İtalya'daki varlık yönetimi sektörü için altın bir dönem. Tasarruf sahipleri tarafından dokuz yıllık derin kırmızı ve sürekli itfaların ardından, 2013'ün ilk altı ayı rekor net girişlerle kapandı: tamı tamına 38 milyar. Ancak Domenico Siniscalco, eski Hazine Bakanı ve Assogestioni'nin volkanik başkanı (Ülkemizde faaliyet gösteren İtalyan ve yabancı fonların Confindustria'sı) ve Morgan Stanley'in başkan yardımcısı olarak, şöhretine güvenecek bir adam değil. “Altı aylık bir sürenin tamamı için - diyor - olumluydu ve aynı zamanda Haziran gibi çok özel bir aydaydı - tatillerin arifesindeyiz ve vergi son tarihleriyle dolu bir ay - bu, İtalya'da yönetilen tasarruf endüstrisi çölü geçmeyi bitirdi ve 9 yıllık krizden sonra nihayet dönüm noktasına geldik. Ama şimdi 2. aşamayı düşünmemiz gerekiyor”. Yani, yeni nesil Ucits fonlarının varlıklarının %10'a kadarını İtalyan şirketlerinin güçlenmesine ve gelişmesine yatırım yapmak için kullanmak. İtalyan kapitalizmi için bu, yıl içinde başlayabilecek bir devrim olacaktır. İşte Siniscalco'nun FIRSOnline'a verdiği röportajda nasıl ve neden.
FIRSTonline – Profesör Siniscalco, durgunluğun ortasında yönetilen tasarruflardaki patlamaya tanık olmak bir paradoks mu yoksa mucize mi? Bunu nasıl açıklarsın?
SENESCALC – Kesinlikle İtalya'daki varlık yönetimi endüstrisinin dönüm noktasının işaretidir. Herkes fon toplamanın neden arttığını merak ediyor ama cevap basit: esas olarak ECB'nin politikasının yarattığı likidite etkisinden dolayı. Bu etki, bir yandan bankaların yönetilen tasarruflara yönelik rekabetini azaltırken, öte yandan İtalya'nın hala tasarruf etmeyi başaran bölümünü yöneticilerin uzmanlığına güvenerek profesyonelce yatırım yapmaya itiyor. Gözümüzün önünde yaşananlar gösteriyor ki -tasarruf açısından bile- düzensiz bir ülkeyiz. İşini kaybeden ve geçim sıkıntısı çekenlerin yanında, çalışıp kazanmaya devam eden ve çiftlik evini ateşe vererek geleceğe bakanlar da var. Yılın başından bu yana fonlar net 39 milyar avro topladı: Bu bizi düşündüren ve gururlandıran muazzam bir meblağ.
İLKÇevrimiçi - Geçici bir fenomen mi yoksa kalıcı bir dönüm noktası mı?
SENESCALC – Finansman konusunda her zaman inişler ve çıkışlar olacaktır, ancak İtalya'daki varlık yönetimi sektörü sağlamdır. Doğal olarak birçok kolu olan bir nehirden bahsettiğimizi unutmamalıyız: Mediobanca'nın yıllık araştırmasının odaklandığı açık İtalyan fonları var, yabancı hukuk fonları var, gidiş-dönüş fonları var, sigorta fonları var, varlık yönetimi var ve her biri tasarruf segmentinin kendine has özellikleri vardır. Ancak, tüm bunları söyledikten sonra, varlık yönetimi sektörünün temelleri ve gidişatı kesinlikle rahatlatıcıdır ve bu, dikkate alınması gereken ve yeni ufuklar açan bir gerçektir.
İLKOnline – Ancak bir süre önce, defne üzerinde yaşayamayacağınızı ve tasarrufların 2. aşamasını düşünmenin zamanının geldiğini söylediniz: bu tam olarak ne anlama geliyor?
SENESCALC – Bankaların hanehalklarına ve her şeyden önce işletmelere kredi vermede yaşadıkları zorluklarla karşı karşıya kalındığında, varlık yönetimi endüstrisinin finansal sistemi daha az banka merkezli hale getirmesi gereken dönüşümün merkezine kendisini yerleştirmesi gerektiğini düşünüyorum. özellikle çok sayıda küçük ve orta ölçekli şirketten oluşan bir ülkede kurumsal finansman piyasasının kanalını giderek daha fazla temsil ediyor. Bu nedenle Assogestioni, fon endüstrisinin İtalyan şirketlerini güçlendirmek ve geliştirmek için yeni nesil fonların (UCITS) varlıklarının %10'una kadar yatırım yapabileceğini önerdi. Sadece savunulması ve değer verilmesi değil, aynı zamanda İtalyanlar için faydalı olması gereken İtalyan parasıdır.
