Gerçek egzotizm, bir Asyalı McDonald's ile evdeki bir McDonald's arasındaki farkları keşfetmek için dünyanın diğer ucuna seyahat etmek değildir. Egzotiklik zamanda yolculuktur. Gelecekte değil, çünkü bilim kurgu kaçınılmaz olarak bugünün bir yansımasıdır, ama aynı zamanda yakın geçmişte de çok tuhaf ve çok yabancıdır.
Türümüzün kökeninden bir buçuk yüzyıl öncesine kadar, mahremiyet kavramının pratik olarak bilinmediği ve hükümdarın bedeninin bile kamuya açık olduğu bir zaman vardı. Güneş Kralı, her sabah büyük bir odada cesedin ihtiyaçlarını karşıladı ve bu arada misafirler ve saraylılarla devlet meseleleri hakkında sohbet etti. Ama isterse yalnız uyuyabilme ayrıcalığına sahipti. Yatak odası ise Neolitik dönemden itibaren sadece şehirlerin üst sınıflarının bildiği bir kavramdı. Dünyanın kırsal kesimlerinde, insanların büyük çoğunluğu, mağaralardan çıktıktan sonra, ister Orta Asya yurtları olsun, bugün tek odalı, banyosuz bir apartman dairesi dediğimiz yerde her zaman ortak bir yaşam sürmüştü. bir Afrika kulübesi ya da Po Vadisi'ndeki bir ağaç çiftliği.
Bu tek odalı dairede, ısıyı boşa harcamadan dondurucu kış geceleriyle yüzleşmeye çalışarak hep birlikte uyuduk. 7 bin yıl önce Çin kırsalında insanlar daha önce ateşin yanına yerleştirilmiş taşların üzerinde uyuyorlardı, Roma evlerinde şömine zaten kullanılıyordu, ancak kalın giysiler ve ağır battaniyeler hayatta kalmak için hala gerekliydi. On ya da yirmi kişinin bir arada olduğu geceler meşguldü ve her yere çekilen battaniyeler düzenli olarak çok küçük geliyordu ve kaçınılmaz olarak birini açıkta bırakıyordu.
Bugün termostatlarımız ve elektrikli battaniyelerimiz var, oysa MIT'de halihazırda güneş enerjisiyle çalışan ve pijamalara uygulandığında komut üzerine sıcaklığı düzenleyebilen bir polimer filmi var. Bununla birlikte, çok kısa bir battaniye kavramı, ekonomide dağıtılması gereken kıt kaynaklardan bahsettiğimizde bir metafor olarak kalır.
Küresel olarak, iyi bilindiği gibi, yıllarımızın kıt iyiliği, bizi kitlesel işsizlikten ve sosyal istikrarsızlıktan koruyan battaniye olan büyümedir. Bu battaniye o kadar değerli ki, çeşitli ülkeler ellerinden geldiğince para birimlerinin değerini düşürerek kendi taraflarına çekmeye çalışıyorlar. Ama benim devalüasyonum başkalarının yeniden değerlemesi olduğu için, yeniden düzenlemelerin sıfır toplamlı olduğunu söylemek adettendir. Eğer devalüe edersem, daha çok ihraç edip daha az ithal etmiş olurum, ama bunun bedeli komşularım olur. Küresel büyüme değişmeden kalır ve para savaşı yalnızca istikrarsızlık ve kafa karışıklığı yaratır, bu nedenle rekabet avantajım başkalarına verdiği zarardan daha küçük olursa negatif toplamlı bile olabilir.
En azından, başlarını sallayarak söyledikleri bu, özellikle de değer kaybeden diğerleri olduğunda. Tüm klişeler gibi (ve ekonomi ders kitaplarında incelenen kuralların çoğu gibi) sıfır toplam teorisi bazen geçerlidir, ancak her zaman değil.
Aslında battaniyeyi çekmenin pozitif toplamla sonuçlanabileceği ve herkes için daha fazla ısı üretebileceği iki durum vardır.
