Hükümet ve ECB'nin kooperatif bankaları reformundan beklediği en iyi sonuç, Banco Popolare ve Popolare di Milano arasındaki birleşmedir. Yerel bankalara, yani küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansmanı için ana desteği oluşturan kurumlara (bkz. Popüler bankalar, kooperatif kredisi, reel ekonomi ve Anayasa; yazarlar R.Capellin, C.Casaletti, F.Coltorti, M.Vitale, Rubbettino 2016).
Bir bankanın sağlamlığının, varlıklarından önce müşterilerinden aldığı güvende yattığı da bilinmektedir. Ve güven, yönetimin yetkinliğinden ve -zamana göre- politikacıların "zehirlenmesine" karşı geçirimsizliğinden gelir. Hiçbir bankanın, topladığı tasarrufların atıl kalmaması ve kullanılması gibi basit bir nedenden dolayı, mevduatlarındaki büyük bir düşüşle başa çıkamayacağını söylemeye gerek yok.
Ortakların niyetinde (öncelikle iki bankanın yöneticileri ve danışmanları), iki bankanın birleşmesi bir "eşitlerin birleşmesi" olacaktır. Gerçekte, 2014 yılı sonundaki verilere geri dönersek (kaynak: Ar-Ge yıllığı), Banco Popolare borsada 3.645 milyon avro ve Banca Popolare di Milano 2.384 milyon ile toplam 6 milyar değerindeydi: Milano bankası Verona Bankası'nın %65'i değerindeydi.
Ancak ikincisi, takipteki krediler tarafında çok sorunlu bir durumla ayırt edilir; bu nedenle, birleşme teklifini onaylarken ECB, bir milyar avroluk yeniden sermayelendirilmesini talep etti. Bu yeni kaynaklar ne için kullanılacak?
Talebin temeli bilançonun temizlenmesi ihtiyacı ise, birleşmeden önce sayılmak üzere, varsayılan kayıpların karşılanmasına bir katkı olacaktır; ancak, bazılarının inandığı gibi, ihtiyatlı nedenlerle basit bir sermaye güçlendirmesi ile karşı karşıya kalabiliriz; bu, 2014 yılında da bir sermaye artışı gerçekleştirmiş olan Milan bankasının ihtiyaç duymadığı bir güçlendirmedir.
Bu arada, şu anda bölgenin en güzeli, çünkü İtalya'da pozitif varlıklarını korurken tüm takipteki kredileri silmeyi göze alabilen tek banka ya da neredeyse öyle. Bu koşullar altında, "mükemmel" bir pazar, onu lezzetli bir avdan çok bir avcı olarak görecektir.
Bu durum “pazar”dan kaçmamıştır. 2014 sonundan bugüne, Popolare di Milano'nun borsa değeri %7 artarak (2.384 milyondan 2.543 milyona), Banco Veronese ise %47 (3.645 milyondan 1.934 milyona) değer kaybetti. Mevcut değerler temelinde, "Bancone" (birleşmeden doğacak banka) 4.477 milyon avro değerinde olacak ve buna ECB tarafından talep edilen yeniden sermayelendirmeye (uygulanacak) karşılık gelen 1.000 milyonun eklenmesi gerekecek. ve sermayenin değerine karşılık gelen 2.543 milyon, popüler Milanolulardan katkıda bulundu.
Tekil olan, birleşmeye ilişkin mutabakat zaptı geçen 24 Mart'ta yayımlandığından bu yana, "karşı" değeri yol boyunca sermaye artırımından bin milyonu çoktan kaybetmiş durumda.
Borsa her iki bankanın da değerini düşürerek yorumunu yapmış anlaşılan; ama Veronese sayacından çok daha fazlası. Birleşme ve anonim şirkete dönüşme varsayımıyla, güç dengesi şu şekilde olacaktır: değerin %46'sı eski BPM hissedarlarına, %36'sı eski Banco Popolare hissedarlarına ve %18'i sermaye artırımına katılanlara olacaktır. ikincisi toplam 1.000 milyon.
Mediobanca tarafından yönetilen yerleşim, sınırlı bir yatırımcı çemberinin girişini içeriyorsa, muhtemelen dansı yöneten ikinci kişi olacaktır. Bu nedenle yönetişimde bir şeffaflık sorunu devreye giriyor: Bu gelecekteki hissedarlar nasıl seçilecek?
