Şirketler neden Avrupa'ya yatırım yapmıyor? Faiz oranları hiç bu kadar düşmemiş olmasına rağmen neden büyük bir altyapı açığı artıyor? Bankalar artık neden kredi vermiyor? Uzun vadeli büyümeyi besleyen mekanizmalara ne oldu? Bunlar, bugün Milano'daki Bocconi Üniversitesi'nde düzenlenen bir toplantıda sunulan ve Emittenti Titoli'nin (Luigi Abete başkanlığındaki bir şirket) desteğiyle Assonime ve CEPR tarafından desteklenen ve Avrupa'nın geleceğine ağırlık veren sorulardır. cevap.
Toplantı, akademiye ve ana araştırma merkezlerine, bu sorunlara yanıt vermeye yardımcı olacak orijinal araştırmaları teşvik etmeyi ve kesin operasyonel öneriler içeren bir Nihai Rapor hazırlamayı amaçlamaktadır. Proje şimdiye kadar, günümüz Avrupa'sının ciddi sorunlarının nasıl ağırlaştığını ancak belirlenemediğini gösteren bir Yeşil Kitap (Alberto Giovannini, Colin Mayer, Stefano Micossi, Carmine di Noia, Marco Onado, Marco Pagano ve Andrea Polo tarafından imzalanmış) üretti. mali kriz tarafından. Bu nedenle, şimdiye kadar Brüksel'de veya acil durumların eşiğindeki başkentlerde alınan önlemler, Avrupa'nın uzun bir düşük büyüme ve dolayısıyla gerileme sürecine girmesini engellemek için kesin bir cevap olamaz. Özellikle Yeşil Kitap, Avrupalı şirketlerin hala banka kredilerine çok fazla bağımlı olduğunu ve İtalya'nın bu bozulmanın en belirgin olduğu ülke olduğunu, çünkü endüstriyel yapının küçük ve orta ölçekli işletmelere karşı çok dengesiz olduğunu ve geleneksele gerçek alternatiflerden yoksun olduğunu gösteriyor. borç. Bu nedenle, diğer ülkelerden farklı olarak, İtalya'da finans piyasası kredi sıkışıklığının etkilerini dengeleyemedi.
Ayrıca, kriz yıllarında şirketlerin mali durumu, çeşitli zayıflık unsurlarını vurgulayarak ve her şeyden önce, daha sağlam ve daha kırılgan olanlar arasında sürekli genişleyen bir uçurum açarak ve açıkça şu anda ek kredi elde etmek için mücadele ederek derinden değişti. . Bu, kredi sıkışıklığının yalnızca arz faktörleri, yani bankaların davranışları tarafından değil, aynı zamanda talep faktörleri tarafından da belirlendiği anlamına gelir. Green Paper'daki veriler, birinci tip faktörün krizin en şiddetli anlarında galip geldiğini (neyse ki artık geride bıraktık), ancak sonradan ikinci faktörün giderek daha fazla ağırlık kazandığını gösteriyor. Ve yine: Avrupalı şirketler (ve özellikle İtalyanlar), aynı zamanda hisseleri listeleme konusunda çok isteksiz oldukları için yetersiz sermayeye sahipler. Temelde, hisse sahipliğinin açılmasına ilişkin aşırı bir korku vardır, dolayısıyla genel bir yönetişim sorunu vardır ve bu da, kontrolün kısa vadeli avantajlarını, uzun vadeli büyüme avantajlarına üstün kılar.
Ancak kriz, kurumsal kararların dar görüşlülüğünün küçük ve orta ölçekli işletmelerle sınırlı olmadığını gösterdi: kısa vadeli sonuçları sağlamlığa tercih eden bankaları vuran daha genel bir sorun; artık göz açıp kapayıncaya kadar gerçekleşen ticaretin hakim olduğu finansal piyasaları vurdu; yatırım ufuklarını keskin bir şekilde daraltan kurumsal yatırımcılara hakim oldu.
Green Paper'ın editörlüğünü yapan Colin Meyer, yakın tarihli bir kitabında şirketin büyümek ve uzun vadede yatırım yapmak konusundaki doğal mesleğine ihanet ettiğini yazdı. Bocconi seminerinin talep ettiği araştırma, bunun neden olabileceğini anlamaya ve dolayısıyla finansal araçları, sözleşme biçimlerini ve geleceğe yönelik kurumsal çözümleri belirlemeye yardımcı olmalıdır.
Ekler: Avrupa Uzun Vadeli Yatırım Finansmanını Yeniden Başlatmak.pdf
