Varlık yönetiminin getirisi
Yakın zamanda Il Sole 24 Ore'de yayınlanan bir röportajda PwC'nin ortağı Maurizio Grigolo, "Servet yönetimi geri dönüyor" diyor ve "ana operatörler dikkatlerini yeniden varlık yönetimine ve buna bağlı ücretlendirme modeline odaklıyor. MiFID2 ile zaten uyumlu olan , daha kolay uygulanabilir". Aslında, PwC yöneticisi, varlık yönetiminin "MiFID tarafından dayatılan kurallara zaten uyduğunu ve mevzuatın etkili bir şekilde yürürlüğe girmesiyle, üründe önemli bir değişiklik olmaması gerektiğini" savunuyor.
Başka bir deyişle, varlık yönetiminin yeniden canlanması, önümüzdeki yıl Ocak ayında yürürlüğe girecek olan yeni MiFID2 Direktifine uyum sağlamak için katlanmak zorunda kalacakları daha düşük maliyetlerle haklı gösterilecektir.
Ancak bu aracın tozunu almanın mantıklı bir hareket olduğundan gerçekten emin miyiz? AdviseOnly geçenlerde Jack Sparrow'un yazdığı bir makalede bundan bahsetmişti.
MiFID2'deki yenilikler
Kanaatimce, Grigolo'nun argümanları bazı gerçeklik unsurları içeriyor, ancak aynı zamanda yanılsamaları körükleyebilecek ve hoş olmayan sürprizlere neden olabilecek yeni Direktifin etkisine ilişkin bazı önemli hafife almalar içeriyor.
Ürün evlerinin komisyonları geri alması yasağıyla birlikte, varlık yönetimi hizmeti bugün zaten müşteri için net bir şekilde ücretlendiriliyor olsa bile, MiFID2 ile danışmanlık sektörü bağımsız finansı için geçerli olan bazı kuralların vurgulanmaya değer olduğunu vurgulamakta fayda var. portföy yönetimine de genişletildi.
İlk olarak, yeterlilik değerlendirmesi: Danışmanlık ve portföy yönetimi gibi daha yüksek "katma değerli" hizmetler için MiFID1'de zaten zorunlu olan yeterlilik değerlendirmesi, MiFID2 ile müşteriyi bilgilendirmek için daha büyük yükümlülüklerle güçlendirilecektir. Direktiften tam anlamıyla alıntı yaparak: "Bir yatırım firmasının portföy yönetimi sunduğu veya müşteriye periyodik uygunluk değerlendirmesi yapacağını bildirdiği durumlarda, periyodik rapor, yatırımın neden tercihler, hedefler ve diğer özelliklerle eşleştiğini açıklayan güncellenmiş bir beyan içerecektir. müşterinin.” Bu nedenle yönetici, bağımsız danışman gibi, portföyde tutulan finansal araçların yeterliliğine ilişkin değerlendirmeyi nedenleriyle birlikte periyodik olarak müşteriyi bilgilendirmelidir.
Sadece değil. Finansal enstrümanların (sözde anahtarlar) alım satımını içeren her işlem için, yönetici ve danışmanın, faydaların maliyetlerden daha ağır bastığını "makul bir şekilde" göstermek için geçişin kendisinin bir maliyet/fayda analizi yapması gerekecektir. .
Varlık yönetimi yöneticilerinin yükümlülüklerinin bağımsız danışmanlarınkilerle uyumlu hale getirildiği bir başka alan da teşvikler konusudur. Her ikisi için de parasal teşvikler yasaklanırken, her halükarda müşteriye iletilmesi gereken küçük parasal olmayan teşviklere izin verilir.
Son olarak, maliyetler hakkında bilgi sorunu. Bugün müşteri yalnızca yönetim hizmetine uygulanan komisyonlardan haberdar edilirse, MiFID2 ile finansal araçları etkileyen tüm maliyetlerin (yüzde ve mutlak değer olarak) ön ve son raporlamasının yapılması zorunlu olacaktır. ve ilgili işlemler.
Peki ya bağımsız tavsiye?
Bu değerlendirmeler ışığında, işletmecilerin yeni mevzuata uyum sağlama maliyetlerinden kaçınmak için varlık yönetimine odaklanmaları halinde, etkilerini hafife alma riski taşıdıkları açıktır. Sadece bu da değil: bağımsız danışmanlığın bazı yenilikçi yönlerini kavramaktan da vazgeçiyorlar.
Il Sole 24 Ore'deki makale, bu noktada tartışılmaz bir yargıyı ifade ediyor: "Basit müşteriler, bağımsız danışmanlığın faydalarını takdir edemezler." Basit müşteriden ne kastedildiğinin net olmadığı göz önüne alındığında, bağımsız danışmanlık hizmetinin birçok açıdan varlık yönetiminden farklı olduğunu belirtmek gerekir.
Birincisi, doğası gereği müşteriyi yatırım seçeneklerine daha fazla dahil edebilen daha kişiselleştirilmiş bir hizmettir. Buna ek olarak, bağımsız tavsiye, tüm piyasayı temsil eden çok çeşitli finansal enstrümanlar içindeki yatırımları seçmek için yapılandırılmış bir metodoloji içerir.
Çıkar çatışması içeren işlemler, örneğin ilgili kuruluşlar tarafından ihraç edilen veya yönetilen finansal araçları içeren işlemler ayrı bir bölümü hak eder. Bu operasyonlar, bağımsız tavsiye bağlamında bile kabul edilebilir, ancak bazı kısıtlamalarla birlikte: bunlar kuralın bir istisnasını oluşturmalı ve her durumda yatırım yapılabilir evrenle orantılı olmalıdır.
Kesin olan bir şey var: Hizmet kalitesini artırmayı ve yatırımcı korumasını güçlendirmeyi amaçlayan MiFID2, finans sektörü için bir zorluk teşkil edecek. Bazıları meydan okumayı üstlenecek, diğerleri her zamanki gibi devam edebilme umuduyla daha geleneksel hizmetlere sığınacak. Dünya ve yatırımcılar, tıpkı teknoloji gibi, MiFID olsun ya da olmasın, amansız ve hızlı bir şekilde gelişiyor. Geride kalmamak daha iyi olur.
Kısacası, meydan okuma açıktır: Yalnızca Tavsiye daha fazla yatırımcı bilincinin yararına, finansal hizmetler dünyasında şeffaflığın ve bilginin önemini uzun süredir desteklemektedir.
