Bir ay öncesine kıyasla ben uzun oranlar farklı yollar izlediler. Sadece farklı değil, aynı zamanda paradoksal, yani yükselmek için sebepleri olan yerde - Amerika Birleşik Devletleriekonominin canlı olduğu, enflasyonun yükseldiği (tüketici fiyatlarının son trendi %2,7) ve kamu açığının devasa olduğu (bu yıl GSYİH'nın %15'i) – bunun yerine düştüler; onlar tırmanırkenEuro, ekonominin Amerika'nın gerisinde kaldığı, enflasyonun daha düşük olduğu ve hükümet açığının Amerika'nın yarısından az olduğu yer.
ABD'de bu sadece verim değil T Bağ hangi düştü, ama aynı zamanda ben piyasa oranları: Kritik XNUMX yıllık ipotek oranı, Nisan başı ile Mayıs başı arasında yaklaşık yirmi baz puan kaybetti. Bu trendlerin arkasında Fed güvenceleri, paranın maliyetini artırmaya niyeti olmadığını her gün tekrarlayan.
Burada eski bir Fed Başkanı'nın yaralanmasını bildirmeliyiz, Janet YellenHazine Bakanı olarak yeni görevinde oranların yükselebileceğini söyleyen, bunun ne bir tahmin ne de tavsiye olduğunu hızlıca belirtmek için.
Kısacası piyasalar ikna oldu. Fed tarafından yaratılan likidite akmaya devam ediyor ekonomi için: konut fiyatlarının yıl içinde %12 artması ve inşaatçıların güveninin tüm zamanların en yüksek seviyesinde olduğu emlak piyasasındaki patlama bile mortgage oranlarının düşmesini engelleyemedi.
Ve Fed başkanı tarafından yeniden onaylandığı gibi, ikna oldular Powell Enflasyon yükselse bile Fed genişlemeci bir politika sürdürecektir. %2 enflasyon hedefi döngü ortalaması olarak alınmalı, ve daha önce diyelim ki %1 olsaydı, %3'e çıksa bile hiçbir sonucu olmazdı.
Per quanto riguarda l 'Euro, oranların yükseldiği yer Bund e btp Yılbaşından bugüne 20-30 baz puan yükseldiler, açıklama iyi niyetli. Daha öncekilerde bildirmiştik lanset, Hollanda merkez bankası başkanının ilan edilmiş bir 'şahin'den geldiği için daha da önemli olan açıklamalar Klaas Knot8 Nisan'da şu felsefeyi açıkladı: "Verimlerdeki artış daha iyi büyüme ve enflasyon beklentilerinden kaynaklanıyorsa, o zaman iyi huyludur, ancak dünyanın diğer bölgelerinden aşırı dolumdan kaynaklanıyorsa, bu durumda buna karşı çıkmamız tamamen meşrudur".
Taşma olmadığı göz önüne alındığında (belirtildiği gibi, ABD oranları düştü bile), Avrupa'daki getirilerdeki hafif artışın nedeninin büyüme ve enflasyon için daha iyi beklentiler (PMI endekslerinin ve tüketici fiyatlarının dinamiklerinin gösterdiği gibi, ayrıca verilerde çekirdek Nisan ayında, hem Avro Bölgesi'nde hem de İtalya'da 12 ay boyunca %1'in çok altında yavaşlamalar kaydedildi).
Daha ziyade, neden bizim yayılma Bunds ile yaklaşık on puan yükseldi. Mesele şu ki, biri var faiz artışları ile spread'teki artış arasındaki ilişki. Oranlar gerildiğinde, piyasalar bir oran artışından en çok hangi ülkelerin etkilenebileceğini merak eder (az önce bahsedildiği gibi, neden iyi huylu olsa bile). Ve elbette, en çok (potansiyel olarak) etkilenen ülkeler, daha yüksek kamu borcu, aslında İtalya gibi.
her halükarda ben gerçek oranlar Atlantik'in her iki yakasında düşük - Almanya ve ABD'de sıfırın biraz altında ve İtalya'da sıfırın biraz üzerinde - ve ekonomilerin büyüme oranlarının çok altında kalmaya devam ediyor. yani bir tane daha ekliyorlar faydalı parça iyileşme mozaiğine.
