GSYİH tahminleri çok düşüktü: İtalya'da nihayet bir toparlanma havası var mı?
İtalya'nın GSYİH büyümesine ilişkin IMF ve Istat tarafından yapılan büyük revizyonlarla ilgili son iki haber, bana birkaç yıl önce bu sütunlarda Standard & Poor's'un İtalya'nın büyüme beklentilerine ilişkin kötümser bir raporu hakkında yorum yaptığımı hatırlattı. Daha sonra S&P'nin karamsarlığının belki de abartıldığını, belki de Bel Paese'nin geçmişteki büyüme zorluklarının bir tür tahminlemesi olduğunu fark ettim. Dikkat ettiğim en önemli husus, bir ülkenin makroekonomik dinamiklerinin önemli reformlara nasıl tepki vereceğini tahmin etmenin çok zor olduğuydu. İşgücü piyasası reformunu ele alalım. Önemli farklılıklara rağmen, 2015 İtalyan İş Yasası, 2003 yılında Almanya'da uygulamaya konulan işgücü piyasası reformu olan Hartz Yasası'ndan ilham almıştır. (Referansın Nisan ayında) formüle edilen GSYİH büyüme tahminleri ile XNUMX yılında gerçekte elde edilen büyüme arasındaki farkı karşılaştırarak. yıl (her iki durumda da IMF verileri), o zaman yaptığım hesaplamalardaki güncellemelerden de ilginç bir şey görülebilir.
Şekil 1 bize 1998 ve 2003 yılları arasında hem Almanya'da hem de İtalya'da tahmin hatalarının ortalama olarak negatif olduğunu, yani gerçekte elde edilebilecek olandan daha fazla büyüme öngörme eğiliminin bulunduğunu göstermektedir. Hartz Yasası'ndan (ilk dikey, siyah ve sürekli çizgi) sonra durum değişti: İtalya'da tahmin hataları genel olarak olumsuz olmaya devam ederken, Almanya'da ağırlıklı olarak olumlu hale geldi ve küresel krizin patlak vermesinden sonra bile bu şekilde kaldı. Bu nedenle, İtalya'da İş Kanunu'ndan sonra bile (ikinci dikey çizgi, siyah ve noktalı) büyümenin bekleneni aşıp aşamayacağını sormak meşrudur. Kesin olarak bir şey söylemek için belki henüz erken ama 2015, 2016 ve şimdi 2017'ye ilişkin mevcut üç gözlem bize İtalyan GSYİH'sında IMF tahminlerine kıyasla +%0,5 oranında revize edilen bir büyüme gösteriyor. cari yılın Nisan ayında, hem 2015 hem de 2017'de (2016 rakamı aşağı yönlü revize edilmişti, ancak yalnızca %-0,1 oranında). Kısacası, İş Yasası'nın onaylanmasının ardından 2015'ten 2017'ye kadar İtalyan ekonomisi, başlangıçta beklenenden %0,9 daha yüksek bir GSYİH büyümesi kaydetti.
Bunun kesinlikle bir istismar olmadığını söylemeye gerek yok. Bununla birlikte, özellikle yatırım dinamiklerinin 2017'de üst üste üçüncü kez GSYH'yi aştığı doğrulanırsa (geçen Haziran ayında Istat ve İtalya Bankası tarafından sırasıyla +%3,0 ve +%4,0 tahmin edilmişti), yatırımların gücü toparlanma sonuçta önemli ölçüde güçlendirilebilir. Yatırım döngüsünün yeniden başlaması uzun yıllardır gelen en iyi haber. Aslında, İtalyan ekonomisinin toparlanamaması büyük ölçüde iş dünyası arasındaki güven eksikliğinden kaynaklanıyordu ve eğer ikincisi yatırıma geri dönerse, bu güvenin bir miktar geri döndüğüne dair umut veriyor.
