S&P 500 endeksi yakın zamanda tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı: Bazı uzmanlara göre, İkinci Dünya Savaşı'nın sonundan bu yana en güçlü boğa piyasasındayız. Avrupa'da, ekonomik göstergelerin beklenenden daha iyi olmasıyla birlikte toparlanma işaretleri, yatırımcıları güvenli liman menkul kıymetleri satmaya yöneltiyor. Sonuç: Geçen hafta 0,16 yıllık Alman devlet tahvili getirisini %1,68 artırdı ve 272 yıllık BTP ile %7 ödeyerek 0,4 puana geriledi. Ancak, Christine Lagarde liderliğindeki IMF'nin bu hafta işaret ettiği gibi, durum kırılgan olmaya devam ediyor ve özellikle çevrede "yüksek bir durgunluk riski" var: Küçülmeden çıkıyoruz, ancak yine de büyüme yolunu izlememiz gerekiyor. GSYİH'daki yavaşlamanın onaylanması ve Hükümetin %3'nin altında büyümeye izin verilmeyeceğine dair güvence vermesinin ardından gözler hala Çin'de. Hafta boyunca Pekin, küçük işletmeler üzerindeki vergilerin kaldırılması ve ihracatçılar için maliyetlerin düşürülmesi gibi ekonomiyi desteklemek için yeni önlemler başlattı. Bu arada Japonya'da Abenomics çalışıyor gibi görünüyor (en son Haziran enflasyon verileri bile, analistlerin beklentilerini aşan ve Hükümetin izlediği anti-deflasyon politikasına uygun olarak yıllık %XNUMX'lük büyümeyi gösteriyordu) üzerinde şoklar olsa bile. Tokyo Menkul Kıymetler Borsası (yalnızca Cuma günü Nikkei, yendeki artış ve önceki gün Canon tarafından açıklananların ardından hayal kırıklığı yaratan yeni üç aylık sonuçlar nedeniyle %XNUMX düştü).
Bu bağlamda, birçok cephede belirsizlik yüksek olmaya devam ediyor. ABD'deki toparlanma güçlenecek mi yoksa daha uzun süre durgun mu kalmaya mahkum? Ben Bernanke ne zaman zayıflamaya başlayacak? Avrupa, yapısal reformlarla istikrarlı bir şekilde büyüme yolunu izleyebilecek mi? Brezilya gibi bazı gelişmekte olan ülkeler geride kalırken, Çin hala dünya büyümesinin motoru olabilir mi? Kısacası, kısa vadede yatırımcılar Avrupa'daki güvence ve olumlu makro ve üç aylık sonuçların ardından iyimserlik gösterseler, trend devam edecek mi?
Kairos Partners'ın stratejisti ve Il Rosso e il Nero haber bülteninin yazarı Alessandro Fugnoli'ye göre, yeni hisse senedi zirveleri, Fed'in maviden bir şimşek gibi incelmesinin sonucudur (piyasayı iyi ve iyi her türlü varlığı satmaya ikna eden). daha az iyi) ve müteakip geri çekilmesi. Bu, Fed ile piyasalar arasındaki güç dengesinde bir kayma yarattı. Perşembe günü yayınlanan son haber bülteninde, "Fed güvenilirliğini kaybetti ve piyasalar daha savunmasız hissediyor - Şimdi Fed bir süre sessiz kalacak. Meditasyon yapacak, verileri inceleyecek ve Eylül ayına kadar ne düşündüğünü söylemeyecek. 17 Eylül'deki belirleyici FOMC'nin yaklaşmasıyla piyasa yeniden gerginleşecek ve yenilmezlik duygusu azalacak”.
Fugnoli iki şeyin muhtemel kabul edilmesi gerektiğine inanıyor: 1) borsalar yıl sonunda şimdikinden daha yüksek bir seviyede olacak; 2) Bugün ile yıl sonu arasında, piyasaların şimdiye göre daha düşük olacağı zamanlar olacaktır. "Bu hipoteze göre - daha sonra Fugnoli belirtti - bu nedenle, bugün ile sonbahar arasındaki daha az parlak aşamalardan yararlanabilmek için hisse pozisyonlarını biraz azaltmak uygun olacaktır".