Için ben değiştim, geçen ay para birimleri arasındaki ilişkide büyük değişikliklerin beklenemeyeceğini söylemiştik. Gerçekten de en önemli değişiklik dolar/euro son altı ayın ortalamasıdır. Her değişiklik, olumlu ya da olumsuz faktörlerin 'çekişme'sine tabi tutulur. Dolar için büyük bir olumlu faktör var – büyüme farkı – ve olumsuz bir faktör: oran farkı, nominal veya gerçek. Bu sefer yapısal ve çok uzun vadeli bir başka olumsuz faktör daha eklenir: doların dünyanın geri kalanının döviz rezervlerindeki payı azalıyor. Para Fonu, bu payın 2020'nin dördüncü çeyreğinde 59 yılın en düşük seviyesi olan %25'a düştüğünü bildiriyor. Çal alternatif para birimlerinin artan rolü, euro'dan yuan'a. Ve ayrıca şaşırtıcı bir faktör: le yaptırımlar ABD maliyesi. Bunlar, "istenmeyen sonuçlar yasasına" göre, yaptırım uygulananları (ama aynı zamanda cezalandırılabilenleri) yaratmaya itti. dolardan geçmeyen ödeme kanalları, basit takastan iki ülkenin kendi para birimlerinde ödeme yapmayı kabul ettiği ikili anlaşmalara kadar. Kısacası, 'çekişme' bir (akraba) lehine askeri gibi görünüyor istikrar.
Hakkında yuanÇin para birimi, euro gibi, dolar karşısında bir miktar değer kazandı: şu anda 6,45'te – 2018'den bu yana en yüksek seviye ve bir yıl öncesine göre yaklaşık %9 daha iyi. Ancak burada da son patlamalar yok: Son altı ayın ortalamasına da yakın.
konusunda iyimserdik borsalarve olmaya devam ediyoruz (olası kısa ömürlü düzeltmeler dışında). Borsalar eziyet ediyor kayıt veya neredeyse kayıtlar ve sadece bir wall Street: görmek DAX Almanca, CAC fransızca CSI300 Çinliler ve hatta FTSE Mib'i İtalyanca (hariç Ayak oyunları İngilizce – AB'den ayrılmamayı öğrenmeleri için!).
Daha önce de belirtildiği gibi, ekonominin kendiliğinden eğilimleri, mümkün ve olası tüketimde öne geçmek Birikmiş birikimlerini çekmek için bekleyenler ve ekonomi politikalarının yardımsever tavrı sadece borsaları rahatlatabilirler. 2022'de doğru, kamu bütçelerinin desteği ortadan kalkacak – Açıklar yarıya inecek hem Amerika'da hem de Avrupa'da – ancak bu kısmen otomatik dengeleyicilerve kısmen neden artık güçlü isteğe bağlı uyaranlara ihtiyaç olmayacak, çünkü ekonomiler bir kez daha kendi başlarına yürümeyi öğrenmiş olacaklar.
Sadece bir tane mümkün spina bu gül bahçesinde: bir çip durgunluğu. Bu 'teknolojik hammadde' kıtlığının makroekonomik sonuçları olup olmayacağı henüz belli değil, ancak insan zekası asla küçümsenmemeli… Uyum sağlayacağız. Diğer birçok krizin üstesinden gelen otomobil üreticileri (bazı durumlarda bunu zaten yapıyorlar) "chip-lite" modelleri. Ve NintendoEn sofistike oyun istasyonlarından etkilenen , eski video oyunlarını retro bir zevkle yeniden üretebilir: biz, güzel ve bıyıklı Super Mario'nun öksüzleri, minnettar oluruz…
Le alternatif hisse senedi yatırımı için mi? Nakit ve tahviller, bazı verimlerdeki hafif artışa rağmen çekiciliğini koruyor. L'altın bir kez daha 1800$/ons'u aştı, ancak borsalar ve hammaddelerin aksine yılın başındaki seviyelerin çok uzağında. Ve cryptocurrency risk alanlar içindir: Bitcoin bir milyon dolar değerinde olabilir veya bir dolar değerinde olabilir: Bahislerinizi yapın, söyledikleri gibi krupiye...
8 Mayıs 2021 Ekonominin Ellerini Okuyun:
- Ekonomi: görünürde tüketim turbo ile iyileşme, virüs istekli
- Hanehalkı harcamaları patlamaya hazır
- Enflasyon mu değil mi? Şimdilik korkutucu değil ve "batık" olmayacak
