İtalya'nın maliye politikası, genel olarak, gerçekten İspanya ve Portekiz'de uygulanandan daha az kısıtlayıcı, iddia ettikleri gibi bazı analistler? Tez, genel olarak, her şeyden önce, mali sıkılığın bir ölçüsü olarak alınan (yapısal) bütçe dengelerinde, ülke borç krizini izleyen konsolidasyon yıllarında meydana gelen değişikliklerin boyutuna dayanmaktadır. Bununla birlikte, çeşitli ülkeler tarafından deneyimlenen vergi durumlarının genel bir okuması için tamamen ikna edici görünmemektedir. Özellikle, yüksek kamu borcu tarafından kısıtlanan İtalya'daki maliye politikasının, iki İberya ekonomisinde meydana gelenlerden daha az - ve bazı ölçütlere göre daha fazla - ekonomik döngüyü desteklemek için ısrarla elverişsiz olduğu ortaya çıkıyor.
burayı benimsiyoruz, literatürdeki önerilerle tutarlı, maliye politikasının ekonomik aktivitenin istikrarına katkısının bir ölçüsü olarak, GSYİH'ya ilişkin nominal faiz dışı denge (yani, faiz giderleri hariç genel devlet dengesi). Bu önlem, hem maliye politikasının ekonomik döngüyü etkilediği araçları, yani otomatik dengeleyicileri (durgunlukta, vergi gelirlerinin düşmesi ve işsizlik yardımları için yapılan ödemelerin artması, böylece GSYİH'daki düşüşün sınırlandırılması) hem de hükümet tarafından kararlaştırılan ihtiyari önlemleri (değişiklikler) içerir. harcamalarda ve vergi ve katkı oranlarında). Aslında, iki bileşen her ikisi de dikkate alınmalıdır çünkü birbirlerinin “yerine” geçerler döngüyü düzenleme amaçları için: otomatik dengeleyiciler ne kadar büyükse, isteğe bağlı politikalara o kadar az ihtiyaç vardır ve bunların etkinliği, üstelik dengeleyiciler ne kadar güçlüyse azalır.
O zaman iki bileşen arasında ayrım yapmak, maliye politikasının döngü üzerindeki etkisinin analizi için uygun olmamakla birlikte, bir keyfilik alanına yol açar: (birincil) yapısal bütçe gibi bir önlemle takdir politikasının tanımlanması denge büyük bir belirsizlik yaşıyor potansiyel GSYİH'nın son derece sorgulanabilir olduğu kanıtlanmış olan tahminleri çevreleyen veçıktı aralığı. Ayrıca, buna kamu gelirlerinin ve harcamalarının ekonomik aktivitedeki dalgalanmalara karşı esnekliğinin tahminine ilişkin küçük de olsa başka bir belirsizlik faktörü eşlik etmektedir.
VERİLER NE DİYOR
Bu nedenle, nominal faiz dışı dengeyi dikkate alırsak, İtalyan maliye politikası, bütçe fazlalarıyla, tek para biriminin yirmi yılının (1999-2018, şekil 1) tüm yıllarında (biri hariç) ekonomik aktivite düzeyine olumsuz katkıda bulundu. İspanya'da, avroya bağlılığın ilk on yılını karakterize eden faiz dışı fazlalar, krizle birlikte hızla ortadan kalktı ve en azından geçen yıla kadar hiçbir zaman yeniden inşa edilmedi. Portekiz'de faiz dışı denge neredeyse her zaman açık verdi. 2015'e kadar ve 2017'de açığa döndü. Üç ülkede çift dipli bir durgunluğun ortaya çıktığı ve ardından değişen yoğunlukta bir toparlanmanın görüldüğü kriz dönemine (2008-2018) dikkat çekmek (İtalya'da diğer yerlerden daha zayıf) ), kontrast keskin görünür. İtalya'nın bütçe politikası, faiz dışı fazlaların GSYİH'nın ortalama yüzde 1,3'üne varan ekonomik faaliyetten talebi çıkarma yönünde işledi.
Maliye politikasının İspanya ve Portekiz GSYİH'sına katkısının işareti, GSYİH'nın ortalama olarak sırasıyla yüzde 4,1 ve 1,4'üne eşit olan faiz dışı açıklarla zıttı. Bu gözlemlerin yalnızca PA dengesinin (net faiz) toplam talep düzeyi üzerindeki doğrudan etkisini tanımladığı ve bu nedenle, faiz kanalından geçebilecek zıt işaretin herhangi bir dolaylı etkisini dikkate almadığı vurgulanmalıdır. oranlar: İtalyan fazlası - borç/GSYİH oranını yeterince azaltmak için yetersiz olsa da - daha genişleyici maliye politikasının olduğu varsayımsal bir durumda meydana gelebilecek olandan daha düşük oranlarda bir eğilimi destekleyebilirdi. böylece dolaylı olarak talebin sürdürülmesine katkıda bulunur. Her halükarda dikkate alınması gereken, doğrulaması zor bir olasılıktır (o dönemde oranlar her yerde, mali açıdan daha az verimli Avrupa ülkelerinde bile önemli ölçüde düşmüştür).
