Gustave Flaubert, yaşamının son yıllarında, 1870 ile 1880 yılları arasında, Kaynak Fikirleri Sözlüğü, bir beylik sözler sözlüğü Bouvard ve Pecuchet, karşılığında, aşırı bilgili ve yetersiz kültürlü çağdaşlarının çoğunun yüzeyselliği ve aptallığı üzerine trajikomik bir çalışma. Flaubert, gösterişli ve yaklaşık dedikodulara hayran ve takıntılıydı ve sapkınlığı, kendisini bu düşünce tarzına kaptırmak için yavan ve önemsiz olduğunu söylediği 1500 kitabı hevesle okumaya yöneltti. Bu anlamda Flaubert, pekâlâ geleceğin bir öncüsü olarak kabul edilebilir.mentalite tarihi tarihçilik okulu tarafından önerilen Annales. Yüksek düşünce tarihi değil, yaygın inançların analizi.
Hiç şüphe yok ki, Flaubert'in dikkat edeceği modern zaman fikirleri arasında, Çin çoktan kazandı (veya kazanmaktan bir adım uzaktadır). Teknolojide (5G, yapay zeka, fintech), ekonomide (Amerika'ya kıyasla iki kat, Avrupa'ya kıyasla üç kat), siyasette (neo-Konfüçyüsçü model daha istikrarlı ve etkilidir), yumuşak güçte ( Afrika'nın fethi, yeni ipek yolu, Avrasya'nın birleşmesi) ve stratejik vizyon kapasitesinde. Sadece uluslararası kitap haber sitelerinde gezinin ve Çin'in nasıl geleceğin ülkesi olduğunu açıklayan bir kitabın çıkmadığı bir gün olmadığını fark edeceksiniz.
Öte yandan, bir o kadar geniş amerikan düşüşü üzerine bibliyografya, üzerinde Finis Avrupaartık hiçbir şey icat etmeyen ve artık hiçbir şey icat etmeyen Silikon Vadisi, yapısal gerilemedeki üretkenlik, Trump'ın Batı'yı yok etmesi, popülist eğilimler (Demokrasi Ölüyor mu? Çin hakkında yeniden konuşmaya başlarsak mucizevi bir şekilde ufuktan kaybolan ruhun artan hastalıkları (yabancı düşmanlığı, milliyetçilik, atomizasyon) üzerinde büyümeye devam ediyor.
Sonra öyle oluyor ki, sırf doğrulamak için gidip bakıyorsun Dünyanın belli başlı borsaları son yıllarda yaşanan büyük dönüşüme nasıl tepki verdi? devam ediyor ve piyasaların ortak akıllarına göre Çin'in geçişini yalnızca onaylayıp kutlayabilmesi bekleniyor. Ve burada sürprizler başlıyor.
Borsaların herhangi bir gün kapanışını üç yıl önceki 12 Temmuz 2015 ile karşılaştırıyoruz. ABD borsası o zamandan beri yüzde 32.1 büyüdü. Avrupa'nın Dax parlak bir toparlanma içinde, yüzde 7.8 ile çeyrek arttı. Şanghay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi yüzde 11.8 düştü. New York'ta kim 100 dolar yatırım yaptıysa 132.1'e, Şangay'a yatırım yapmış olsaydı bugün 88.2 puan farkla 43.9'ye sahip olacaktı. Biri diyecek ki, evet, ama değişiklik? Hiçbir şey, döviz kuru sadece işleri daha da kötüleştiriyor, çünkü dolar üç yılda renminbi karşısında yüzde 7.9 oranında değer kazandı ve Amerika'nın Çin üzerindeki performansını oldukça etkileyici bir 51.8 puana yükseltti.
Geçerli değil denilecek, 2015 yılında Çin borsası bir balona girdi ve ardından çöktü, kısacası dağınık ve temsili olmayan bir yıl. Öyleyse üç değil beş yıl öncesine, herkes için oldukça sakin bir dönem olan 12 Temmuz 2013'e dönelim. Standard and Poor's 1680'de kapandı, şu anda yüzde 2787 artışla 65.9'de. Bu arada, Dax 51.7 ve Şangay 37.3 büyüdü.