İlk durum, battaniyeyi tamamen çekip ayırdığınız zamandır (bu durumda battaniyenin elastik olması gerekir). Tüm ülkeler aynı anda Nicel Gevşeme yoluyla yeni parasal taban yaratırsa, sanki hepsi birbirlerine karşı devalüasyon yapmış gibi olurlar. Döviz oranları sonuçta değişmeden kalır ve bir teşvik yaratılır. Teşvik, kullanılmayan kaynakları harekete geçirirse, büyüme yaratır, kullanılmayan kaynaklar artık mevcut değilse, yalnızca enflasyon yaratır. Kullanılmayan kaynaklar hala mevcutsa, ancak kullanılma arzusu veya yolu yoksa, teşvik gönderene geri döner (bankalar Qe parasını merkez bankasına yeniden yatırır) ve hiçbir şey olmaz. Son yıllarda, uyarıcının kısmen birinci, kısmen de üçüncü etkiye sahip olduğunu gördük. Sonunda beklenenden az da olsa olumlu oldu.
Pozitif toplamlı bir battaniyenin ikinci durumu, battaniyenin şekli veya boyutu değişmeden, bir işbirliği ruhu içinde bir yandan diğer yana hareket ettirilmesidir. Hepimiz üşüyoruz, ancak birinin ateşi varsa (ve sırayla herkesin başına gelirse), hasta kişiyi iyi örtmek için bir bacağımızı veya kolumuzu açıkta tutmayı kabul ediyoruz. Küçük bir çocuksa isteyerek yaparız, uzaktan akrabaysa daha az mutlu oluruz ama yine de yaparız. Yangının bize de gelebileceğini bildiğimiz için evi yanan komşumuza yardıma gittiğimiz ruhtur.
Bu 2008 sonrası yıllarda, battaniye ilk olarak, Qe'yi icat eden (veya yeniden keşfeden) ve kendilerini iyileştirmezlerse kimsenin zaten iyileştirilemeyeceğine karar veren ABD tarafından çekildi. Diğerleri kabul etti. Yen 80'e, euro 1.50'ye çıktı ve renminbi geçen Ağustos ayına kadar güçlenmeye devam etti.
Amerika Birleşik Devletleri toparlandı ve bunun yerine Japonya hastalandı, Japonya 2013'te ve ardından 2014'ün sonunda bir dolar satın almak için 125 yen alana kadar değer kaybetti. Komşuların hiçbiri sevinçten zıplamadı ama Abe dünyayı devalüasyonun diğer mali ve yapısal önlemlerle birlikte bize iyileşmiş bir Japonya'yı geri vereceğine ikna etmede başarılıydı.
2014 baharında, üç yıllık kemer sıkma politikalarının ardından güney yarısı bitkin düşen Avrupa hastalandı ve Qe ve devalüasyonla iyileşti. Yine komşular battaniyeyi taşımayı kabul ettiler. Avrupa'nın kırılgan bir dünyada patlaması yıkıcı olurdu.
2013 yılında birçok yeni gelen de hastalanmaya başladı. Hammadde üreten birçoğu için 2015 yılında ateş yeniden yükseldi ve bazı durumlarda tehlikeli seviyelere ulaştı. Ve böylece geçen yıl battaniyeyi agresif bir şekilde çekmelerine izin verildi. Bugün iyileşmediler ama yine de çok ciddi bir krizden kurtuldular ve sendeleyerek de olsa tekrar ayağa kalktılar.
Ağustos 2015'te Çin, aklı başındaymış gibi davranmayı bıraktı ve komşularına artık daha güçlü bir doları tutamayacağını açıkça belirtti. Eylül ayında Yellen, ABD'nin de nefessiz kalmaya başladığını resmen açıkladı. Bu fikir daha sonra Yellen tarafından iki hafta önce tekrarlandı. Üstelik Eylül'den bugüne Amerikan ekonomisi çok az büyüdü. Bu nedenle, bir süredir örtüyü çeken ABD (resmi olarak Çin adına) olmuştur. Diğerleri, dolar karşısındaki devalüasyonlarının kabaca dörtte birini geri ödedi.
