L 'şişirme Mutlak kötülük değil: aksine, borçlu olanlar için iyi bir haber, çünkü fiyatların artması borcun değerini aşındırıyor. Aynı şey, dünyanın en borçlu devletlerinden biri olan İtalyan devleti için de geçerli: enflasyon, endekslenmemiş devlet tahvillerimizin gerçek değerini düşürür ve dolayısıyla kamu borcunun ağırlığını hafifletir.
Enflasyon ve kamu maliyesi: zamanla faiz harcamaları da artar
Ancak bu mekanizma Hazine'ye sonsuz fayda sağlamaz. Zaman içinde, olurken tahvillerin gerçek değeri aşağı iner, onların gerçek verim fiyatlardaki artışı yansıtacak şekilde artırılmıştır. Başka bir deyişle, yatırımcılar yeni enflasyon beklentilerine dayalı olarak daha yüksek nominal getiriler talep eder, bu nedenle hükümet vadesi gelen tahvilleri döndürmek veya daha yüksek faiz oranlarında yeni borç vermek zorunda kalır.
Ancak kısa vadede borç/GSYİH oranı düşer
Bu, kısa vadede, fiyat acele Devlete borç tarafında bir miktar rahatlama sağlayın, çünkü "faiz harcamalarındaki artış hafiftir - okur bir makale Carlo Cottarelli liderliğindeki İtalyan kamu hesapları Gözlemevi'nin - ve devlet tahvillerinin gerçek değerindeki aşınmayı, yani enflasyon vergisini telafi etmiyor: net etki borç/GSYİH oranını azaltıyor”.
Endekse bağlı menkul kıymetler, borcun yalnızca %10,9'unu oluşturuyor
Devletin sözde üzerinde herhangi bir avantaj elde etmediğini de dikkate almalıyız. BTP€i, anapara ve kuponların enflasyona endeksli yeniden değerlemesini sağlayan devlet tahvilleri. Ancak 2021'in sonunda endeksli Hazine bonoları, İtalya'nın kamu borcunun yalnızca %10,9'u değerindeydi.
2022'de 35 milyarlık pozitif net etki bekleniyor
Geçen Eylül ayında yayınlanan Ekonomik ve Mali Belge Güncelleme Notunda yer alan tahminlerle karşılaştırıldığında, "bugün beklenen enflasyon oranı (GSYİH deflatöründeki değişim) 1,8 puan ve faiz oranları 2,5 puan arttı" diye devam ediyor makale . Bu nedenle, bu yeni verilere dayanarak, CPI Gözlemevi, "faiz harcamalarındaki yaklaşık 43 milyarlık artışa karşı", GSYİH'nın %2,3'ü, "on ikinin üzerinde" "8 milyar daha yüksek bir enflasyon vergisi", GSYİH'nın %0,4'ü olarak tahmin etmektedir. ay". Sonuç olarak analistler, bu yıl borcun GSYİH'ya oranı üzerinde yaklaşık 35 milyar (GSYİH'nın %1,9'u) net pozitif etki bekliyorlar.
Bununla birlikte, bahsedildiği gibi, uzun sürmeye mahkum olmayan beklenmedik bir kazanç: "Zamanla ve menkul kıymetlerin enflasyondaki artışı tamamen (hatta daha fazlasını) yansıtan faiz oranlarında kademeli olarak yenilenmesiyle - Gözlemevi - sonucuna varıyor. borç/GSYİH oranındaki enflasyon vergisi aşınma eğilimindedir”.