İLKOnline – Yeni nesil fonların varlıklarının %10'u, İtalyan kapitalizminin dengesini değiştirebilecek ve sermayesiz kapitalizm klişesini tavan arasına gönderebilecek önemli bir meblağ. Önerdiğin bu mu?
SENESCALC – Potansiyel yatırım miktarını tam olarak ölçmek zordur, ancak şirketlere yatırılabilecek miktar, her şeyden önce doğası gereği istikrarlı ve uzun vadeli yatırımcı olan sigorta şirketlerinin varlıkları dikkate alındığında ve eklendiğinde, kesinlikle makroekonomik bir kütledir. bizim gibi müşterilerine faydalı ve ülkeye faydalı bir tahsis arayanlar. Tabii ki amacımız İtalyan kapitalizminin dengesini bozmak değil, daha basit bir şekilde onu normal ve işletme finansmanının iki kanal üzerinden gerçekleştiği en gelişmiş ülkelerin modellerine uygun hale getirmek: bankalar ve piyasa.
İLKOnline – İtalyanların birikimlerini şirketlere yatırma fikri düşündürücü ama fon yöneticilerinin hemfikir olduğundan emin misiniz?
SENESCALC – Teklif onlardan geliyor. Assogestioni bunu üstlendi ve destekledi ama yukarıdan indirmedi. Krizden çıktıktan sonra varlık yöneticileri, İtalya'nın tasarruf ettiği ancak yatırım yapmadığı ve bu nedenle büyümediği tüm İtalya paradoksunun üstesinden gelme zamanının geldiğini ilk fark edenler oldu. Varlık yönetimi için iyi olanın ülke için de iyi olduğunun bilinciyle bu kısır döngüyü kırmak istiyoruz. Daha bugün, mevzuat Ucits fonlarına varlıklarının yüzde 10'una kadar likit olmayan varlıklara yatırım yapma yetkisi veriyor ve bu fırsattan yararlanmanın zamanı geldi.
İLKOnline – Şirketlerdeki fon yatırımları nasıl gerçekleşmelidir? Nereye yatırım yapacağını kim seçiyor?
SENESCALC – Yöntemler farklı olabilir. Her varlık yönetimi şirketi, varlıklarının bir kısmını nereye tahsis edeceğini ve hangi şirketlere yatırım yapacağını seçebilir veya İtalyan şirketlerinin gelişimine yatırım yapmak için tüm fonların varlıklarının %10'unu nereye yönlendireceğini hayal edebilirsiniz. Önemli olan net bir hedefe sahip olmaktır: işletme finansmanı için pazar kanalı oluşturarak İtalya'nın büyümesini sağlamak için tasarrufları değerlendirmek. Ve biz hazırız.
İLKOnline – Ayrılmak için bir yasaya ihtiyacımız var mı?
SENESCALC – Avrupa menşeli kanunlar ve yönetmelikler zaten var. Hazine, İtalya Bankası ve Consob ile de konuştuk, teşvik ve takdir aldık. Bankaların geleneksel finansmanına ek olarak piyasaya dayalı ikinci bir kurumsal finansman kanalı yaratmayı gerçekten başarırsak, bu tüm ülke için çok iyi olur.
İLKOnline – Böyle bir operasyona başlamak için vergi indirimi istediğinizi hayal ediyorum.
SENESCALC – Hiç de bile. Ticaret mantığı yok. Yönetilen tasarruflar için iyi olan her şeyin ülke için de iyi olduğu ve bunun tersinin de geçerli olduğu varsayımından yola çıkıyoruz. İşte bu kadar. Uzun vadede istikrarlı bir şekilde yatırım yapan tasarrufçuları teşvik etmenin ülkenin çıkarına olduğunu söylemeye gerek yok, ancak fon varlıklarının %10'unu hemen yatırmaya hazırız. Koşulsuz. İtalya'daki sermaye piyasası için gerçek bir devrim olacaktı ve nihayet şirketlerin mülkiyetinin devri bile travma olmadan gerçekleşecekti. İtalyan kapitalizmi, küçük ve orta ölçekli işletmelerin mülkiyet hakları piyasasının da normal olması gereken normal bir kapitalizm haline gelecekti.
İLKOnline – Yönetilen tasarrufların 2. aşamasının başlaması kaç yıl alacak?
SENESCALC – Yıllar mı? Hayır, aylar. 2013 yılı sonuna kadar varlıklarının bir kısmını küçük ve orta ölçekli işletmelerin öz kaynaklarına yatıran fonların ilk örneklerinin görülmesini umuyorum. Herkesin kazanması gereken ve kesinlikle kazanabileceğimiz bir bahis. . Bu nedenle bir an önce yapılması ve kazanılması gerekir.