Şubat ayının sonunda Şanghay'daki G 20, her gün daha çok küçük bir Plaza gibi onaylanıyor (doların yükselişini durduran 1985 anlaşması). Şanghay'ı takip eden haftalarda, avroyu zayıflatmamak için tasarlanmış yeni bir Avrupa manevrası gördük. Japonya, Qe'sini daha fazla genişletmeyi reddederek, ekonomisi ilk Abenomics nedeniyle ilerlemenin önemli bir bölümünü kaybetmiş olsa bile, yen'i tekrar 125'e (şu anda 108'de) getirmekten zımnen vazgeçti. Kore, yen ile birlikte yeniden değerlemeyi kabul etti ve hatta Yeni Zelanda, oranları düşürmekten kaçınarak artık devalüe etmemeyi kabul etti.
Bir yandan, QE'yi aşırı zorlamanın anlamsız olduğu ve negatif oranların belirli bir düzeyin ötesinde derinden istikrarsızlaştırıcı olduğu yönünde bir algı var. Öte yandan ABD'nin dolar konusunda ateşkes talebi var.
Artık battaniye en iyi şekilde konumlandırılmıştır, çünkü kimse çok rahat değildir ve kimse çok kötü değildir. Rakamlara bakıldığında durumu daha iyi olan ülke aynı zamanda en çok şikayetçi olan Almanya.
Hiçbir zaman yeterince ihracat yapmayan ve döviz kurunu hiçbir zaman istediği kadar düşük tutmayan merkantilist bir ülke olarak Almanya, yıllar içinde kurban rolü yapma konusunda büyük bir beceri geliştirdi. Önce birleşme, ardından 1999-2000'de balon teknolojisine yapılan feci Alman yatırımları, ardından Avro bölgesinin geri kalanının ölü ağırlığı, ardından 2008, ardından Yunanistan ve İtalya, şimdi ihracatın daha zor olduğu Çin, Brexit, yeniden Yunanistan, İtalyan bankaları, mülteciler, kısacası Almanya, sadece avro bölgesi içinde değil, dünyanın geri kalanına karşı şikayet etmek için hiçbir zaman bahanesiz kalmıyor. Ancak İtalya'da bunu çok fazla eleştirirken dikkatli olmalıyız, çünkü Almanya'nın cari işlemler fazlası olsa bile avroyu düşük tutma yeteneği bizim için çok uygun.
Döviz kurlarının mevcut dengesi, iki zayıf halkası olan Çin ve Amerika devam ettiği sürece devam edebilir. Amerika için endişelenecek çok şey yok çünkü benzersiz bir yapısal güce sahip. Çin için kredi teşvikiyle ne kadar devam edebileceği sorusu var ama kredi teşvikiyle ne kadar devam edebileceği sorusu için şu an işler kontrol altında.
Tam istihdama her zamankinden daha yakın olan Amerika'nın oranları artırması gerekiyor, ancak bunu çok güçlü bir dolarla yapamaz. Bu nedenle battaniye, Çin devalüe etmeden bir Amerikan yükselişini absorbe edebilene kadar ayarlanacak. Uygulamada, Amerika ve Çin ekonomilerinin aynı anda iyiye gittiği gün bir toparlanma olacaktır. Bir sonraki kontrol haziranda olacak ama Amerika şu anki gibi yavaş giderse yükseliş yine ertelenecek.
Bu sıcak ve hatta belki de soğuk iklimde çantalar ve tahviller çok fazla sorun olmadan yüzer. Ocak ve Şubat aylarındaki panik satışlarının ardından portföylerin yeniden dengelenmesi tamamlandı ve yükselmek için çok az yer var. İstikrarlı (veya basitçe istikrarlı olarak algılanan) bir dünyada, piyasaların geri dönmesini sağlamak için yine de bir dış şok gerekir. Bu nedenle, bu aşamada, hafifletmekten daha fazlası, zayıflayan dolar sayesinde Amerikan ekonomisinin yeniden ivme kazanacağına dair makul bir umutla döngüsel ve gelişmekte olan piyasalara doğru yeniden konumlandırma meselesidir.
