Piyasalarda tehdit bulutları toplanıyor ama volatiliteden ve modadan etkilenmeden ötesine bakmayı bilenleri korkutmak için çok daha fazlası gerekiyor. Ve böylece, Dördüncü Kapitalizmin salonunun yöneticisi Giovanni Tamburi, artık sınırlar ötesine ihraç edilen bir ürün olan İtalya'da yapılan bir ürüne binmek için kendisini bir tür dünya paçasına dönüştürüyor. İşte ajandası: Perşembe ve Cuma Star Konferansı için Londra'da (“günde 13 randevu, akıllara durgunluk veren”), Pazartesi Paris'te, Salı ve Çarşamba Prysmian kurul öncesi toplantısı için Almanya'da. Ve ardından ABD'de, Gianni Farinetti'nin Eataly operasyonunu Expo'nun gözü önünde tamamlamak için.
Ve yine de, bunca taahhüdün ortasında, eski Borsa kurdu, fikir peşinde koşan iyi bir yönetici olma alışkanlığını kaybetmez. Belki o kadar eskiler ki yepyeni görünüyorlar. Ve böylece dünyanın dört bir yanına üretim ve satış yapan ilin göbeğinde keşfedilen birçok şirketin yetenek avcısı, Wall Street eşiğini geçmek üzere olan Piazza Affari'nin eski amiral gemisi Fiat'taki alımları ortaya çıkararak herkesi şaşırttı. Tamburi'nin başka bir lüks yönetici olan Kairos'tan Paolo Basilico ile ortak noktası olan bir seçim.
Ama neden Fiat? Ve her şeyden önce, neden şimdi?
Gerçeği söylemek gerekirse, uzun süredir parametrelerimize göre Fiat tahvillerinde güçlü bir pozisyonumuz var. Artık hisselerde de sahaya çıkmaya karar verdik.
Neden?
Birkaç nedenden dolayı. Birincisi, Fiat artık %80'ini yurt dışına üreten ve satan bir şirket olmasına rağmen hala İtalyan parametrelerine göre fiyatlandırılıyor. Dolayısıyla, Wall Street'e indikten sonra muhakeme parametrelerinin değişeceği hissi. Pek çok yatırımcının Wall Street çaylağının Wall Street standartlarına göre değer kazanmasına yer açmak için diğer otomotiv hisselerinden çıkacağına inanıyorum. İyi bir FAVÖK'e sahip, aşağı yukarı 9 milyar civarında sermayeye sahip karlı bir şirketle uğraşıyoruz.
Ferrari'yi saymazsak...
Ferrari ve Maserati'nin olağanüstü başarısı hakkında. Bence Ferrari tek başına 5 ile 6 milyar arasında bir değere sahip olabilir. Bu, hissenin Wall Street'te sahip olacağı çekiciliği açıklamak için yeterli.
Belki bir spin-off açısından…
Açıkçası ben inanmıyorum. Bu konuda herhangi bir içeriden bilgim yok, ama olmazdı. Kartı çok erken harcamaktansa cüzdanın içindeki Ferrari'nin cazibesinden yararlanmak çok daha iyidir.
Hep eylemlerden bahsediyoruz. Ancak tahviller bugünlerde iyi bir güvenli liman olabilir…
CNH Industrial emsali önemlidir. Tahviller, hisse senedi Wall Street'e indikten sonra önemli bir yeniden derecelendirmeye tabi tutuldu. Fiat'ta da aynısı olacak. Aslında, fenomen zaten gerçekleşiyor. Portföyümüzde bulunan ve vadesi 2018 ile 2021 arasında değişen Fiat tahvillerinin bugün ortalama %3,5 ile %4 arasında getiri garantisi verdiğini belirtmek isterim. Orta vadede bu tür bir getiriyi garanti eden, artık temerrüde düşme riski olmayan bir menkul kıymeti nerede bulabilirsiniz? Yoksa %2'den Btp mi yoksa sıfıra yakın Bund'tan mı almayı tercih edersiniz?
Birçok kişi, Fiat'ın neden bu kadar bol parayı elinde tuttuğunu merak ediyor...
Sebepler farklı: Olası bir geri satın alma veya satın alma olasılığını göz ardı etmem. Likidite, çekilmeyi seçen hissedarlara ödeme yapmak için kullanılabilir. O halde unutmayalım ki birkaç yıl öncesine kadar Sergio Marchionne için finansman bulmak kolay değildi.
Bugünün aksine. En azından kredi sıkıntısı çekmiyor.
Sadece o değil. İtalya Bankası genel müdürü Salvatore Rossi'nin söylediğine tamamen katılıyorum: Bugün, finanse edilecek iyi şirketler varsa, kredi sıkıntısı yok. Şirketlerimiz bu konuda sürekli tekliflerin merkezinde yer alıyor” dedi.
Kısacası kriz var ama hepsi değil. Borsa için de geçerli mi?
Bir süre öncesine göre çok daha tedbirliyim. Şimdiden yıl sonuna kadar yüzde -5 ile +5 arasında bir koridor görüyorum diyelim.
