarafından "korunan", vadesi üç yıldan kısa olan konulara odaklanma kararı. Açıkçası, piyasanın gelişimi, siyasi güçlerin ülke için bir hükümet sağlama ve daha da önemlisi, mali konsolidasyon ve yapısal reformlar politikasını sürdürme isteği konusunda piyasalara güvence verme becerisine bağlı olacaktır.
Kısa vadede, analiz devam ediyor, "durumun Avrupa Birliği tarafından OMT müdahaleleri talebinde bulunulmasına yol açacak bir kötüleşmeyi hayal etmek için erken". OMT'yi tetiklemek için, Kasım 6 ve Temmuz 6,50'de olduğu gibi, BTP getirilerinde %2011-2012 eşiğinin üzerinde bir artış gerekli olacaktır. Ancak, "İtalyan menkul kıymetlerinin muazzam satışları dikkate alındığında bu senaryo olası değildir. bu durumlarda kaydedildi". Ayrıca, borca maruz kalan operatörler artık daha güçlü koşullardadır ve bu nedenle şok dalgasına dayanabilir. Ayrıca iç talebin devlet iç borçlanma senetlerini destekleme gücü de göz ardı edilmemelidir.
HAZİNE BTP-ITALIA'YA GÜVENECEK
Ayrıca arz tarafında da Hazine elverişli durumda. Şimdiye kadar, 2013 yılında İtalya, yıllık ihtiyacının %36'una eşit olan 19 milyar avroluk menkul kıymetlere yatırım yaptı ve 15 yıllık BTP sayesinde borcun "süresini" uzatmayı başardı. Uzun süreli bir siyasi kriz, yılın geri kalanında menkul kıymetlerin (137 milyar) yerleşiminde elbette sorun yaratacaktır. Ancak Hazine'nin herhangi bir acil durumla başa çıkmak için elinde birkaç aracı var (artan maliyetler olsa da): BTP'ler yerine kısa vadeli BOT'lara odaklanmak ve 2012'de 27 artırmayı mümkün kılan perakende pazarını hedefleyen BTP Italia ihraçlarını yeniden başlatmak. milyar.
SERIE B RİSKİ AMA KANADA BİZİ KURTARIR
Siyasi çerçevenin yüksek düzeyde istikrarsızlığı, derecelendirme kuruluşlarının daha sert karar vermesine yol açacaktır. S&P (BBB+ notu, negatif görünüm) geçtiğimiz günlerde İtalya'nın sorunlarının kamu borcundan çok büyüme eksikliği açısından daha ciddi olduğunun altını çizdi ve "seçimlerden sonra yapısal reformları hayata geçirme ve büyümeyi yeniden başlatma fırsatını kaybetme" riskinin olduğu konusunda ısrar etti. Yazarlar, siyasi durumdaki gelişmeler dikkate alındığında, olumsuz görünümün oylama sonrası belirsizliğe dayandırıldığı 13 Ocak notunun birkaç gün içinde yeni bir değerlendirmeye yol açmasının muhtemel olduğunu söylüyor. Moody's bile, 13 Temmuz 2012'deki sağlam not (Baa 2, negatif not) ve Fitch (A- geçen Aralık) seçim sonrası riskin altını çizdi.
BANKALAR İÇİN 225 MİLYARIN AĞIRLIĞI FRANKFURT'A İADE EDİLECEK
Bununla birlikte, herhangi bir not indiriminin Avrupa Merkez Bankası'nın uyguladığı koşulları ve dolayısıyla İtalyan bankalarının fonlama maliyetini genişletmesi pek olası değildir. Ancak unutulmamalıdır ki, Frankfurt kurallarına göre AAA/A notu alan varlıklar, BBB+/BBB- arasındakilere göre daha iyi şartlara sahiptir. Ancak bu bağlamda, Kanada ajansı Dbrs'in İtalya'ya karne atfetmeye devam ettiğini unutmamak gerekir: Sonuç olarak, Fitch'e kıyasla bir küme düşme ile devam etmeye karar verse bile ECB, Serie A'daki bankalarımızın riskini elinde tutabilir. mevcut A-'ye.
Acil bir sonuç, ECB tarafından İtalyan bankalarına borç verilen Ltro fonlarının (225 milyar) geri ödemesinin daha sonraki bir tarihe ertelenmesi olabilir. Bu faktör, kısa vadede oranları destekleyebilir, ancak sistemin orta vadeli beklentileri (3 yıl) aleyhine olabilir.