Borsalar arasında Japonya tercih edilecektir. Küresel portföylerde düşük ağırlıkta olan Avrupa, istikrar belirtilerini teyit ederse Amerika'dan daha iyisini yapabileceğini söylüyor. "Ancak," diyor Fugnoli, "bu son derece spekülatif bir yatırım." Stratejist daha sonra kısa vadede tahviller konusunda tarafsız kalıyor ve sakince ve yalnızca şu anki gibi zayıflık aşamalarında dolar biriktirmeyi öneriyor.
"İnsanlar sorun yokken sorun yaratmayı sever, sorun varken çözmeye çalışır" düsturunun ardından dünyanın üç köşesindeki durumun analizine dayanan sonuçlar. Böylece, Amerika'nın sorunları olmadığı, Çin'in ciddi sorunları olduğu ve Avrupa'nın sorunlarını hafifletmek için doğru yolda olduğu şeklindeki yaygın algıya meydan okuyor. Bu alanların her biri için yansımaların ne olduğunu görelim.
Amerika Birleşik Devletleri
Şu anda ABD, Fugnoli'ye göre, "ağırlık oluşturan kısıtlayıcı mali etkilerin ortadan kalkması nedeniyle 2014'ün başında daha büyük bir ivmeye sahip olacak olan, Haziran sonundan itibaren stoklardaki küçük bir ivmeden yararlanıyor. 2013'te". Ancak ufukta yeni siyasi çekişmeler var. Fugnoli, “Ancak, Obama'nın ekonomideki gelişmeleri göstermek için ülke turuna çıkmaya hazırlandığını gören Cumhuriyetçiler, bütçe kesintileri konusunu geri çekeceklerini açıkça belirttiler. Borsanın tarihi zirvesini destekleyen sütunlardan biri olan mali barış bu nedenle sorgulanabilir" dedi. Şu an için cumhuriyetçi eylem her şeyden önce rahatsız edici görünüyorsa, stratejist için yine de göz kulak olunması gereken bir şey.
Çin
"Sorunlarla dolu Çin'in ise bunlarla yüzleşme arzusu var" Ülke hakkında söze başlayan Fugnoli, sorunun yüzde 7.5'lik veya 7.2'lık büyümeden ziyade yüzde 7.0'lik büyüme değil, ülkenin kalkınma modelinin sorunla karşı karşıya olduğunu açıklıyor. Radikal yeniden düşünmek, bir yılı aşkın süredir tartışılan bir konu. Geçmişte çok işe yarayan, acil durumlarda veya bozulan çevrede uygulanmaya başlanan bir politika olmaya başlayan, büyümeye önemli katkı sağlayan otomobillerin yaygınlaşmasına son verecek kredi genişlemesini bir düşünün. son aylarda Tüm gözler Ekim ayındaki ekonomi konferansında, "Şu anda," diyor Fugnoli, her şey özelleştirme ve liberalleşmenin ana yol olacağını gösteriyor.
Avrupa
Fugnoli, “Çin ile karşılaştırıldığında olumlu fark, Avrupa makro resminin istikrar kazanıyor gibi görünmesidir” diyor. Daha da kötüsü, yapısal sorunları çözmek için ne kadar istek olduğunun bilinmemesidir. Ve biliyoruz ki, yapısal sorunlar tam da böyle oldukları için asla kendiliğinden ortadan kalkmaz”. Böylece piyasalar dahil herkesin gözü, Almanya seçimlerinin sonucunun açıklanacağı 22 Eylül akşamında. Bu, Avrupa stratejisinin nasıl kurulacağına dair bir fikir edinmenizi sağlayacaktır. Güney Avrupa ülkeleri (sağ ve sol birlikte) – devam ediyor Fugnoli – ABD ve piyasalar, Merkel'in zayıflamış olarak çıkacağını umuyor. Güçlü bir Merkel'in kemer sıkma ve avro ve dünya ekonomisi için riskler anlamına geldiği, zayıf bir Merkel'in ise Avrupa kamu harcamaları ve avro ve dünya için kurtuluş anlamına geldiği basitleştirilmiş bir şema kullanılıyor”. Ancak, stratejisti uyarıyor, işler o kadar basit değil. Çünkü Merkel'i merkeze koyan bu yaklaşım, Alman solunun her zaman euro'yu coşkuyla istediğini düşünmeye alışkın Alman solunda canlı bir şekilde devam eden euro tartışmasını görmezden geliyor.
