Euro bölgesinin sorunlarına ağır ama hızlı tek çözüm, Yunanistan'ın temerrüde düşmesinden ve Euro'dan çıkmasından geçiyor. Alternatifler, yani Avro bölgesinde daha büyük bir mali birliğe geçiş yerine mevcut veya güçlendirilmemiş kurtarma fonunu üstel bir ölçüde kullanmak, gerek gereken süre gerekse sürecin karmaşıklığı nedeniyle, ikna edici görünmüyor. Avrupa'nın toparlanması piyasalarda. Bu, Invesco'nun baş ekonomisti John Greenwood'un 20 Ekim Perşembe günü Milano şehrinde, varlık yönetimi endüstrisinin büyük bağımsız gerçeklerinden biri olan firmanın mükemmel müşterilerinden oluşan seçkin bir dinleyici kitlesinin önünde yinelediği krizin anlık görüntüsüdür. , Yunanistan'ın borcu ve kurtarma fonu konusunda Brüksel'de bir anlaşmaya varılmadan önce.
Invesco'da 20 yıldır çalışan ve sorumlu olduğu 40 yaşındaki Sergio Trezzi, "G11 zirvesinin bu panoramaya önemli değişiklikler getireceğine inanmıyoruz: temel bir hammadde eksik olmaya devam edecek: pazar güveni" diye ekliyor. İtalya ve Yunanistan için değil, aynı zamanda Almanya, Avusturya için. Benelüks ve İskandinav ülkeleri. Alternatif, trilyonlarca avroya erişimi olan "büyük bazuka", diğer Avro bölgesi ülkelerinin güçlenmesine paralel olarak Yunan ekonomisi”.
Japon tarzı borç tuzağından kaçınmaya yönelik diğer olası senaryolar, büyümede yavaşlama riskini ortadan kaldırabilecek gibi görünmüyor. "Grenwood'un analizine göre, Avro Bölgesi'ndeki büyümenin 1,6'de %2011'ya gerileyeceğini öngörüyorum, bu da yavaşlayan merkezi bölgelerle, durgunlaşan veya küçülen çevresel bölgeler arasındaki performans farklılığını maskeliyor". Yine de, kredi ve para arzındaki düşük büyüme oranlarına, ücret ve tüketimdeki gerileme eğilimine ve bölgede kullanılmayan belli bir üretim kapasitesine rağmen, yılın ilk yarısında artan "hammadde fiyatları birincil enflasyonu ECB'nin hedefinin ortalama %2,4 üzerinde tutmak. Mario Draghi'nin ECB'nin ana yeniden finansman oranını mevcut %1,5'ten indirmesi birkaç ay alacak.
Şimdiye kadar İtalya'da bu kriz yıllarında dünya endüstrisinin en iyi "kayıtlarından" birine sahip olan gurulardan birinin makro analizi, diğer şeylerin yanı sıra, yaratılan en yeni nesil dengeli fonların felsefesini açıklamak için, uzun testlerden sonra, dünyanın en büyük tasarruf atölyelerinden biri olan Invesco'dan: artık yatırımın, son yıllarda değişken piyasalarda riski yönetmekten aciz olduğu kanıtlanmış olan, hisse senetleri ve tahviller arasında basit bir yüzdelik bölümü değil, bir "risk paritesi" ”: her bir varlık sınıfı (hisse senetleri, tahviller, emtialar), döngünün çeşitli aşamalarında varlıkların kompozisyonunu optimize ederek portföye aynı risk yüzdesine katkıda bulunabilecek şekilde ağırlıklandırılır. Devlet tahvilleri gibi geleneksel olarak "sessiz" bir varlık heyecan verici bir bahse dönüşme riskiyle karşı karşıya kaldığında kötü sürprizlerden kaçınmanın bir yolu.
Trezzi, "İşlem ABD pazarlarında başarılı oldu" diye açıklıyor. "İki yıldır - diye ekliyor. Ürünü Avrupa pazarlarında test ediyoruz” dedi. Zaten bir finansal ürünün analiz ve test süreleri otomobil gibi en önemli endüstriyel ürünlerin analiz ve test sürelerine çok yakındır. Gerçekten de, bir aracın tasarımında sanal gerçekliğin kullanılmaya başlanması, (pazardan geri çekilecek bileşenlerin artışına bakılırsa, önemli dezavantajlarla birlikte) bir aracın tanıtılma süresini kısaltmıştır. Ancak bir ETF'ninkiler veya fırtınaları atlatabilecek bir fon yönetimi formülü değil. Bu da yeterli mali ateş gücü ile operasyonlar. İtalya'da henüz başlangıç aşamasında olan bir süreç. "Bazı klişelerin çürütülmesi gerekse bile - bu böyledir - Trezzi'yi onaylıyor".
Ne tür?
“Her şeyden önce, varlık yönetiminin gerileyen veya düşük kazandıran bir sektör olduğu hiç de doğru değil. İtalya'daki bazı uluslararası rakipler, bazı İtalyan rakipleriyle eşit düzeyde mükemmel sonuçlar elde ediyor. Gerçek şu ki, bu işe adanmış bağımsız yapılara yer var”.
Diğer klişeler.
"İnanıldığı gibi İtalya, diğer ülkelerden daha olgunlaşmamış bir tasarrufçular topluluğuna sahip değil. Aksine, geçmişte biriken olumsuz deneyimlerin olumlu etkileri oldu: bugün müşteri, beklenen getiriyi, beklenen getiriyle kıyaslamaya giderek daha fazla koyuyor." süre ve taşımayı düşündüğünüz maksimum riskte. Sonunda"
Sonunda?
“İtalyan danışmanlık sisteminin daha geri olduğu hiç de doğru değil. Buna karşılık, çok ünlü İngilizler, ürün analitiği ve yönetimi için ortak platformlar oluşturmaya çalışıyor. İtalya'da bu zaten 4-5 ana ağın gerçeğidir”.
Bağımsızlık sorunu devam etmektedir.
“Uygun müşteri hizmeti için temel gereklilik. İtalya'da sistemin evrimi dünyanın geri kalanına kıyasla geride kalıyor, ancak bence zaman olgunlaştı”.
Neden bu kadar iyimserlik?
“Şimdiye kadar birleşme ve satın alma sezonu, yönetilen şirketlerden gelen aşırı yüklü değerler nedeniyle ertelendi. Ancak Basel 3 ve Ucits IV sayesinde bankalar stratejilerini gözden geçirmek zorunda kalacaklar: Defter fiyatına dikkat edilmemeli, gerçekleştirmek için satılmalı. Bunun sistemin zorunlu yolu olduğuna ikna oldum”.
Bankalar gerçekten bu kadar karmaşık bir sezonla mı karşı karşıya?
“Birçok şey aldıkları desteğe bağlı olacak. Ancak kesin olan bir şey var: Artık tüm kurumlar, büyümekte olan bir pazara hizmet etmek için patlama yıllarında tasarlanan yatırımlarla boğuşuyor. Bugün ise tam tersine teklifi daha düşük bir talebe göre ayarlamak gerekiyor. Ve alana, yani en yüksek marjları ve en az riski sunan ticari bankaya odaklanmak önemlidir. İlk kim yaparsa kazanan o olacak."