İncelenen dönemde, bütçe dengelerinde 2010 ile 2013 yılları arasında, mali kemer sıkma politikalarının benimsenmesi dikkate alınan tüm ülkeler tarafından Ayarlamalar İspanya ve Portekiz'de İtalya'dan daha yoğundu. Ancak İber ekonomileri için konsolidasyon, esasen daha genişleyiciden daha az genişletici maliye politikası yaklaşımlarına geçiş anlamına geliyordu, ancak yine de ekonomik faaliyet düzeyini destekliyordu. Öte yandan İtalya'da geçiş, genel olarak tarafsız bir yaklaşımdan (2010'u ilk referans olarak alarak) geleneksel kısıtlayıcı pozisyonun restorasyonuna doğruydu ve bu sonraki yıllarda büyük ölçüde korundu.
ÜÇ ÜLKEDE KÜÇÜK DÖNGÜ KARŞITI POLİTİKA
Üç ekonomide maliye politikasının konjonktür karşıtı işlevinin uygulanma yoğunluğunu incelemek için bunlar karşılaştırılabilir. varyasyonlar ekonomik aktivitedeki değişimlerle birlikte birincil kamu maliyesi dengelerinin yüzdesi (şekil 2). Çıktı açığının sağladığı döngü tahminini karakterize eden geniş belirsizlik göz önüne alındığında, ekonomik eğilimin gösterge niteliğindeki bir ölçüsü olarak benimsenmiştir. hacme göre kişi başına düşen GSYİH'deki yüzde değişim. Şekil 2'den görülebileceği gibi, üç ülke genel olarak konjonktür karşıtı maliye politikasında (stabilizatörler ve ihtiyari tedbirler dahil) önemli bir zayıflık ve GSYİH'daki düşüşlere karşılık olarak yalnızca sınırlı bir ölçüde kötüleşen faiz dışı bütçe dengeleri ile birleşiyor. -capita (enterpolasyon çizgisinin zayıf pozitif eğimi).
Bununla birlikte, durgunluğun otomatik dengeleyicilerin etkisiyle kısmi bir teşvikle sonuçlandığı 2009 rakamı olmasaydı, bu üç ülkede bulunamazdı. kişi başına düşen GSYİH ile bütçe dengeleri arasında pozitif bir ilişki yok. Maliye politikasının istikrar sağlayıcı rolündeki bu yaygın zayıflık bağlamında, İtalya, İspanya'nınkinden (eğrinin daha düşük eğimi) görece daha sınırlı bir konjonktür karşıtı duruşla ve Portekiz'den biraz daha yüksek olarak karakterize edilmiş gibi görünmektedir. faiz dışı denge ve kişi başına düşen GSYİH büyümesi daha da zayıf görünmektedir.
OLMAYAN BİR VERGİ ALANINA İHTİYACIMIZ VAR
Nihayetinde, İtalya'daki maliye politikası, faiz dışı dengedeki değişimler gözlemlenirse İber ülkelerindekinden çok da farklı olmayan bir ölçüde ve dikkate alındığında nispeten daha da belirgin bir ölçüde, ekonomik büyümeyi kontrol altına almada bir role sahip olmuştur ve olmaya devam etmektedir. faiz dışı fazlanın ekonomik faaliyet düzeyi üzerindeki doğrudan etkisini hesaba katar. Bu nedenle, İtalya'daki maliye politikası, başka yerlerden açıkça ve kesin olarak daha az kısıtlayıcı görünmüyor. Mali konsolidasyon (2011-2012'de uzun vadeli reel oranlardaki keskin artışla birlikte) ekonomimizi resesyona sokmak.
La zayıf iyileşme ardından gelen maliye politikasının ülkemizi karakterize eden konjonktür karşıtı işlevinin "zorunluluk" nedeniyle olmamasından etkilenmiştir. Kişi başına düşen GSYİH'sı hala kriz öncesi seviyelerin yüzde 7 altında olan, neredeyse yüzde 11'lik bir işsizlik oranına, çifte işsizlik oranına, yüzde 0,5'in biraz üzerinde seyreden çekirdek enflasyona ve yatırımlarda 2,5'e eşit ulusal tasarruf fazlasına sahip bir ekonomi. GSYİH'nın yüzde XNUMX'i, potansiyelinin sınırına çarptığı için değil, (ya da en azından) anche çünkü) toplam talep durgunlaşma eğilimindedir.
Bu durumda maliye politikasının gerekli olduğu ölçüde tazmin etmesi gerekir, ancak sözde risklere maruz kalma riskinden dolayı bunu yapamaz. resesif genişleme, faiz oranı artışları, teşvik politikalarının etkilerini dengelemekten daha fazlası. Şu anda diğer ekonomileri daha az etkileyen İtalya'nın dramatik sorunu, gerekli mali alana sahip değil XNUMX'lerden beri sürdürdüğümüz ve daha önce de belirttiğimiz gibi, XNUMX'de yeterince azaltmayı başaramadığımız (GSYİH'ya oranla) muazzam, inatçı kamu borcu nedeniyle ekonomik büyümeyi engelleyen talep kısıtlamalarının üstesinden gelmek için. Euro'nun ilk elverişli aşaması, faiz oranlarındaki önemli düşüşün bonusundan faydalandık.