Batı borsalarının 2008-2009 felaketinden sonra güçlü bir toparlanma yaşadığı ve bunun Büyük Durgunluk döneminde zarar görmeyen Çin ile karşılaştırmayı bozduğu söylenebilir. O halde 10 yıl geriye, 12 Temmuz 2008'e, çöküşten sadece birkaç hafta öncesine gidelim. O günden bugüne Şangay yüzde 1.2, Dax yüzde 93.9 ve New York yüzde 121.2 arttı, Çin'den tam yüz kat daha fazla (dolar ve renminbi arasındaki döviz kuru pratik olarak bugünküyle aynıydı).
Pekala, bazıları yine de diyecek, ancak yalnızca Çin endeks bağlantılı ETF'leri satın alan tembeller (ve yönetim ücretlerinden kaçınmak isteyenler) takılıp kaldı. Çin yerel tüketim stoklarına odaklanan ve kamuya ait büyük çoğunluk arabalarından kaçınan aktif fonlar iyi, bazen çok iyi performans gösterdi. Doğru, ama bu başka bir hikaye.
Borsaları temel ekonomilerin temsilcisi olarak kabul edersek, Çin ekonomisinin son yıllarda değer kaybetmeye devam eden ve etmeye devam eden büyük bir sektörü olan halka açık şirketleri Çin'de dahil etmek adil olmaktan ötedir.
Uygulamada, bugün Çin'in on yıl öncesinin neredeyse üç katı büyüklüğünde bir ekonomiye sahip olduğunu söyleyebiliriz (13'de 4.6'ya karşı 2007 trilyon dolar), ancak piyasa kapitalizasyonu (sistem kârlılığının bir fonksiyonu) değişmeden kaldı.
Bazıları bundan fikir alır bugün Çin'i satın alın ve döngünün sonunda aşırı değerli bir Amerika'yı satınveya. Belki, ama XNUMX'lerin ortalarında dünyanın gelecekteki efendisi olarak kabul edilen bir başka ülke ve sonraki yirmi yıl boyunca hayal kırıklığı yaratmaya devam eden bir başka borsa olan Japonya'yı hatırlayalım.
Çin, Japonya'dan birçok şey öğrendi ve şimdiye kadar Japonya'nın yaptığı uzun süreli finans ve konut balonlarına izin vermek, aşırı ticaret fazlalarını artırmak ve temel değerlerle uyumsuz döviz kuru seviyelerine müsamaha göstermek gibi stratejik hatalardan kaçındı.
Bununla birlikte, bugün Çin, başka bir Japon hatasını tekrarlama riskiyle karşı karşıyadır; bu, kendini üstün hissetme hatasıdır. Amerika ile karşılaştırıldığında her düzeyde ve sonuç olarak onu hafife almak. Sinolog Christopher Balding'in Bloomberg hakkında belirttiği gibi, Trump eylemiyle Çin'in ekonomik modelinin temellerini gülle atıyor, onu ihracattan ve dolayısıyla dolardan mahrum ediyor. Tabii ki, teoride Çin devalüasyonla yanıt verebilir (zaten bunun bir kısmını yaptı), ancak belirli bir sınırın ötesine geçmek, yalnızca Amerika ile değil, Avrupa ile de savaşa girmek anlamına gelir ve daha da tehlikelisi, yeniden başlama riskini alır. 2015'te gördüğümüz ve birkaç hafta içinde trilyon dolarlık rezervlere mal olan (asla toparlanamayan) büyük ölçekli sermaye kaçışı.
Bu nedenle, kompakt milliyetçi cephenin ardında, Amerika ile başa çıkmak için iç baskı artıyor. Avrupa'da arabalarda görmeye başladığımız fenomenin aynısı. Avrupa (öncesi) ve Çin (sonrası) ticareti daha dengeli hale getirmek konusunda anlaşırsa, Trump bir korumacı olarak değil, yeni nesil bir küreselleştirici olarak tarihe geçecektir. Öte yandan, daha az Amerikan açığı ile dünya daha az dolara sahip olacak ve bu, şimdiden ilk işaretlerini hissettiğimiz küresel likiditedeki azalmayı ağırlaştırma riskini alacaktır.
Önümüzdeki aylarda, küresel piyasalar ABD kazançlarıyla desteklenmeye devam edecek. Ticaret savaşları dışında ABD borsası en sağlam borsa olmaya devam edecek. Ancak Avrupa ve Çin, Amerika ile buluşur ve gümrük vergilerinden taviz verirse, borsaları Amerika'dan daha iyi durumda olabilir. Bunun yerine vur-vur çizgisi hakim olursa, diğer hasarlar kaçınılmaz olacaktır.
