Bir süredir iletişimini kaybettiğin biriyle tanışmak ve onun artık gözlük taktığını, saçlarını kaybettiğini ya da ağardığını keşfetmek. Ona aynı kaldığını söyleyin ve onun yerine artık kırış kırış olduğunu, kambur yürüdüğünü veya çok az işittiğini düşünün. Kısacası, Fransızların coup de vieillesse, ani yaşlanma dediği şeyi yaşadı.
Etkisi ilk bakışta yabancılaştırıcı ve biraz iç karartıcı olsa da uzun sürmez. Yeni görüntü çok geçmeden eskisinin üzerine biner ve her şey eski düzenine döner. İnsanlar birkaç hafta öncesine kadar finansal piyasalarda kaygısız yaşıyordu. 2009 baharında başlayan olumlu ekonomik döngü, beş yıl dört aylık ömrünü hiç göstermedi; bu, büyük köpeklerde olduğu gibi döngüler için, insanlarda aşağı yukarı 50 yıla tekabül ediyor. Çok daha genç görünüyordu. Sadece bir gencin olabileceği kadar zayıf, zayıf ve belli belirsiz hüzünlü görünüyordu. Zinde bir yetişkininki gibi performans gösteren bir fiziği değil, karşılığında önünde çok uzun bir yaşam beklentisi vardı. Bu döngü, genellikle aldıkları kalorinin yarısıyla beslenen laboratuvar fareleri gibi davranıyordu. İnce, küçük, serbest radikallerden arınmış, tümörlere dirençli ve masada oturup serbestçe kendilerine yardım edebilen farelerin neredeyse iki katı kadar uzun yaşayabiliyor. Metabolizma ve hormon meselesi.
Pürüzsüz cilt, kalın saçlar ve taze hatlar, yavaş büyümenin ve ilkbaharda aslında yüzde birin altına düşecek gibi görünen neredeyse algılanamayan şişmenin sonucuydu. Düşük kalorili diyetin, 2009'da devasa olan bu döngü için mevcut gıda kaynaklarının pratik olarak bozulmamış olmasını sağladığı söylendi. Bir yanda mevcut ama kullanılmayan kaynaklardan oluşan gıda stokları, bir yanda işsiz insanlar ve diğer yanda kriz zamanlarından kalma makinelerle dolu barakalar.
Bu kadar çok kullanılmayan kaynak olduğu sürece, tez şuydu: Önümüzdeki yıllarda enflasyon olmayacak, merkez bankalarının faiz oranlarını ciddi şekilde artırması için bir neden olmayacak ve bu nedenle tahvil veya tahvil satmak için hiçbir neden olmayacak. Şirketler düşük büyüme gösterse de kârları artarken hisse almamak için. Ancak birkaç hafta içinde, farelerimizin daha önce düşünülenden daha az kas (büyüme) ve daha fazla yağa (enflasyon) sahip olduğu keşfedildi. İlk çeyrekte yıllıklandırılmış eksi yüzde 3'lük ağır GSYİH düşüşü, kötü hava koşullarının ve stokların mini döngüsünün etkisi olarak alelacele reddedildi, ancak ikinci incelemede bunun aynı zamanda üretkenlikteki düşüşten kaynaklandığı da bulundu.
Başlangıçta çok güçlü bir toparlanma göstermesi beklenen ikinci çeyrek, kesinlikle iyi, ancak beklenenden daha az parlak geçti. Sonunda yeniden rayına oturmak zorunda kalan Avrupa şimdilik çok mütevazı sonuçlar gösterebiliyor. Yılın ikinci yarısına ilişkin görünüm de küçüldü. Sonunda, başlangıçta 2014 bol büyümeye verilen bu 3, bu beş yılda gördüğümüz 2'nin onuncu teyidi olacak. Stratejik olarak sorun, kendi başına düşük büyüme değil, zayıf büyümenin fiyatları şimdiden harekete geçirmesi gerçeğidir. Sorun, enflasyonun hala kabul edilebilir olan mutlak düzeyi değil, ama bunun arkasında yatan şey ve bu, uzun süredir birbirimize söylediğimiz, kullanılmayan büyük kaynakların varlığının en azından kısmen bir yanılsama olma olasılığı. Ne de olsa, doldurulması zor olan sadece yüksek nitelikli iş pozisyonları değil, eğer maaştan yararlanarak değilse. Maden ocaklarında bir dönem yapıldığı gibi artık tır şoförü bulmak, hatta yılda 120-150 bin dolar ödemek bile büyük zahmet.
Piyasalar, yeni işlerin yaratılmasındaki hızlanmayı kutladı, ancak bunun nasıl yalnızca yarı zamanlı olarak gerçekleştiğini fark etmedi (bu, diğer şeylerin yanı sıra Obamacare'in maliyet ve yükümlülüklerini atlatmaya hizmet ediyor). Bu işler, iş dünyasına geri dönülerek kaybedilen işsizlik maaşı ve negatif vergilendirmenin biraz üzerinde ödeniyor. Bu nedenle, çok az ek tüketim üretirler ve bir ev inşa etmek için ipotek başvurusunda bulunmaya yol açabilecek sağlamlık ve güven duygusunu vermezler. Piyasalar, istihdamın iki tarafı olduğunu da unutma eğilimindedir. Bir yandan, makroekonomik olan Krugman, düşük maaşlı eksik istihdam edilen bir kişinin işsiz bir kişiye göre hala daha üretken olduğunu söylerken haklıdır.
İş tarafında, döngünün yüksek bir aşamasında (kriz zamanlarında kullanılanlardan daha az önlemle) işe alınan bir çalışan, marjları aşındırma eğiliminde olan bir maliyettir. Düşük üretkenlik artışı, işgücü piyasasındaki ilk gerilimler, tam istihdama hızla yaklaşılması, sürekli artan sayıda yaşlı insanın işgücü piyasasından çıkışı ve göçmen girişinin azalması henüz dünyanın sonunu getirebilecek faktörler değil. ABD genişleme döngüsü. Bu döngünün ömrü hala çok uzun (muhtemelen en az üç ila dört yıl daha), ancak bugün üç ay önce düşünülenden daha az kapsamlı görünüyor. Ve en azından şirketler sadece kendi hisselerine değil üretkenliğe yatırım yapmaya karar verene kadar daha da az yoğun. Avrupa, Alman ekonomisinin bazı alanları dışında kesinlikle aşırı ısınma riski altında değil. Ancak Amerika'da kamyon şoförü olmak isteyen çok sayıda işsiz genç Avrupalının olmaması (Amerika'nın kendisi çok fazla göçmen istemiyor), işgücü piyasalarının büyük ölçüde bölünmüş durumda olduğunu gösteriyor.
Küresel işsizliğin büyük rezervuarı, aslında birbirleriyle olması gerektiği gibi iletişim kurmayan küçük bölgesel göller topluluğudur. Bu da zamanla sistemin üretkenliğini düşürür. Avrupa riski bu nedenle aşırı ısınma değil, yavaş boğulmadır. Euro bölgesi için Alman modeli değişmedi ve ECB'nin Belçikalı bir üyesi olan tesellisiz Praet, bir yıl önceki noktada olduğumuzu söylüyor.
ECB'nin büyük manevraları avroyu zayıflatmayı başaramadı (bunun için Asya merkez bankalarından gelen ve onu yeniden rezervlerine sokmak isteyen güçlü bir talep birikimi var) ve parasal tabanı iki düzeyine geri getirmek için zar zor yeterli. Yıllar önce. Tahviller ve borsalar, genel durum hakkında pek endişeli görünmüyor. Tahviller enflasyona karşı kayıtsızdır, çünkü Japon tüketici fiyatları bir yıl içinde (KDV artışını saymazsak) iki yüzde puanı artış görmüşlerdir ve 12 yıllık JGB'ler fiilen hareketsiz kalmıştır. İronik bir şekilde, dünya çapında uzak vadelere gitmeme tavsiyesinden iki yıl sonra, yakın gelecekte (dolar bölgesinde) en fazla risk taşıyan tahviller 24-XNUMX aylık tahvillerdir.
Borsalar, kendi paylarına, kazançlarda bir miktar artışa (operasyonel olmaktan çok finansal, ancak bu aşamada sorun değil) hala güvenebilir ve merkez bankalarının aşırıya kaçmama uyarılarından çok rahatsız görünmüyorlar. iyi niyetli ve zararsızdırlar. Çok az hata yapan şeytani Birinyi, yıl sonunda SP 2100 için 500 öngörüyor. Sonbahar biraz türbülans getirecek, ancak borsaların yaklaşan oran artışını fark edip kötü tepki verdiği klasik kader anı olmayacak. O zaman gelecek ama daha sonra.
